目前大眾的積分缺口有多大？

結(jié)合2020年的保險(xiǎn)數(shù)據(jù)測算，我們可以發(fā)現(xiàn)大眾目前是中國市場最為頭疼雙積分問題的企業(yè)，無論是CAFC積分還是NEV積分，南北大眾在缺口企業(yè)中都屬于“名列前茅”。整個(gè)大眾集團(tuán)，今年在中國市場產(chǎn)生的CAFC缺口有179萬CAFC負(fù)積分和13萬NEV負(fù)積分。

誰可以解決大眾目前的積分問題？

目前解決大眾負(fù)積分的問題主要有3個(gè)途徑：

1. 歷史積分結(jié)轉(zhuǎn)

在2017年的雙積分政策中規(guī)定，油耗正積分可以進(jìn)行結(jié)轉(zhuǎn)，結(jié)轉(zhuǎn)期為3年，18年前比例為80%，19年以后為90%。對于大眾而言其歷史的正油耗積分可以截轉(zhuǎn)至現(xiàn)在進(jìn)行一定的補(bǔ)償。

結(jié)合兩企業(yè)的歷史積分結(jié)余，可以看到南北大眾在2016年積攢的正積分完全可以彌補(bǔ)其2019年的負(fù)油耗積分，對于2020年的CAFC積分缺口，一汽大眾可以抵償接近50萬分，而上汽大眾則20萬分左右。

2. 關(guān)聯(lián)企業(yè)結(jié)轉(zhuǎn)

除了歷史積分可以結(jié)轉(zhuǎn)之外，實(shí)際上關(guān)聯(lián)企業(yè)之間也可以實(shí)現(xiàn)CAFC積分的結(jié)轉(zhuǎn)。我們大致梳理下目前南北大眾的關(guān)聯(lián)企業(yè)的積分情況，主要是一汽集團(tuán)和上汽集團(tuán)內(nèi)部企業(yè)。

可以發(fā)現(xiàn)在一汽集團(tuán)內(nèi)部，目前均是積分為負(fù)的狀態(tài)，盡管天津豐田在過去幾年積累了大量的CAFC積分結(jié)余，但今年的積分壓力過大，仍然為負(fù)。

同理，在上汽集團(tuán)內(nèi)部，上汽乘用車由于今年新能源銷售不佳，也無法實(shí)現(xiàn)抵償。相反，在上汽集團(tuán)內(nèi)部僅有上汽通用五菱做到了CAFC達(dá)標(biāo)。如果我們按照五菱這部分積分會(huì)兩等份轉(zhuǎn)讓至上汽大眾、上汽通用，那么上汽大眾這里會(huì)獲得接近11萬分的抵償。

PS：政策中規(guī)定企業(yè)的CAFC積分可以結(jié)轉(zhuǎn)至后續(xù)年度，但沒有明確年度結(jié)轉(zhuǎn)后的積分是否還可以在關(guān)聯(lián)企業(yè)間轉(zhuǎn)讓，我們通過自己對政策文件的理解，認(rèn)為如果結(jié)轉(zhuǎn)至后續(xù)年度就無法在關(guān)聯(lián)企業(yè)間轉(zhuǎn)讓；但如果可以可轉(zhuǎn)讓，那么對最終的結(jié)論可能產(chǎn)生影響

3.工信部的適當(dāng)放寬和環(huán)節(jié)

在2020年度企業(yè)平均燃料消耗量積分核算中，對標(biāo)準(zhǔn)配置怠速起停系統(tǒng)、制動(dòng)能量回收系統(tǒng)、換擋提醒裝置的車型，其燃料消耗量可相應(yīng)減免一定額度。

（一）怠速起停系統(tǒng)是指在車輛即將停止或車輛停止且發(fā)動(dòng)機(jī)處于怠速狀態(tài)時(shí)，能夠自動(dòng)關(guān)閉發(fā)動(dòng)機(jī)，并且能夠根據(jù)駕駛員的操作或車輛需求重新起動(dòng)發(fā)動(dòng)機(jī)的系統(tǒng)。搭載該系統(tǒng)的車型燃料消耗量核算減免額度為0.15升/100公里。

（二）制動(dòng)能量回收系統(tǒng)是指車輛滑行、減速或下坡時(shí)，將車輛行駛過程中的動(dòng)能及勢能轉(zhuǎn)化或部分轉(zhuǎn)化為車載可充電儲能系統(tǒng)（REESS）的能量存儲起來，并可為整車動(dòng)力輸出提供輔助電能的系統(tǒng)。對具有制動(dòng)能量回收系統(tǒng)且REESS標(biāo)稱電壓等級為12伏的車型，燃料消耗量核算減免額度為0.05升/100公里；標(biāo)稱電壓等級超過12伏的的車型，燃料消耗量核算減免額度為0.15升/100公里。

