進入2022年，作為新能源板塊的風向標，寧德時代進入了跌跌不休的狀態，不久前剛剛跌落萬億市值。

與2022年股價走勢截然相反，2021年的寧德時代又交出了一份不錯的答卷：全年營業收入超到1300億元，銷售收入實現翻番，綜合毛利率在26.28%。

不過，寧德時代確實有成長的煩惱。它已經取得了全球近三分之一、全國近一半市場份額，它還能怎么樣呢？

從2021年年報看，寧德時代還是在四處出擊，尋找新的增長：

寧德時代向上：它積極擴展上游的電池材料業務，取得了300%以上的增長；

寧德時代橫向擴張：它大幅進軍動力電池相近的儲能電池業務，營收增長了600%；

寧德時代往深處走：是通過進一步技術研發、綁定車企、完善供應鏈等方式，進一步鞏固自身地位；

寧德時代還跨界，走出電池生產銷售，走向換電、自動駕駛、底盤研發等領域，開始探索第二增長曲線，希望開辟新的疆土。

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核心數據依然給力

分產品來看，寧德時代主要有三大類產品，分別為動力電池、鋰電池材料、儲能系統，營收占比分別為70.19%、11.85%和10.45%。

營收方面，寧德時代站上了千億元的大關；毛利率方面，綜合毛利率達到26.28%，動力電池系統的毛利率達到22%，鋰電池材料和儲能系統毛利率更高，分別達到25.12%和28.52%。

資料來源：年報

在客戶方面，寧德時代優勢突出。2021年，寧德時代最大的客戶就是特斯拉，而且占比達到10%，超過130億元人民幣。這次是作為重大銷售合同，第一次披露了履行情況。

根據雙方2021年簽訂的框架協議，他們的合作將持續到2025年，繼續鎖定未來3年的訂單。

資料來源：年報

其它客戶方面，寧德時代涵蓋了特斯拉、現代、福特、戴姆勒、長城汽車、理想、蔚來等全球重要客戶。寧德市還通過投資、入股等的方式進入了下游整車領域，如投資參股了阿維塔、極氪、哪吒等汽車品牌，進一步鞏固了雙方關系。

寧德時代的行業地位依然穩固。根據 SNE Research 統計，公司 2017-2021 年動力電池使用量連續五年排名全球第一，2021 年寧德時代動力電池使用量市占率為 32.6%。中國汽車動力電池產業創新聯盟數據，2021年，寧德時代在中國裝機量排行榜居榜首，裝車量占比高達52.1％。

此外，還有一點值得注意，電池銷售價格下降幅度趨緩。2019年開始，寧德時代的動力電池系統的售價下降幅度已經開始趨緩。不過2021年，仍然有相對明顯的下降，同時寧德時代產能的大幅提升。

