“我已操盤過百億美元級公司，我希望再操盤一家千億美元級公司?！边@是李想曾經的夢想，隨著大約十天前位于納斯達克專屬他的第二次鐘聲響起，其變得并非遙不可及。而此刻，小鵬汽車創始人何小鵬也在無限接近擁有第一家上市公司的日子。

因為就在北京時間8月8日凌晨2點40分，小鵬汽車正式向美國證監會提交IPO文件，擬于紐交所上市，股票代碼為“XPEV”，承銷商包括美銀證券、瑞信、摩根大通等。由此看來，繼蔚來、理想之后，小鵬汽車即將成為第三家位于美股成功上市的新勢力車企。

年初之時，美團網總裁王興曾做出預言，“未來的新勢力造車將會只剩三家——蔚來、小鵬、理想。”就現狀來看，無論從交付層面、產品層面還是資本層面，三位頭部梯隊成員與后者的差距仍在不斷擴大，“美股”將會成為等待它們的全新戰場。

至于小鵬汽車，在本次發布的“招股書”背后，仍有許多細節需要深入探究，而這往往蘊藏著其上市前夕的暗流與曙光。

暗流之下，實為波濤

相比蔚來突出服務體系、用戶至上，理想利用增程式主打無里程焦慮，首先需要闡述的是小鵬汽車是一家掌握從設計、研發到制造全產業環節的智能汽車公司。其也是造車新勢力中唯一一家同時研發兩大平臺，并基于此開發出SUV、轎車兩種車型的公司。同時，后者還是國內造車新勢力中第一家自主研發出自動駕駛軟件（硬件基于英偉達Xavier，Xavier支持L3級別自動駕駛），并將其商業化應用的公司。

基于此背景，本次招股書中可以稱作“暗流”的板塊主要有兩點。其一，與理想首次發布招股書時相同，小鵬汽車此次IPO發行價區間和發行股份數未定，融資額暫時不確定，招股書所列1億美元僅是例行披露的占位符，并不代表本次IPO實際融資額。

其二，不可否認當下的小鵬汽車確實仍處在虧損階段。根據招股書顯示，從2018年至今年Q2季度，小鵬汽車累計虧損已達到58.87億元。具體為2018年凈虧損13.99億元，2019年凈虧損36.92億元，今年上半年凈虧損7.96億元。但是仔細觀察不難發現，其去年研發投入為20.7億元，而今年上半年在虧損大幅度減少下，研發投入依舊達到6.3億元。因此，足以看出對于技術層面的追求成為了虧損的主要原因。

至于小鵬汽車2020年上半年收入10.03億人民幣，相比去年同期的12.31億有所下滑，主要還是因為首款量產車型小鵬G3在2018年全年及19年Q1季度訂單集中到2019年Q2季度交付，該季度G3銷量為6,723輛，導致基數較高，并且2020年上半年的汽車行業整體大盤受到新冠疫情的負面影響。

而在解釋清楚根本原因后，便可發現自2018年11月開始生產G3開始，截至今年7月31日，已累計交付新車18,741輛，并成為2019年中國電動SUV暢銷前三。從今年5月起，小鵬開始交付旗下第二款車型P7，截至今年7月31日，已交付新車1,966輛，預計未來P7也將成為該品牌的“銷量擔當”。

同時，作為保證銷量的基礎，線下營銷渠道層面，小鵬汽車在全國已經開設實體銷售店和服務中心共計147個，覆蓋全國52個城市，并且絕大部分銷售店都位于一線和二線城市的購物中心。至于人員層面，據悉小鵬在中國、美國共有3676名員工，他們分別來自科技、汽車、互聯網、金融等行業，其中研發人員占比為43%。在所有的研發人員中，汽車設計和工程、自動駕駛、智能操作系統研究人員的比例分別為66%、17%、17%。

此外，根據市場研究機構IHS Markit 的分析報告顯示，2019年中國的中端電動汽車銷量占到國內全年電動汽車銷量的47%，并將在2025年達到180萬輛的規模，仍將成為中國電動汽車乘用車領域最大的市場。

反觀小鵬汽車目前在售的兩款車型，小鵬G3指導價位于15-20萬元之間，小鵬P7指導價位于22.9萬-35萬元之間，剛好契合中高端智能電動車的定位，所以仍有巨大空間再次實現“量變”。

最后，或許很多人都對小鵬汽車此刻赴美IPO是否為恰當時間節點存在疑問。而根據雪球發布的2020半程中概股數據報告顯示，今年上半年，赴美IPO中國企業共計20家，較去年同期增長17.6%；從首發募資總額來看，20家企業總計籌資27.25億，相比去年同期有所回升，漲逾52.4%。

并且不要忘記，特斯拉通過超2700億美元的車企全球第一市值，已向資本市場證明智能電動汽車已然成為未來發展最為堅定不移的方向之一，蔚來、理想位于美股的較好表現，同樣在向外界不斷傳遞積極信號，因此“小鵬赴美，正當其時”。

曙光猶在，前景可期

如果說暗流下的波濤已經幫助小鵬在這2020新勢力洗牌元年中脫穎而出，之后走在了赴美IPO的道路上，那么其手中握有的“籌碼”可不僅如此。從招股書中看到，截止今年Q2季度，小鵬汽車共持有現金類資產合計21.183億。

同時，其剛剛在7月、8月分別完成C+、C++輪融資，融資累計金額超9.47億美元，出資方除阿里巴巴集團與卡塔爾主權基金之外，阿聯酋阿布扎比Mubadala風險投資基金也參與了C++輪4億美元的投資，而這9.47億美元據悉也將成為支持公司一直到盈利轉正所需的資本。