（三）換擋提醒裝置是指裝配于手動(dòng)擋車輛的可實(shí)時(shí)、直觀地提醒駕駛員調(diào)整駕駛操作（換擋和/或加、減速）以降低實(shí)際駕駛中燃料消耗量的裝置。搭載該裝置的車型燃料消耗量核算減免額度為0.1升/100公里。

那么，南北大眾目前有多少車型搭配這些配置呢？我們根據(jù)南北大眾的車型配置做了一個(gè)粗略的統(tǒng)計(jì)，就三項(xiàng)配置的配置率裝配率如下：

① 怠速啟停即start-stop配置大眾目前已經(jīng)幾乎全系標(biāo)配，除了BEV車型外基本標(biāo)配

② 對制動(dòng)能量回收配置，大眾早期曾經(jīng)有過“藍(lán)驅(qū)”技術(shù)，即12V的制動(dòng)能量回收，但后續(xù)銷量不佳，相關(guān)配置已經(jīng)很少，但是目前的奧迪的48V車型和大眾的PHEV車型應(yīng)該符合超過12V的車型口徑

③換擋提醒目前在官方的配置清單上鮮有提及，但實(shí)際上大眾的手動(dòng)車型上是配置的了，考慮到大眾喜歡零部件通用化和平臺化，我們先按大眾的手動(dòng)車型標(biāo)配這一配置處理

兩家公司符合這些配置的車型數(shù)量大概如下：

4. 外購新能源積分

以上幾個(gè)措施，可以幫助大眾緩解當(dāng)前的積分需求，但即使結(jié)合到一起，南北大眾仍然分別由64.1萬分、41.4萬分的CAFC積分缺口。再結(jié)合2019和2020年的新能源積分統(tǒng)一核算的機(jī)制，大眾集團(tuán)今年在國內(nèi)需要購買129萬分的NEV積分，同時(shí)還需要購買24.7萬分的2019年的NEV正積分。

大眾需要購買NEV積分?jǐn)?shù)量較大，那么購買NEV積分的來源也只能是新能源頭部企業(yè)；目前特斯拉、比亞迪、上汽通用五菱、廣汽、江淮(蔚來）這幾家是目前可交易NEV積分最多的OEM，如果大眾需要完全實(shí)現(xiàn)抵償，那么需要可能只能向這家OEM購買NEV積分的可能性極大。結(jié)合目前行業(yè)內(nèi)部一分在1500-2000元的說法，大眾如果要實(shí)現(xiàn)中國市場的合規(guī)，可能至少需要向這些新能源領(lǐng)先的企業(yè)支付19.4億元以購買積分（做為參考，自主OEM中單車?yán)麧櫬首罡叩?a class='link' target='_blank'>長城汽車過去幾年的凈利潤在40億人民幣上下波動(dòng)），結(jié)合整個(gè)大眾集團(tuán)2020年的財(cái)報(bào)，其在中國市場的利潤340億人民幣，也就是說這部分費(fèi)用可能超過大眾當(dāng)前中國市場利潤的5%，后續(xù)隨著法規(guī)趨嚴(yán)，如果大眾不采取措施，對整體利潤的影響會(huì)越來越大。

后續(xù)大眾該怎么辦？

大眾如何應(yīng)對后續(xù)雙積分的問題？

如果按照南北大眾維持現(xiàn)有的整備質(zhì)量水平，根據(jù)第五階段的油耗目標(biāo)，到2025年南北大眾的油耗要達(dá)到4.75、4.57L/100km(WLTC) , 而目前大眾的燃油車的平均油耗是NEDC的6.12、5.90L/100km，如果按照簡單的1:1.15折算，油耗差距在30%以上；而鑒于大眾的BEV轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，未來肯定需要靠MEB車型來解決油耗不達(dá)標(biāo)的問題，那么問題是要生產(chǎn)多少輛？

