一家造車新勢力，整體估值達2000 億元，這是什么概念？

短短四個月的時間，廣汽埃安的估值就要追上了蔚小理了？

今年 3 月，廣汽埃安通過混改重組完成了25.66 億元的融資，彼時廣汽埃安的首次估值為392 億元。

4 個月之后，廣汽埃安啟動高達 150 億元的 A 輪引戰融資計劃，對應估值 850 億元，甚至還有投資機構給予廣汽埃安按16 倍 PE 計算，整體估值約為2000 億元。

如果廣汽埃安此次能夠順利完成融資，不僅高于廣汽集團當前 689 億元的市值，甚至與蔚小理目前的市值相當。

估值狂歡的背后，是銷量數據的向好嗎？

2021 年，廣汽埃安累積銷量突破12 萬輛，同比增長 119%，超額完成年度目標。

2022 年上半年，埃安累積銷量已超過10 萬輛。

從品牌獨立之時的稚嫩，到 2022 年挑戰 24 萬輛銷量目標，將「蔚小理」的格局改為「埃小蔚」，廣汽埃安的成長，令外界看到了除造車新勢力以外的新生力量。

隨著混改政策的落地，以及 A 輪融資的推進，廣汽埃安 IPO 的野心正在一步步擴張。

01、廣汽埃安 IPO 意味著什么？

造車新勢力，比拼的不僅是技術、產品和生態布局，更是資本的較量。

而 IPO，不僅僅意味著被資本認可，還意味著被更多消費者認可。

頭部玩家蔚小理先后齊聚美股上演絕地求生，又先后在港股會合，完成了 0-1 的積累。如今他們手握充足的現金流，正在向更高的目標發起挑戰。

蔚小理珠玉在前，IPO 也成了其他新勢力沖擊一線的機會。

如同一味催化劑，IPO 從融資和品牌多個維度加速企業發展，這對于國家隊出身的廣汽埃安同樣適用。

其一，IPO 能夠助力埃安實現品牌向上。廣汽埃安總經理古惠南認為，資本有很大的影響力，當股票上漲的時候，會讓上億的人知道有這么一個品牌，單靠宣傳很難做到。

其二，IPO 能夠為廣汽埃安帶來可觀的融資，使其軍火庫能夠更充沛。尤其是在三電系統以及智能化方面的持續投入，動輒數以百億級的資金，對于任何一家傳統主機廠都是巨大的負擔。

比如，廣汽埃安新一輪戰略性融資將重點用于新產品開發、新一代電池、電驅研發及產業化建設、智能駕駛、智能座艙、能源生態及產能擴建等核心技術的研發和產業化布局。

其三，借助 IPO，也能夠改變廣汽埃安的管理機制，包括此前混改政策的落地，埃安堅信保障員工持股，能夠留住人才，并且大幅度提升積極性，提高研發效率。

無論從品牌發展的態勢，還是自身全產業鏈構建的需求，IPO 將是廣汽埃安升檔加速的關鍵點。

古惠南曾透露，埃安計劃在今年三季度完成 A 輪戰略投資者的引入，并擇機選擇在 A 股或 H 股上市。

從品牌獨立到混改政策落地，再到 IPO 計劃提上日程，在新能源汽車行業國家隊中，廣汽埃安是第一個跳出傳統框架的車企，這也為當下的國家隊提供了參考樣本。

自 2019 年以來，長安、東風、上汽等國家隊先后以阿維塔、嵐圖、飛凡、智己等品牌切入智能電動汽車的新造車浪潮。

背靠大型國企，這些新生品牌可謂站在前人的肩膀上創業，無論是整車生產條件，還是供應鏈體系，它們的起點遠比新勢力造車更高。

但從市場表現來看，除了阿維塔尚未實現交付，嵐圖、飛凡、智己的銷量、品牌仍處在爬坡階段，而面對新勢力造車的強勢進攻，這些國家隊的推進速度也略顯疲緩。

相比之下，廣汽埃安的市場規模和影響力較為成熟，而率先 IPO 的動作，往往將直接影響投資方對車企未來發展的判斷以及后續資金的投入。

如果說廣汽埃安的第一次融資是為了人才做出布局，那么此次 A 輪融資以及未來 IPO 的融資，便是廣汽埃安為產品謀出路。

廣汽埃安計劃用 30% 的股權換 500 億元融資，并將 500 億元全部投入到研發中，圍繞著產品的上下游，從動力電池到整車產能，從產品下線到售后體系均是產品生命周期的一部分。

在產品方面，廣汽埃安將持續針對新產品開發、新一代電池、電驅系統、智能駕駛、智能座艙等方面自主研發。

古惠南認為，自研技術是廣汽埃安快速裂變的牽引力，當前最重要的事情還是聚焦技術迭代，后續將圍繞彈匣電池、硅負極片電池、超倍速電池、星靈電子電氣架構等技術，持續在技術端和產品端進行升級。

在產能方面，廣汽埃安智能生態工廠計劃在原有 10 萬輛產能的前提下，快速跨越到 2022 年的 20 萬輛產能，再到 2023 年的40 萬輛產能，隨著銷量的迅猛增長，產能擴充同樣提上了日程。

與此同時，廣汽埃安以「超充之城」的形式布局充電網絡，比如率先在廣州建設超 1000 座超級充換電中心，實現 1.5km 半徑覆蓋，找站時間小于 3 分鐘，再將這種形式復制推廣至全國，到 2025 年將實現全國 300 座城市全覆蓋。

