禾賽業(yè)績大漲，打響了激光雷達(dá)盈利第一槍。

美東時(shí)間 11 月 25 日，禾賽三季報(bào)公布，激光雷達(dá)季度總交付量超過 13 萬臺(tái)，同比大幅增長 182.9%，其中，ADAS 激光雷達(dá)交付量同比大增 220.0%。

受業(yè)績利好刺激，隔夜公司美股暴漲超 44%。

2024 年前三季度，激光雷達(dá)總交付量累計(jì)近 28 萬臺(tái)；禾賽預(yù)測：今年第四季度的激光雷達(dá)的出貨量將達(dá) 20 萬臺(tái)——預(yù)估 2024 年全年 48 萬臺(tái)的銷量，禾賽或?qū)⒊蔀槿蚴准覍?shí)現(xiàn)年度盈利的激光雷達(dá)企業(yè)。

禾賽達(dá)成「全年盈利」的增速遠(yuǎn)超預(yù)期，這讓外界對(duì)激光雷達(dá)板塊盈利備受期待。實(shí)際上，禾賽、速騰聚創(chuàng)、圖達(dá)通、華為「四巨頭」都在摩拳擦掌。

禾賽、速騰聚創(chuàng)是唯二上市公司。速騰聚創(chuàng)三季報(bào)發(fā)布在即，二級(jí)資本市場反饋樂觀。

激光雷達(dá)另一家實(shí)力玩家——圖達(dá)通已于 2023 年 8 月 10 日通過中國證監(jiān)會(huì) IPO 備案，準(zhǔn)備赴美 IPO。

據(jù)悉，圖達(dá)通今年進(jìn)行了為期數(shù)月的調(diào)整，實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)運(yùn)營的大幅優(yōu)化。

激光雷達(dá)盈利正在「全員加速」，以良好財(cái)務(wù)狀況才能形成持久而穩(wěn)定的盈利路徑。

激光雷達(dá)告別「賣一臺(tái)虧一臺(tái)」，是時(shí)候了。

01、禾賽盈利，比意料之中更早

超預(yù)期抵達(dá)，禾賽邁過盈虧平衡點(diǎn)，比外界想象來得快。

禾賽科技公布的第三季度財(cái)報(bào)，實(shí)現(xiàn)營收 5.4 億元人民幣，激光雷達(dá)季度總交付量超過 13 萬臺(tái)（134,208 臺(tái)），其中絕大部分來自 ADAS 產(chǎn)品的交付量（129,913 臺(tái)）。

至此，2024 年前三季度，禾賽已實(shí)現(xiàn)了交付量同比三位數(shù)增長：

前三季度的累積營收達(dá) 13.57 億元，激光雷達(dá)總交付量為 279,835 臺(tái)，同比增長 108.2%；其中，ADAS 產(chǎn)品總交付量為 263,148 臺(tái)，同比增長 129.9%。

基于激光雷達(dá)交付量已連續(xù)兩個(gè)季度，實(shí)現(xiàn)近 50% 的環(huán)比激增的高增速，禾賽預(yù)測：今年第四季度的激光雷達(dá)的出貨量將達(dá) 20 萬臺(tái)，營收將接近 1 億美元（人民幣 7.02 億元），并且「預(yù)計(jì) 2024 年將在非公認(rèn)會(huì)計(jì)原則基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)全年盈利」。

禾賽加速接近歷史性盈利拐點(diǎn)，或?qū)⒊蔀槿蚴准覍?shí)現(xiàn)年度盈利的激光雷達(dá)企業(yè)。

若順利實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，那么將比預(yù)期大幅提前。

今年半年報(bào)發(fā)布時(shí)，禾賽科技 CEO 李一帆曾表示，「期待在 2024 年第四季度接近盈利，并且對(duì) 2024 年下半年盈利持樂觀態(tài)度。」

這意味著，第三季度強(qiáng)勢(shì)增長，打破了禾賽原本估計(jì)的「季度盈利」、「半年盈利」，而直奔「全年盈利」。

為什么是禾賽最早「過線」？

回看禾賽近年來的發(fā)展，沖擊盈利有幾個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。早在 2023 年一季度，禾賽在股權(quán)激勵(lì)支出合并之后，帶來盈利 160 萬。

這也是國內(nèi)首個(gè)調(diào)整后盈利的激光雷達(dá)玩家。緊接著，禾賽是 2023 年唯一的經(jīng)營現(xiàn)金流為正的激光雷達(dá)企業(yè)。

