一季度財報發布之后，小鵬終于算是“風光了一把”。

財報顯示，今年一季度，小鵬實現營收65.5億元，同比增長62.3%。其中，汽車業務營收55.4億元，同比增長57.8%。

此外，小鵬第一季度凈虧損為13.7億元，較2023年同期的23.4億元大幅收窄，與去年第四季度的13.5億元基本持平。

最值得注意的是，同期內，小鵬的毛利率為12.9%，汽車毛利率為5.5%，而去年第一季度其毛利率為1.7%，汽車毛利率為2.5%，去年第四季度毛利率為6.2%，汽車毛利率為4.1%。

向好的毛利率讓小鵬在資本市場獲得了罕見的“掌聲”。

據悉，財報發出后，小鵬美股股價上揚，創下了最高26.19%的漲幅。截止5月22日收盤，小鵬的港股股價也上揚了13%，市值達654.74億港元。

券商“起立”，多家上調目標價

更值得一提的是，多家券商也一反常態，表示上調小鵬目標價。

其中，麥格理升小鵬目標價至32港元，維持對小鵬中性評級。該行指出，小鵬銷量增長仍為后期推動，基于MONA及新小鵬電池電動轎車推出，對其第四季銷售急升樂觀。

據悉，該行上調對小鵬明年銷量預測至31.3萬輛，但預期今、明兩年收入持平，經調整凈虧損預測分別按年收窄21%及22%，反映向德國大眾服務有更佳盈利能力。在新管理層扭轉盈利能力及產品策略下，該行對小鵬仍持觀望看法，并基于劇烈競爭，對大眾電池電動車市場持審慎看法，等待MONA車款更多詳情。

無獨有偶，招商證券也表示上調小鵬目標價，至45港元，并維持“增持”評級。

招商證券發表報告指出，小鵬首季虧損大幅收窄，產品結構改善拉升銷售均價，服務收入增長改善毛利率。管理層指引第二季交付料2.9萬至3.2萬部，對應5至6月平均交付各1.1萬部。

報告顯示，小鵬新系列車型MONA將在6月發布并在三季度規模化交付。憑借成本控制導向的研發，預計MONA毛利率將超過X9，對該公司銷量與盈利能力顯著拉升。第四季小鵬將發布全新B級轎車F57。

此外，從第三季開始，小鵬將逐季度推出搭載最新硬件方案的新車型及改款車型，銷量及毛利水平有望持續改善。今年下半年，小鵬將持續拓張海外銷售網絡，預計第二季海外銷量占比將達到10%。

由于小鵬內部改革后降本效果，以及技術輸出帶來持續性的盈利貢獻，招商證券上調小鵬2024至2026年收入，預測為3%、3%及2%，調低虧損額預測各16%、23%及34%。

圖源：小鵬汽車

上述兩家券商機構的態度對小鵬而言著實較為罕見。要知道，長期以來，資本市場都曾對小鵬抱有懷疑的態度。

就近期來看，就在3月底，美銀證券發布研究報告，將小鵬目標價由57.7港元下調至52.7港元。

報告認為，小鵬下半年的產品線將十分強勁，但考慮到市場競爭和最新的產品線，美銀證券下調了對小鵬今年銷量的預測。由于研發費用的增加，美銀證券還上調了對2024至2025財年小鵬的凈虧損預測。

今年1月，交銀國際將小鵬目標價由39.3港元下調30.5%至27.3港元，維持“沽出”評級。

交銀國際預計，小鵬子品牌MONA將在2024年第三季度推出定價約為15萬元的大眾市場A-Class純電轎車。盡管在15萬元級別的規模和成本控制能力上，新勢力不及傳統車企比亞迪、長安和吉利等，但MONA的作用在于提高產能利用率，銷量和單車毛利率存在較大的不確定性和挑戰。

“技術副業”是“大功臣”，下半年還有毛利率“驚喜”？

如此對比來看，券商對小鵬的態度轉變實屬不易。

那么，其中緣由究竟是什么？僅僅是因為小鵬一季度虧損收窄？還是毛利率大幅躍升？

蓋世汽車認為，資本看到的遠遠不只是收益的現象本身，而是收益背后小鵬的增長潛力。

與大眾的合作，便是小鵬未來最大的增長潛力之一。

小鵬一季度財報顯示，由于錄入了技術研發服務收入，2024年第一季度，小鵬的服務及其他收入高達10億元，同比大增93.1%，環比增長22.1%。

技術輸出的遷移成本低，帶來較高的毛利率，使得小鵬這項收入分類的毛利率高達53.9%，而去年同期還僅有29.6%，去年第四季度則為38.2%。這為小鵬取得環比翻倍的毛利率埋下了基礎。

圖源“小鵬汽車

今年4月，小鵬與大眾官宣雙方的第三次合作，將基于小鵬最新一代電子電氣架構進行聯合開發。

何小鵬表示：“今年一季度平臺軟件收入超1億元。同時，與大眾汽車達成的電子電氣架構合作，將從今年下半年開始計入收入。”

也就是說，對于小鵬而言，毛利率驚喜或將不會在一季度止步，其今年財報最大的看點還在下半年。

另外，蓋世汽車還注意到，經歷過多次調整的小鵬，尤其重視營銷人才的引入，接下來，“認真賣車”或將是其重要任務之一。

有消息稱，OPPO旗下一加手機營銷負責人于濤或將于近日加盟小鵬，擔任營銷副總裁，負責市場營銷和公關傳播工作，并向小鵬汽車總裁王鳳英匯報。

報道也指出，OPPO內部人士透露，盡管于濤目前仍在職，但已確定即將離職。

據悉，于濤曾在360、榮耀等品牌負責營銷工作，后加盟OPPO擔任一加品牌的營銷負責人。對于第二品牌MONA系列首款車型即將于今年6月亮相的小鵬而言，如若于濤當真加入，小鵬的銷量數據或將有更多增長的可能性。

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