投資者們對(duì)中國(guó)電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)的熱情在下周恐怕面臨現(xiàn)實(shí)檢驗(yàn)。

自2010年特斯拉在美國(guó)進(jìn)行首次公開(kāi)募股（IPO）以來(lái)，蔚來(lái)汽車將成為首家在美國(guó)上市的大型電動(dòng)車生產(chǎn)商，其股票定于9月12日開(kāi)始交易。盡管蔚來(lái)迄今交付的汽車還不到2000輛，該公司估值達(dá)64億至85億美元。

總部位于上海的蔚來(lái)汽車希望在本土電動(dòng)汽車競(jìng)爭(zhēng)中成為領(lǐng)頭羊，并成為“中國(guó)版的特斯拉”。蔚來(lái)目前的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括數(shù)十家本土汽車廠商，同時(shí)也面臨著特斯拉所面臨的問(wèn)題，那就是需要向投資者證明其有足夠的能力實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)目標(biāo)。

桑福德伯恩斯坦公司（Sanford C. Bernstein &Co.）駐香港分析師Robin Zhu表示，“看好蔚來(lái)的理由是其有潛力成為中國(guó)電動(dòng)車領(lǐng)頭羊；而另一種悲觀的情況是，蔚來(lái)現(xiàn)在正以驚人的速度燒錢，且并未顯示出具有變革性的需求水平。”

特斯拉目前在中國(guó)的規(guī)模仍然很小，根據(jù)LMC Automotive的數(shù)據(jù)，截至今年七月份，特斯拉在華注冊(cè)量不到12,000輛，這也給中國(guó)本土初創(chuàng)公司提供了機(jī)會(huì)。中國(guó)政府希望在電動(dòng)車領(lǐng)域引領(lǐng)世界，并制定了有利政策以吸引投資者。目前中國(guó)至少有5家產(chǎn)量雖小卻吸引了10億或更多投資的電動(dòng)車制造商。

此外，中國(guó)還有幾家成熟的電動(dòng)汽車制造商，擁有多年制造經(jīng)驗(yàn)，其中包括比亞迪股份有限公司和北汽新能源，他們通常不與特斯拉類似的公司直接展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)，而是專注于更便宜、普通的車型。

蔚來(lái)代表的是另一種類型的車企，通常通過(guò)專注于汽車的互聯(lián)和性能來(lái)吸引較為富裕的買家。在憑借其EP9賽車打破速度記錄后，蔚來(lái)正在合肥合作伙伴的工廠增加其首款車型ES8的產(chǎn)量。

蔚來(lái)創(chuàng)始人李斌承諾，在年底前向客戶交付10,000輛汽車。今年七月份，蔚來(lái)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手小鵬汽車董事長(zhǎng)何小鵬在社交媒體上表示，上述目標(biāo)沒(méi)有任何一家中國(guó)電動(dòng)車初創(chuàng)企業(yè)（包括他自己）能夠?qū)崿F(xiàn)。

京東創(chuàng)始人、億萬(wàn)富翁劉強(qiáng)東是蔚來(lái)汽車的早期支持者，劉強(qiáng)東妻子章澤天在去年12月份的一次活動(dòng)中表示，在李斌在劉強(qiáng)東家做了一段介紹后，劉只花了10秒鐘的時(shí)間便決定投資蔚來(lái)。劉強(qiáng)東在1月份接受彭博社采訪時(shí)表示，“李斌非常有創(chuàng)意，我確信蔚來(lái)能成功進(jìn)行IPO并為消費(fèi)者打造一款完美的汽車。”

與許多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手一樣，蔚來(lái)尚未獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)頒發(fā)的電動(dòng)車制造許可證，因此委托安徽江淮汽車集團(tuán)來(lái)為其生產(chǎn)電動(dòng)汽車，這使得蔚來(lái)能在上海建廠的同時(shí)開(kāi)始生產(chǎn)汽車，也意味著許多與生產(chǎn)相關(guān)的障礙超出了其控制范圍。安徽江淮汽車也與其他汽車制造商進(jìn)行合作，有著自己的雄心壯志。

Windsor資本管理公司駐上海分析師李波表示，“汽車制造要求多年的技術(shù)積累和巨大的研發(fā)支出，良好的供應(yīng)鏈管理也是一個(gè)關(guān)鍵的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。而蔚來(lái)在大規(guī)模生產(chǎn)方面并沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)，因此即便其銷量增加了，生產(chǎn)能力和供應(yīng)也可能會(huì)跟不上需求。”

蔚來(lái)汽車的一名代表拒絕對(duì)此置評(píng)。蔚來(lái)在其招股說(shuō)明書中表示，預(yù)計(jì)在2至3年內(nèi)獲得汽車制造許可證，并計(jì)劃將IPO受益的四分之一左右用于開(kāi)發(fā)生產(chǎn)設(shè)施和供應(yīng)鏈。根據(jù)招股書，蔚來(lái)自2016年初以來(lái)已累計(jì)虧損16億美元。該公司今年上半年才開(kāi)始產(chǎn)生收入，總營(yíng)收約為700萬(wàn)美元。根據(jù)蔚來(lái)披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，伯恩斯坦分析師Robin Zhu估計(jì)，蔚來(lái)每年需要售出大約10萬(wàn)輛汽車才能實(shí)現(xiàn)收支平衡。Robin Zhu還稱，“特斯拉為蔚來(lái)可能出現(xiàn)的問(wèn)題提供了一個(gè)警示。”

然而，如果中國(guó)電動(dòng)汽車的需求能像政府預(yù)測(cè)的那樣持續(xù)增長(zhǎng)，蔚來(lái)的盈利之路將變得更容易。中國(guó)計(jì)劃到2025年新能源汽車銷量達(dá)700萬(wàn)輛；到2040年，全球?qū)⒂谐^(guò)一半的新車銷量和三分之一的汽車（相當(dāng)于5.59億輛）是電動(dòng)車。

中國(guó)政府的樂(lè)觀預(yù)測(cè)提升了外界對(duì)于電動(dòng)汽車制造商的估值。即使蔚來(lái)的最低估值也高于老牌汽車廠商安徽眾泰，后者在去年總計(jì)出售了逾2萬(wàn)輛電動(dòng)車。此外，至今還未交付一輛汽車、尚未擁有自己的工廠，也沒(méi)有獲得汽車制造許可的小鵬汽車表示，在最近一輪融資中估值250億元人民幣（37億美元）。

國(guó)泰君安證券駐香港分析師Toliver Ma表示，“蔚來(lái)最大的挑戰(zhàn)在于生產(chǎn)。在其上市以后，蔚來(lái)的股票可能在短期內(nèi)獲得投資者的青睞，然而隨著投資者的理性戰(zhàn)勝感性以及蔚來(lái)公布更加透明的數(shù)據(jù)后，這種熱情最終將會(huì)冷卻下來(lái)。” 

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