李一帆在接受媒體采 訪時(shí)曾表示過：「激光雷達(dá)應(yīng)該是個(gè)商品，不應(yīng)該每賣一臺(tái)，虧一臺(tái)錢。」激光雷達(dá)何時(shí)盈利的難題，逐漸成為過去時(shí)，不再是一把懸在頭頂上方的劍。

禾賽盈利的大功臣，排在首位的是大客戶理想。今年 1～8 月，理想汽車搭載的激光雷達(dá)占禾賽市場份額超過七成（72.5%）。

一榮俱榮，一損俱損。11 月 26 日，理想汽車公布了 2024 年第 47 周（11.18-11.24）新勢(shì)力車企最新周銷量排名。排名顯示，理想汽車上周周銷量達(dá) 1.16 萬輛，連續(xù) 31 周獲得中國市場新勢(shì)力品牌銷量第一。

而理想在 10 月才達(dá)成累計(jì)交付量破百萬的里程碑，雙方合作由來已久。

此時(shí)，不禁讓人想起李一帆曾經(jīng)的一番話：「你的客戶不掙錢的時(shí)候，他肯定也不太會(huì)允許供應(yīng)商掙錢。」下游整車廠對(duì)供應(yīng)商形成的成本壓力，導(dǎo)致激光雷達(dá)企業(yè)盈利遙遙無期，倍感無奈。

眼下，理想是唯一盈利的新勢(shì)力車企，禾賽即將成為最早盈利的激光雷達(dá)企業(yè)。琴瑟和鳴，禾賽與理想的互動(dòng)，也發(fā)生在整個(gè)激光雷達(dá)市場和新能源汽車行業(yè)。激光雷達(dá)的盈利加速，已經(jīng)從禾賽輻射至每一個(gè)頭部玩家。

02、激光雷達(dá)盈利，「全員加速中」

激光雷達(dá)市場格局漸明，頭部玩家激烈角逐。

11 月，蓋世汽車研究院最新發(fā)布《車載激光雷達(dá)產(chǎn)業(yè)報(bào)告（2024 版）》，激光雷達(dá)國內(nèi)「四巨頭」：速騰聚創(chuàng)、禾賽科技、華為、圖達(dá)通，已經(jīng)占據(jù)接近 100% 的市場份額。其中，速騰聚創(chuàng)占 36%，華為占 27%，禾賽科技占 22%，圖達(dá)通占 15%。

而 2023 年全年，禾賽科技、速騰聚創(chuàng)、圖達(dá)通以及華為四家的激光雷達(dá)搭載量，共計(jì)占據(jù)超 80% 市場份額。

幾個(gè)月內(nèi)，「四巨頭」持續(xù)在壓縮其他玩家的生存空間。

當(dāng)禾賽盈利時(shí)間鎖定，其他頭部玩家進(jìn)展如何？

禾賽并非一枝獨(dú)秀。唯二上市的兩家頭部玩家，「港股激光雷達(dá)第一股」速騰聚創(chuàng)將于 11 月 29 日發(fā)布三季度業(yè)績。二級(jí)資本市場持樂觀態(tài)度。11 月 27 日，速騰聚創(chuàng)大漲 11.85%，收?qǐng)?bào) 18.88 港元/股。

對(duì)于速騰聚創(chuàng)什么時(shí)候能夠盈利，速騰聚創(chuàng)曾多次對(duì)外表態(tài)。最近的一次在今年半年報(bào)發(fā)布時(shí)，速騰聚創(chuàng) CEO 邱純潮表示，預(yù)計(jì)公司將在 2025 年的某個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利，2026 年有望實(shí)現(xiàn)全年盈利。

在激光雷達(dá)「四巨頭」里，速騰聚創(chuàng)客戶分散，賽力斯、極氪、小鵬三家貢獻(xiàn)的市場份額占比超過 80%；禾賽主要客戶有理想、小米；圖達(dá)通目前以蔚來為主。

禾賽、速騰聚創(chuàng)之外，圖達(dá)通也傳出盈利加速的消息。

據(jù)汽車之心聽聞，圖達(dá)通在內(nèi)部 Town Hall Meeting 上公布了近期通過產(chǎn)品工程設(shè)計(jì)及供應(yīng)鏈優(yōu)化實(shí)現(xiàn)毛利大幅提升的消息。