由此可以推斷，原材料層面的降本已經臨近臨界值，接下來規模降本成為主要方向。

資料來源：根據年報計算所得

儲能算是與動力電池并行的橫向業務。2021年，寧德時代儲能業務收入達到136億元，同比增長達到了驚人的601%。與此同時，儲能系統的毛利率下降非常明顯。

從營業收入來看，2021年寧德時代儲能業務進入爆發式增長階段。

資料來源：年報

客戶方面，寧德時代已經與國家能源集團、中國能建、中國華電、三峽集團、陽光電源、阿特斯、伊頓(EATON)等企業簽署戰略合作協議。

國內市場方面，寧德時代參與各地儲能商業模式的探索，助力國內首個GWh級共享儲能項目群落地山東。

海外市場方面，寧德時代的產品遠銷全球35個國家和地區，涵蓋新能源發電、調峰調頻獨立電站、綠色礦山等多種應用場景。

從近幾年來看，寧德時代儲能產品的進展異常突出，每年都能取得非常高的增長，今年更是進入了百億元營收的門檻。

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守土和創新

作為在中國市場占比超過半數，世界占比近1/3的寧德時代，在市場份額上繼續取得突破的難度已經非常大。

對于接下來的發展，寧德時代更加注重的是守住份額和開創第二增長曲線。

在守住份額方面，就要向縱深方向發展——深挖潛力，進一步提升技術和研發；產能也要跟上行業發展速度；還要向上，解決供應鏈安全的潛在風險。

（1）推出創新型產品

在技術儲備方面，2021年寧德時代率先推出鈉離子電池，探索并推廣CTC 以及 A/B 電芯混搭方案，并持續推進新技術的產業化落地。

具體項目進展見下表：

資料來源：年報

在儲能技術方面，寧德時代攻克了12000 次超長循環壽命、高安全性儲能專用電池核心技術難題，掌握了大規模儲能電站的統一調控、電池能量管理等系統集成技術。

2021年，寧德時代前期推廣的戶外液冷EnerOne產品已實現批量交付。寧德時代基于長壽命電芯技術、液冷CTP電箱技術，推出了戶外預制艙系統 EnerC，其在安全性、占地投影能量密度、充放電效率、長期可靠性方面優勢明顯，并率先在海外實現項目推廣和落地。

此外，寧德時代還實現了技術轉讓。寧德時代與 ATL 簽署交叉技術許可協議，與現代摩比斯簽署 CTP 技術許可與合作意向協議，通過商業合作及許可授權等方式實現技術輸出和相應經濟價值。

(2)加大產學研合作，掌握行業前沿動態

寧德時代比較重視與研究機構的合作，目前已經積極與國內外知名企業、高校和科研院所建立深度合作關系。例如，寧德時代已經與上海交通大學成立未來能源研究院、與廈門大學共建廈門時代新能源研究院。

研發力量方面，2021年，寧德時代研發投入76.91億元，營收占比為5.9%，雖然相比前幾年投入比例有所下降，但是絕對金額上有了大幅提升，同比增長115.5%。

資料來源：根據年報整理

研發人員繼續增長。截至 2021 年 12 月 31 日，寧德時代擁有研發技術人員 10,079 名，其中，擁有博士學歷的 170 名、碩士學歷的 2,086 名，整體研發團隊規模和實力在行業內處于領先地位。

資料來源：根據年報整理

截至2021 年12 月 31 日，寧德時代共擁有 3,772 項境內專利及 673 項境外專利，正在申請的境內和境外專利合計 5,777 項。寧德時代新型鋰電池開發及應用創新團隊承接國家重點研發項目“100MWh 級新型鋰電池規模儲能技術開發及應用”。

依靠對研發的高投入，寧德時代建立起了強大的技術儲備和知識產權防御系統。

（3）積極投建產能，應對產業高增長

得益于前期產能快速投建，2021年，寧德時代的產能實現了翻番，達到了170GWh，產銷量也分別達到162.3GWh和133.41GWh，創新高。

從數據可以看出，寧德時代產能利用率達到了95%，基本達到滿產。即使這樣，2021年寧德時代披露的在建產能仍然高達140GWh。

當然，隨著產能規模的增長，庫存量也有大幅提升。

歷年寧德時代動力電池產銷情況

資料來源：根據年報整理計算

除了在動力電池系統層面的產能布局，在鋰電池材料上，寧德時代也在加快推進，并第一次披露了產能、產量等情況。

2021年，寧德時代正極材料產能達到28.4萬噸，產量也有23.38萬噸，在建產能達到12萬噸。

寧德時代正極材料產銷情況

資料來源：根據年報整理計算

年報中，寧德時代披露了10個自建項目，其中歐洲研發生產基地，從資金投入看進程達到76.9%，接近收尾階段，今年有望完工。

資料來源：年報

寧德時代自建生產基地產能規劃已超過650GWh。此外，寧德時代還分別與一汽、吉利、廣汽、上汽和東風成立合資公司，合資電池的產能規劃也超140GWh。

此外，在制造端，寧德時代進行極限制造創新，力求實現三個目標：一是要將電芯單體安全失效率從 ppm（百萬分之一）級別，降到 ppb（十億分之一）級別；二是要保障電池產品全生命周期的可靠性；三是要大幅提高生產效率，打造“TWh”級別的超大規模高質量交付能力。