我們可以假設(shè)兩種基礎(chǔ)的合規(guī)情景：

兩個(gè)假設(shè)的共同前提：

• 未來5年內(nèi)NEV-CAFC積分還是1：1兌換

• 循環(huán)外裝置技術(shù)帶來的油耗收益參考2020年的水平

• 大眾其他的ICE維持著2020年的油耗水平

• 2024-2025年的NEV達(dá)標(biāo)線是20%、22%，且單車的積分?jǐn)?shù)不變

• MEB單車積分參照現(xiàn)在的ID.4，按照4分計(jì)算

• PHEV和MQB BEV維持現(xiàn)有的規(guī)模

1. CAFC完全合規(guī)

由于大眾目前在中國還沒有大規(guī)模的投放48V和HEV技術(shù)，如果要實(shí)現(xiàn)CAFC完全合規(guī)，那就需要大眾生產(chǎn)足額的電動(dòng)車型，把油耗做到0即可。那么這種情形下，2025年大眾在中國需要32%的車型都是電動(dòng)車，如果其ICE車型維持現(xiàn)有規(guī)模（350-400萬），那么到2025年需要在中國生產(chǎn)銷售BEV達(dá)到的規(guī)模將要達(dá)到160-190萬輛，這其中可能大部分都是BEV。如果整體規(guī)模維持在350萬即可，那么MEB的比例也要在110萬之上。

2.CAFC+NEV實(shí)現(xiàn)合規(guī)

這種情景下，大眾要生產(chǎn)的BEV少一些，和上一個(gè)場景的差異主要體現(xiàn)在2023年以后的數(shù)據(jù)，如果大眾要維持其規(guī)模在350萬，那么2025年，MEB需要達(dá)到的規(guī)模是77萬輛以上。

綜合來看，大眾如果在中國市場要一方面保證市場規(guī)模穩(wěn)定，另一方面要保證油耗合規(guī)，到2025年至少要銷售77萬輛以上的MEB車型。如果按照節(jié)能路線2.0的規(guī)劃，屆時(shí)BEV市場規(guī)模在400-500萬之間，那么大眾要拿到接近五分之一的份額。結(jié)合大眾在2019年發(fā)布的中國業(yè)務(wù)目標(biāo)，到2025年要生產(chǎn)150萬輛新能源車，可以看到大眾策劃MEB的目的不僅僅是實(shí)現(xiàn)CAFC的合規(guī)，更多的是想搶占EV市場的先機(jī)。

大眾的產(chǎn)業(yè)鏈準(zhǔn)備好了么？

就目前來看南北大眾的MEB工廠設(shè)計(jì)產(chǎn)能為45萬產(chǎn)能（安亭MEB工廠30萬，佛山MEB工廠15萬)，離大眾合規(guī)的需求還有一定差距。對于剩下的產(chǎn)能缺口，大眾可能需要把部分南北大眾的燃油車產(chǎn)能轉(zhuǎn)化電動(dòng)車產(chǎn)能，但由于涉及到不同股東方的利益和投資，實(shí)施起來難度可能相對較大；還有一個(gè)方向就是利用安徽大眾的產(chǎn)能，做為大眾控股75%制的子公司，安徽大眾在投入EV項(xiàng)目上會(huì)更簡單一點(diǎn)容易，同時(shí)其產(chǎn)生的積分等收益，也可以直接歸大眾集團(tuán)處置，更利于實(shí)現(xiàn)整個(gè)集團(tuán)的合規(guī)。

如對應(yīng)77萬輛以上的MEB車型，如果我們粗略按照70kwh一輛車(57kwh、83kwh兩種配置取平均值)來計(jì)算，對應(yīng)電池的裝機(jī)量在53.9Gwh，而2020年中國市場的裝機(jī)量則是80Gwh左右，未來5年后如果正能實(shí)現(xiàn)如此大的銷量，將不僅僅是電芯產(chǎn)線的需求激增，對上游的正負(fù)極材料、隔膜等都發(fā)出了極大的挑戰(zhàn)，尤其是目前優(yōu)質(zhì)的原材料處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，產(chǎn)業(yè)鏈能否支持OEM實(shí)現(xiàn)目標(biāo)銷量。電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)目前也面臨著類似的問題，如大眾天津生產(chǎn)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)工廠的產(chǎn)能規(guī)劃為33萬臺，實(shí)際上是無法單獨(dú)滿足大眾2025年的合規(guī)需求，必須要擴(kuò)產(chǎn)或者依靠聯(lián)合電子等外部供應(yīng)商來滿足其需求。

綜合以上來看，大眾如果要實(shí)現(xiàn)2025年的合規(guī)，不僅僅大眾本身，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈都需要繼續(xù)進(jìn)行大規(guī)模的投資，在MEB得到市場的認(rèn)可之前，任何擴(kuò)大規(guī)模的投資都有極大風(fēng)險(xiǎn)，但是如果不及時(shí)投資，可能無法滿足合規(guī)要求；我們有一個(gè)簡單的猜測，在一個(gè)月前，時(shí)代一汽、時(shí)代上汽兩家電池企業(yè)接連宣布擴(kuò)產(chǎn)，很有可能是在MEB的前期訂單數(shù)據(jù)里找到了答案。

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