此前，圖達(dá)通新晉中國區(qū)總裁 Larry Chen 對(duì)管理層團(tuán)隊(duì)已經(jīng)開展為期數(shù)月的系統(tǒng)化調(diào)整，以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)運(yùn)營優(yōu)化的目標(biāo)。目前，圖達(dá)通管理重點(diǎn)突出以運(yùn)營為中心，經(jīng)營效率提升，供應(yīng)鏈體系得到改善。

除了 ADAS 板塊，圖達(dá)通在智慧交通市場有業(yè)務(wù)布局，而智慧交通應(yīng)用產(chǎn)品毛利高于 ADAS。這對(duì)于圖達(dá)通持續(xù)優(yōu)化財(cái)務(wù)表現(xiàn)，大有裨益。

圖達(dá)通已于 2023 年 8 月 10 日通過中國證監(jiān)會(huì) IPO 備案，準(zhǔn)備赴美 IPO。截至 2024 年，圖達(dá)通的激光雷達(dá)出貨量超過了超 35 萬臺(tái)。

另一則利好信息來自與圖達(dá)通關(guān)系緊密的蔚來。

蔚來已經(jīng)吹響了盈利時(shí)沖鋒號(hào)。11 月 25 日，成立十周年之際，蔚來創(chuàng)始人、董事長、CEO 李斌發(fā)布內(nèi)部信指出，「接下來兩年是至關(guān)重要的兩年」，「明年實(shí)現(xiàn)銷量翻番，2026 年實(shí)現(xiàn)盈利，是不容有失的工作任務(wù)」。

同時(shí)，對(duì)于蔚來產(chǎn)品擁有的穩(wěn)固市場，李斌充分肯定，「我們?cè)?30 萬以上的純電市場占到 40% 的份額，說明確實(shí)做了正確的事。」

回頭來看，產(chǎn)品上量帶來的規(guī)模效應(yīng)，直接助推頭部玩家全員加速走向盈利。

激光雷達(dá)擁有了一批堅(jiān)定的支持者，具有無可替代性。

在今年 7 月的蔚來科技日上，李斌明確反駁了認(rèn)為激光雷達(dá)無用論，「誰說激光雷達(dá)沒用，肯定非蠢即壞，激光雷達(dá)在不同的階段，發(fā)揮的作用不一樣，特斯拉不是所有的事情都是對(duì)的。」

理想、華為、蔚來等下一代技術(shù)方案都保留了激光雷達(dá)。

在今年 9 月銷量排名前 10 的頭部「新勢(shì)力」（不包含傳統(tǒng)車企新品牌）品牌車型中，激光雷達(dá)的平均搭載率達(dá)到近 60%。其中，問界、理想、蔚來、零跑等車企，均在不斷提升其車型的激光雷達(dá)配置比例。

有機(jī)構(gòu)預(yù)測，2024 年激光雷達(dá)裝機(jī)量同比將大幅增長 2 倍。而 2023 年乘用車激光雷達(dá)安裝量達(dá) 76.2 萬臺(tái)，是 2022 年的 3 倍多。

當(dāng)城市 NOA 落地加速，在新勢(shì)力「用腳投票」下，激光雷達(dá)企業(yè)的盈利只是時(shí)間問題。禾賽叩響第一槍，并加速盈利進(jìn)程之后，速騰聚創(chuàng)、圖達(dá)通可能也不會(huì)等太久。

03、ADAS 撐起基本面之外，頭部玩家「多條腿走路」

速騰聚創(chuàng)在 IPO 時(shí)算過一筆賬，賣出 120 萬臺(tái)或 130 萬臺(tái)有機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)虧為盈。

到了今年半年報(bào)發(fā)布時(shí)，速騰聚創(chuàng)將實(shí)現(xiàn)盈利的銷量臨界點(diǎn)增至「150 萬臺(tái)到 200 萬臺(tái)」。

當(dāng)牌桌上剩下「四巨頭」時(shí)，激光雷達(dá)競爭的激烈程度，或許并不亞于此前。

激光雷達(dá)行業(yè)高速增長，和下游整車廠角力的過程中，企業(yè)仍然要承受巨大的降本壓力，這也是過去幾大頭部玩家遲遲未能盈利的原因之一。

半路殺出的華為，以自研的 192 線束激光雷達(dá)迅速?zèng)_開了禾賽、速騰聚創(chuàng)、圖達(dá)通三家鼎力格局。

從目前看來，華為激光雷達(dá)與鴻蒙智行關(guān)系緊密，高舉高打，集中在高端車型。問界 M7、問界 M9，智界 S7、智界 R7，尊界 S800，阿維塔 07 等車型，均搭載了華為自研的 192 線束激光雷達(dá)。