通過加大產能和極限制造能力，與二線企業拉大距離。

（4）加大供應安全投入

在供應安全方面，2021年，寧德時代鋰電池材料銷售業務得到大幅提升，目前已經上升為第二大業務板塊，收入達到154.6 億元，同比增長350.74%。

僅涉足上游電池材料的生產和銷售顯然是不夠的，還要解決原材料的供應問題——礦。

寧德時代對此兩方面布局，一是布局上游礦產資源，2021年寧德時代印尼鎳鐵生產項目投產，新增鋰電材料產能。

二是，布局電池材料回收，寧德時代鎳鈷錳回收率達99%以上。2021年，寧德時代在湖北宜昌新建邦普一體化電池材料產業園項目，與德國BASF合作拓展歐洲市場，推進回收業務快速發展。

寧德時代部分原材料布局情況

資料來源：網絡

如果說對技術、研發、產能和供應投入是對原有護城河的拓寬與加深，那么對新市場的開拓，則是對增量市場的嘗試和挖掘。

（5）多元化投資，開辟第二增長曲線

作為行業老大的寧德時代，也有成長的煩惱。過高的市場份額和過強的話語權，讓主機廠心生忌憚，二線電池企業的崛起，也讓寧德時代市場占比受到威脅。

當然，寧德時代也沒有坐以待斃，一方面通過入股下游車企的方式進一步綁定供應，另一方面，開展多元化業務，進一步增強自身的競爭力。

目前的寧德時代正著力培育除整車廠之外的其他應用生態，涵蓋兩輪電動車換電（小哈換電）、智慧出行（享道出行）、汽車芯片（地平線）、智能換電站（藍谷智慧）、第三方充電SaaS服務平臺（云快充）、自動駕駛卡車（嬴徹科技）、保險、消費金融，以及電池租用（蔚來汽車BaaS服務、自建換電站）等領域。

這里有三個方向值得一提的，首先是，寧德時代最近涉足的換電業務，如果說和蔚來的合作是對換電的小試牛刀，自己做換電運營則是大局投入了。

從整體規劃和布局來看，寧德時代對換電的投入所圖不小，一是面對消費者做出品牌效應，反向可以更加深度綁定車企。二是，通過換電站建設，為自身儲能業務賦能。

其次，寧德時代在特定領域進行智能化方面也有涉足，例如布局電動智慧無人礦山技術、重卡的無人駕駛技術等。

例如，寧德時代先是與普洛斯合作組建資產運營管理合資公司；緊接著領投了普洛斯投資的自動駕駛明星創企嬴徹科技。就是在無人駕駛領域的布局。

第三，寧德時代還涉足保險領域和消費金融。2021年寧德時代斥資9億元入股，持股比例為30%，成為中法人壽第二大并列股東。

同一天，青山控股集團有限公司、貴州貴星汽車銷售服務有限公司也成為中法人壽股東，其注冊資本由2億人民幣增至30億人民幣，增幅1400%。

目前，中法人壽名稱變更為小康人壽保險有限責任公司。

資料來源：企查查

有意思的是，小康人壽作為一家綜合保險服務提供商，其業務范圍包括人壽保險、健康保險、意外傷害保險等，并非產業鏈上下游企業。

不僅如此，此前，寧德時代還曾斥資6.4億元參股了重慶螞蟻消費金融有限公司。

資料來源：企查查

目前，切入這些領域，尚且不知是單純的財務投資還是另有深意。

從寧德時代董事長曾毓群長期規劃來看，一是，希望把動力電池作為核心，目標是將移動式的化石能源替代掉；二是希望與儲能和發電領域，尤其是新型的太陽能電池方面結合，目標是將固定式的化石能源的替代掉；第三，在特定領域進行智能化和電動化合作。

在目前經濟環境和國際形勢下，寧德時代的市值也受到了沉重打擊，好在有前期的積累，為寧德時代儲備了足夠的資金和技術。無論如何，在整體經濟狀況并不明朗的狀態下，高筑墻、廣積糧總是最正確的選擇。

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