IPO前，小鵬汽車預計合計持有現金類資產超85億人民幣。作為對比，理想汽車上市前夕這一數字為“37億元”。除了充沛的現金流外，據公開資料顯示，小鵬汽車創立至今已經歷11輪融資，投資者還包括IDG 資本、晨興資本、中金資本等強勢資本。

股東層面，小鵬汽車聯合創始人、董事長及首席執行官何小鵬持股比例為31.6%；小鵬汽車聯合創始人、董事及總裁夏珩持股比例為4.9%，副董事長兼總裁顧宏地持股比例為2.8%，小鵬汽車聯合創始人、董事及高級副總裁何濤持股比例為1.6%，所有高管和董事總持股比例為40.9%。而阿里持股14.4%為最大外部股東，其他股東還包括小米、高瓴資本、紅杉、GGV紀源資本、卡塔爾投資局等。

由此看來，小鵬汽車已然獲得眾多資本的青睞，并擁有較為充裕的現金流，保證下一階段的發展。不過其最大的“籌碼”或許還集中在自主設計、開發的自動駕駛技術、智能語音車載系統以及動力系統和電子電氣架構身上，而三者也在慢慢成為這家新勢力車企的差異化“標簽”。

自動駕駛方面。小鵬汽車的戰略與其它車廠不同，是“由下向上”從底層搭建開始自主研發了L2自動駕駛技術，積累了大量經驗和數據，并且在2021年初將達到L3能力。同時，作為全球唯一一家披露自動駕駛使用率的車廠，小鵬汽車目前在國內已經完成了2510萬公里的路測信息收集，隨著產品不斷迭代，小鵬當前擁有最熟悉國內本土化道路的自動駕駛技術。

而在今年4月，小鵬P7正式上市。該車型硬件層面已經可實現L3自動駕駛，搭載公司自研自動駕駛軟件Xpilot以及英偉達Xavier自動駕駛芯片，成為全球首款搭載英偉達Xavier自動駕駛控制器產品的汽車，運算能力較同行的Mobileye Q4高出10倍以上。

優勢更大的是，通過整車OTA升級可以使自動駕駛功能在現有基礎上更加豐富。例如，目前小鵬P7已具備搭載Xpilot 3.0系統的硬件體系，可實現高速領航、全自動泊車、城市擁擠路段輔助駕駛等功能。按照未來規劃化，小鵬汽車將于2021年實現Xpilot 3.5，2023年實現Xpilot 4.0，屆時將擁有面向城市路況的自動輔助駕駛功能。

隨之而來還有技術創新帶來的商業模式突破。眾所周知，智能電動車的普及愈發讓用戶認識到軟件的重要性。而為了獲得更多功能，對軟件進行付費，這一模式也在逐漸被消費者認可。以P7為例，目前超過50%的車主選擇了Xpilot 3.0配置。相比之下，特斯拉FSD選裝率全球25%左右。

另外，今年6月，小鵬進行優質音樂的OTA升級，第一次在車載系統上對內容進行收費。P7目前支持游戲、視頻下載，代表未來小鵬在內容場景上有很豐富的收入機會。

智能車載系統方面，相信每一個親自試駕過P7的人，都會對這套被命名為“Xmart OS”的車機給予大大的好評。無論采用扁平化頁面的操作便利性、邏輯性，還是語音交互時的準確與直接，都給予使用者較為舒適的體驗感。據悉，小鵬Xmart OS車載智能系統融合了AI語音助手、車載導航、智能鑰匙、智能推薦、遠程控制等服務。并為它專門開發了獨立的 APP STORE 車載生態系統，使其可以像智能手機一樣擁有開放的生態環境并下載軟件。

電子電氣架構層面，我們更愿將其稱為純電平臺。特斯拉發展至今獲得如此強勢的市場地位，與其平臺的先進性關系密切。反觀小鵬，其針對智能電動車特性建立SEPA平臺，具有模塊化、輕量化、可變帶寬大、空間利用率高等特點。而在自動駕駛、感知、運算、規劃、控制等領域，均為小鵬汽車自主研發，從而形成一套完整的電子電氣架構。

有了上述平臺的支持，小鵬汽車目前擁有兩款上市車型，兩個柔性平臺，也是造車新勢力中唯一一家同時研發兩大平臺的車企，并基于此開發出SUV、轎車兩種車型公司。未來，在A+B兩個平臺的底盤架構上，具備持續每年推出多車型新產品的能力，能夠真正有效控制成本。雙平臺打造的差異化營銷策略，足以覆蓋全范圍的消費者需求。

此外，小鵬汽車的肇慶工廠生產資質最終塵埃落定，由此也補足了小鵬汽車從智能汽車研發到制造，再到銷售運營以及售后服務保障全鏈條的完整性，使其成為造車新勢力中為數不多擁有生產資質、自建工廠制造生產的企業。

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最后，則是補能體系的搭建。幾天之前，理想汽車創始人李想曾在朋友圈表示，特斯拉、蔚來的銷量攀升很大程度上也與二者自建超充站、換電站關系密切。而小鵬作為國內為數不多擁有自營自建超充站的造車企業，目前已經在運營的站點為114家，平均每站7個超充樁。車載導航系統中集成了覆蓋全國的20萬第三方充電樁，令用戶可使用到更加廣泛的充電網絡。并有超過60%的車主安裝了私人充電樁，也從側面體現其用戶群體質量的優異。

總之，有了上述一系列籌碼的加持，即將開啟赴美之旅的小鵬汽車好似已經提前看到了勝利的曙光，對于未知的前景充滿期待。至于曾經說過“造車很花錢，但沒想到會這么花錢”的何小鵬，或許正在愈發接近他那觸手可及的“造車夢”?，F在，唯一存疑的將是這家新勢力正式IPO后市值能否超越蔚來、理想，再次創下新高？

文/崔力文

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