這在事實(shí)上形成了與其他三家的「錯(cuò)位競爭」，間接減輕了禾賽、速騰聚創(chuàng)、圖達(dá)通的市場競爭壓力。

當(dāng)新勢(shì)力車企進(jìn)入淘汰賽，激光雷達(dá)行業(yè)并未守株待兔。以 ADAS 為主要營收來源的激光雷達(dá)企業(yè)，開始積極應(yīng)變尋找持續(xù)發(fā)展動(dòng)能，尋求新機(jī)遇。

禾賽、速騰聚創(chuàng)、圖達(dá)通不約而同開始「多條腿走路」，以形成業(yè)務(wù)支撐。

禾賽科技的一大塊業(yè)務(wù)重心在 Robotaxi，已經(jīng)被包括百度 Apollo 在內(nèi)的中國排名前 5 的 Robotaxi 公司選為供應(yīng)商。

2023 年，禾賽科技在自動(dòng)駕駛出租車激光雷達(dá)市場上，擁有著高達(dá) 73% 的市場份額。

今年將陸續(xù)投放市場的第六代百度 Apollo 無人車上的主激光雷達(dá)由禾賽科技供應(yīng)，單車搭載 4 顆超高清遠(yuǎn)距激光雷達(dá) AT128，這也是國內(nèi)首次將 ADAS 半固態(tài)激光雷達(dá)方案大規(guī)模應(yīng)用部署在 Robotaxi 上。

速騰聚創(chuàng)開始進(jìn)軍當(dāng)下火熱的具身智能概念的機(jī)器人業(yè)務(wù)。速騰聚創(chuàng)將自身定位為「以 AI 為驅(qū)動(dòng)的機(jī)器人公司」，在 AI 投入的占比較重。

上半年，速騰聚創(chuàng)研發(fā)投入達(dá)到 3.13 億元。

1～6 月，速騰聚創(chuàng)用于機(jī)器人及其他的激光雷達(dá)產(chǎn)品的銷量 8900 臺(tái)，較 2023 年同期增加 21.9%。第三季度，速騰聚創(chuàng)用于機(jī)器人及其他的激光雷達(dá)產(chǎn)品銷量為 7200 臺(tái)。

圖達(dá)通也突破了與蔚來一家主機(jī)廠的合作。

圖達(dá)通的 905nm 激光雷達(dá)產(chǎn)品，已經(jīng)拿下中國市場新能源品牌前十、新勢(shì)力前五的主機(jī)廠定點(diǎn)，預(yù)計(jì)于明年一季度完成大規(guī)模量產(chǎn)交付。

在新戰(zhàn)略布局下，圖達(dá)通在非車領(lǐng)域獲得多項(xiàng)突破，涉及智慧礦區(qū)、低速無人駕駛以及智慧交通等領(lǐng)域，業(yè)務(wù)多元化特征明晰。

今年 10 月，圖達(dá)通為西北首條高等級(jí)自動(dòng)駕駛測試公路提供獵鷹激光雷達(dá)。

從產(chǎn)品類型來看，圖達(dá)通是同時(shí)覆蓋 1550nm 和 905nm 技術(shù)路線且大規(guī)模量產(chǎn)的廠商。

易控智駕百噸級(jí)增程式無人駕駛礦卡 ET100，搭載圖達(dá)通圖像級(jí)超遠(yuǎn)距（1550nm 激光波長）激光雷達(dá) Falcon 獵鷹，在多個(gè)煤礦落地，打造礦山無人駕駛技術(shù)標(biāo)桿案例。

與此同時(shí)，圖達(dá)通持續(xù)創(chuàng)新產(chǎn)品。11 月 26 日，圖達(dá)通宣布與宇稱電子攜手打造車規(guī)級(jí)激光雷達(dá) ASIC 芯片，通過芯片化在產(chǎn)品性能與成本優(yōu)勢(shì)上發(fā)力。

值得一提的是，在擴(kuò)大客戶群、升級(jí)產(chǎn)品、拓寬業(yè)務(wù)線的基礎(chǔ)上，站上中心舞臺(tái)的禾賽、速騰聚創(chuàng)、圖達(dá)通成為全球激光雷達(dá)企業(yè)的代表。

廣闊市場等待激光雷達(dá)的頭部玩家們開拓，而沖擊盈利無疑是公司發(fā)展實(shí)現(xiàn)飛躍的重要一步，也是未來精進(jìn)的基石。

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