來源：小鵬官方

作者 | 蘇鵬

編輯 | 李歡歡

在美股勝利“會師”不足一年，新造車三劍客或許又將在港股市場聚首。

6月29日晚間消息，小鵬汽車港股IPO國際配售部分已錄得足額認購。綜合數家券商數據，小鵬汽車暫錄得48.2億元的孖展認購，若以公開發售部分集資7.65億計算，超額認購約5.3倍。

來源：小鵬發售書

小鵬加速在港股IPO的步伐，與其同處于新造車第一梯隊的蔚來和理想也有意回歸國內資本市場。

今年3月，有媒體報道稱，蔚來汽車已聯系瑞士信貸和摩根士丹利，將在港股發行股票，未來還將籌劃登陸A股市場。

理想汽車則與高盛和瑞銀進行合作，計劃回歸港股市場。理想汽車CEO李想曾對外表示，理想汽車不介意任何方式的融資，包括二級市場、銀行貸款和發債等。

“歸國三子”再次謀求IPO，除了吸引資金還有哪些原因？二次上市為何首選香港？

港股熱錢多

熱錢足夠多，港股在“蔚小理”眼中無疑是個香餑餑。

從去年開始，港股就迎來IPO熱潮。2020年第一季度，香港在全球IPO市場中排名第五，到2020年底，已經躍升至全球第二，僅次于納斯達克。根據安永最新統計數據，2021年上半年預計共有45家公司在香港首發上市，籌資額2108億港元，創歷史新高，與去年同期相比，籌資額大增127%。

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普華永道預計，2021年將有170家企業赴香港上市，全年融資總額介于4200億至4600億港元之間。香港IPO融資總額有望創下新高，重新奪回IPO總融資額全球冠軍。

熱錢涌向港股，自然引得新造車三兄弟側目。另一邊，“蔚小理”接連在美股市場遇冷，也成為其傾向回港上市的一個原因。廣發證券分析師告訴未來汽車日報（ID：auto-time），“近期美國不斷出臺針對中概股的打擊措施，如限制購買中概股股票、限制其會計審查主體和程序等，最終就是限制美國投資者投資中國股票。導致蔚來、理想和小鵬股票的不確定風險加大?！?/p>

上述分析師認為，今年新能源車股市遇冷，疊加美國對中概股的限制，“蔚小理”的股價高光期已過，很難再有新的突破。“目前港股對科技類企業的投資熱情很高，并且金融和司法制度可以直接對接西方，港股和美股可以隨意兌換外匯進行操作，從而分攤中概股在美股的不確定性風險。”

相較A股、科創板的上市流程，港股IPO流程相對簡單。因此，香港成為“蔚小理”二次上市的首選之地。

另外，因科創板開放之際條件比較寬松，導致先期上市科創板的企業股價產生了大量泡沫，所以今年科創板的審核變得嚴格起來，排隊IPO的企業均在修改招股書。分析師透露，科創板內部對造車新勢力的科技屬性一直存在分歧，所以“蔚小理”很難在短時間內登陸科創板。

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下一站科創板？

在資本市場有新的突破，最直接的好處當然是可以迅速獲得一筆新的資金。

從官方發布的財報來看，盡管蔚來、小鵬和理想的經營狀況漸入佳境，現金流比較充裕，但仍未擺脫虧損泥潭。

根據三者披露的財報顯示：2018年-2020年，蔚來凈虧損分別為96.39億元、114.13億元和53.04億元，三年凈虧損總和達263.56億元；理想凈虧損分別為15.32億元、24.38億元、1.52億元，累計虧損41.22億元；小鵬凈虧損分別為13.99億元、36.92億元、27.32億元，累計虧損達78.23億元。

來源：蔚來官方

與此同時，為了謀求更好的發展，燒錢模式仍在繼續。根據蔚來的計劃，2021年，其研發投入預計將增加一倍，達到50億元人民幣左右。理想汽車聯合創始人兼CFO李鐵也表示，預計在未來3年內，研發費用將達到每年60億元人民幣。其中，預計超過一半的費用都將用于自動駕駛相關的研發工作。

小鵬汽車招股書顯示，小鵬在港股預計最高募資總額約為150億港元（約為124億元人民幣）。其中，小鵬汽車將把所得款項中約45%（約67.5億港元）的資金投入到豐富產品組合與開發新技術。如果按照蔚來與理想的研發投入規模，這筆錢大約只能滿足小鵬一年時間的研發需求。

來源：蔚來官方

除了吸引資金，“蔚小理”迫切二次上市的另一原因在于搶先二線造車新勢力收割資本市場。

目前，威馬、哪吒、零跑等造車新勢力第二梯隊成員均有意登陸科創板。分析師認為，造車新勢力即將迎來一波新的IPO熱潮，蔚來、理想和小鵬搶先IPO有利于后續股價的提升?！肮善背吹氖菬岫龋绻坏诙蓐爴屜?，蔚來、理想和小鵬的股價提升空間會打折扣。”

假如再有二線造車新勢力上市之后出現“暴雷”，那么蔚來、理想和小鵬再次上市的難度就會增加。

回歸港股之后，“蔚小理”的下一站仍然繞不開A股或者科創板。分析師認為，“港股和A股、科創板并不是非此即彼的關系。 港股允許企業分拆至A股、科創板上市，不少港股上市的醫藥企業選擇轉戰科創板，實現“A+H“的資本布局，便于進一步融資?！?/p>

小鵬汽車總裁顧宏地也曾表示，尋求科創板上市在小鵬汽車的考慮范圍之內。

對于國內股民來說，購買A股、科創板的股票相比美股和港股更容易一些。“蔚來、理想和小鵬的用戶忠誠度較高，如果有大批用戶持股的話，股價也會相對穩定，不容易出現大起大落?！逼囆袠I分析師鐘師分析道。

未來汽車日報

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