彈個車被指高利貸公司，ABS產(chǎn)品充斥風(fēng)險

放大杠桿、通過發(fā)行ABS產(chǎn)品補(bǔ)充資金放貸，已經(jīng)成了近期螞蟻金服極其關(guān)聯(lián)公司備受爭議之處。11月4日，上交所宣布，螞蟻金服將暫緩在A股與港股上市。這家融資規(guī)模接近2萬億，史上最大IPO項(xiàng)目暫時擱置。

少為人知的是，這一預(yù)期市值接近工商銀行的新興金融企業(yè)，旗下不僅有支付、花唄、借唄等業(yè)務(wù)，通過戰(zhàn)略收購、合作等方式，進(jìn)入車貸領(lǐng)域，而螞蟻金服合作伙伴涉足的汽車金融，亦是通過ABS等方式籌措資金，彌補(bǔ)自有資金不足。

大搜車為螞蟻金服汽車金融合作伙伴，2016年以來，螞蟻金服參與大搜車多次融資，當(dāng)年年底，二者合作推出融資租賃產(chǎn)品“彈個車”，并與天貓新零售合作二手車和新車租售。

汽車融資業(yè)務(wù)逐漸起步，大搜車隨之催生出大規(guī)模增資需求，擁有合作銀行的數(shù)量與發(fā)行ABS的能力成為大搜車補(bǔ)充資金的砝碼。數(shù)據(jù)顯示，2017至今，大搜車發(fā)型多只ABS產(chǎn)品。

2018年5月，大搜車發(fā)布債權(quán)名稱為“天弘創(chuàng)新-大搜車2019年第1-25期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”，總金額50億元，承銷商正是阿里巴巴旗下天弘創(chuàng)新資產(chǎn)管理有限公司。2019年6月，天弘創(chuàng)新大搜車第1-5期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃于上海證券交易所發(fā)行，總規(guī)模10億元。

從資金端來看，大搜車的發(fā)展模式是把車以租賃的方式賣出，但車輛產(chǎn)權(quán)還在平臺手里，然后形成資產(chǎn)包，把資產(chǎn)證券化(也就是ABS)，在資本市場發(fā)基金認(rèn)購，再用募集的資金買車，如此循環(huán)。

對于大搜車此種融資模式，北京市網(wǎng)貸協(xié)會秘書長郭大剛對中車網(wǎng)說：“大搜車這類新興購車平臺通常沒有充裕資金穩(wěn)定風(fēng)險承受能力，才需要發(fā)行這類ABS產(chǎn)品提供資金。但他們的做法等于把自己和相應(yīng)的投資人置于高風(fēng)險領(lǐng)域。一旦市場、經(jīng)濟(jì)環(huán)境出現(xiàn)波動，很容易擊穿。”

風(fēng)控方面，大搜車曾多次公開表示，自身有螞蟻金服方面支持，“螞蟻金服的支付寶和車秒貸在彈個車風(fēng)控體系中發(fā)揮了重要作用，主要包括支付寶的實(shí)名認(rèn)證和實(shí)人認(rèn)證，以及車秒貸的可貸額度策略建議等。”

今年以來，多家媒體報(bào)道，大搜車與螞蟻金服合作推出的彈個車，簽合同時不夠公開透明，“誤導(dǎo)消費(fèi)者、買車變租車、高利貸公司”。與此同時，彈個車還涉及助貸業(yè)務(wù)，放款人仍是銀行，但大搜車卻將借款人未償還尾款先行償付，有“倒賣”銀行信貸之嫌。

百億資金撬動萬億信貸，螞蟻金服嚴(yán)重高估？

現(xiàn)如今，大搜車與旗下購車人的維權(quán)糾紛，已從公眾視野中些許淡出，人們更關(guān)注螞蟻金服本身業(yè)務(wù)的風(fēng)險。在國家加強(qiáng)對網(wǎng)絡(luò)小貸管控之際，馬云的一席公開講話，更是把螞蟻金服推上風(fēng)口浪尖，最終令公司上市進(jìn)程推后。

11月2日晚間，中國銀保監(jiān)會、中國人民銀行在官網(wǎng)公布《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法(征求意見稿)》，當(dāng)中對網(wǎng)絡(luò)小貸公司杠桿率，聯(lián)合貸款參與比例，資產(chǎn)證券化形式所得資金與凈資產(chǎn)比重都下了“紅線”。“在單筆聯(lián)合貸款中，經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)的小額貸款公司的出資比例不得低于30%；通過發(fā)行債券、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)形式融入資金的余額不得超過其凈資產(chǎn)的4倍。”

眼看監(jiān)管部門要上“緊箍咒”，馬云也急了，在一次重要峰會上“口無遮攔”，對現(xiàn)有監(jiān)管體系表達(dá)不滿。10月24日，馬云在外灘金融峰會間直言：“巴塞爾協(xié)議比較像個老年人俱樂部，中國面臨的不是系統(tǒng)性金融風(fēng)險，而是缺乏金融生態(tài)的風(fēng)險。”

對此，民生銀行首席研究員溫彬?qū)χ熊嚲W(wǎng)表示：“巴塞爾協(xié)議從80年代開始不斷演變，對銀行監(jiān)管指標(biāo)日益豐富，尤其是通過資本金約束，可以控制銀行不斷加杠桿。過去互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)一直沒有被納入杠桿監(jiān)督，與銀行監(jiān)管不統(tǒng)一，存在過度加杠桿的現(xiàn)象。”