簡單概括，廣汽埃安未來手頭上穩定的現金流，不僅將有利于強化自身技術優勢，也能夠持續完善售后服務體系，乃至推動廣汽集團本身向上發展。

只是，眼下的廣汽埃安，在「網約車市場」占據了不低的份額——AION S 在 2020-2021 上半年 B 端市場占比為60-70%。

因此，在加速推進 IPO 工作的同時，如何沖擊高端市場，廣汽埃安還需要講好新的故事。

02、上攻高端市場，廣汽埃安還差什么？

隨著國內汽車產業加速邁向新能源時代，越來越多自主傳統車企熱衷于塑造高端品牌、打造高端車型。

縱觀布局新能源領域的自主傳統車企：

• 比亞迪或將于今年第三季度發布全新高端品牌；

• 奇瑞預計 2023 年發布高端新能源品牌；

• 吉利、北汽、東風旗下的極氪、極狐、嵐圖等品牌也都面向高端市場。

廣汽埃安在品牌獨立之日，也是定位高端智能電動車。

從產品布局上，廣汽埃安目前共有 AION S 、AION Y、AION V 和 AION LX 4 款車型在售，價格覆蓋 13-47 萬元區間，車型級別涵蓋相對全面。

由于廣汽埃安在 C 端市場留下「網約車」的低端形象，廣汽埃安目前旗下產品能夠被多數消費者接受的只是 10-20 萬元的主流市場，銷量結構依舊以 AION S、AION Y 兩款不到 20 萬元的車型為主力。

2021 年，廣汽埃安累計銷量為 12.37 萬輛，其中：

• AION S 以 6.92 萬輛的銷量占比超過 56%；

• AION Y 以 3.21 萬輛占比約 26%；

我們可以看到，上述兩款車型合計占比超過 82%，而最低售價超過 28 萬元的 AION LX 全年銷量僅為 1000 多輛。

極致的性價比，已然是埃安的首要賣點，但沖刺 20 萬元以上的價格帶，埃安還需要更具產品力的高端車型。

（1）GEP3.0 平臺：支持換電、具備 L4 級自動駕駛、搭載華為 Hi 解決方案

如今，如果還有一家車企尚未擁有專屬的、原生的純電動平臺，或許可以認為它是在純電動時代躺平度日。

早在 2017 年，廣汽新能源就已經投入 30 億元研發出 GEP 純電專屬平臺，在當時「油改電」產品遍布的年代，基于 GEP 平臺的首款純電車型 GE3 無疑是獨特的角色，其性能、續航也證明了專屬平臺產品的優勢。

而從 2019 年廣汽新能源推出的 AION 系列開始，AION 全系車型換上了第二代 GEP 平臺。

對于第二代 GEP 平臺，廣汽研究院的首席技術總監李罡表示，團隊幾乎全年無休，埋頭苦干 30 個月，才有了 GEP 純電平臺。

相比第一代，第二代 GEP 平臺在車身、底盤、電池與電氣系統方面進行了全面的升級。主要是在對零部件的高度集成、整車重量減輕、整車布局的優化，能耗效率的提升和可靠性的提高。

比如第二代 GEP 平臺一個十分優越的指標：軸長比，即軸距與車身長度比。

以軸距為 2830mm 的 AION V 為例，雖然定位緊湊型車，但內部座艙空間卻比擬中型車，AION V 軸長比 61.7%，比特斯拉 Model 3 的 61.2% 還高。

另外，適當分配車身重量，大幅提升操控。并且，第二代 GEP 平臺大量使用鋁材質，整車輕量化數據優異，進一步提升續航等等。

得益于第二代 GEP 平臺的優勢，AION S、AION Y 各方面均實現越級的競爭實力，成為廣汽埃安的銷量主力。

但對于躋身高端市場的 AION LX，在面對蔚來 NT2.0 平臺、小鵬 E 平臺的不斷迭代，主打主流市場的第二代 GEP 平臺略顯吃力。

因此，廣汽埃安也在加速將 GEP 平臺進化到第三代，新一代平臺的量產車型將于 2023 年推出，覆蓋轎車、SUV、MPV 車型。

古惠南此前透露，第三代平臺將基于星靈架構實現L4 級自動駕駛能力，并且全系車型計劃推出換電版本，營銷路線類似于蔚來BaaS 模式，電池可買可租、容量可大可小、可買電、可賣電。

除此之外，基于第三代平臺的底盤架構，廣汽埃安將與華為 CCA 架構構建新一代智能汽車數字平臺，搭載華為全棧智能汽車解決方案，雙方投入近8 億元研發的首款車型（代號 AH8）定位中大型純電 SUV，同樣將于 2023 年量產。

如果說第二代 GEP 平臺讓廣汽埃安在純電動領域站穩腳跟，那么第三代平臺則是讓廣汽埃安在高端市場具備產品競爭力。

（2）動力電池自研自供

在廣汽埃安旗下產品序列最高的 AION LX Plus 上，廣汽埃安將「千里續航」作為這款車型在高端市場的首要賣點。

AION LX Plus 搭載電池容量為 144.4kWh、能量密度比為 205Wh/kg，不僅是目前量產車型中能量密度比最高的車型之一，其 CLTC 工況下1008 公里的續航里程更是首款純電續航超過一千公里的量產車。

動力電池作為新能源汽車的核心部件，相較于當前市面上普遍 500、600km 的純電續航，而且仍然是以電池供應商合作為主。

廣汽埃安認為，通過自主研發的路線不僅能夠主導技術，依靠動力電池還可以打出產品差異化，成為入局高端市場的核心競爭力。

因此，廣汽埃安先后自研推出了針刺不起火的彈匣電池系統技術、高比能的海綿硅負極片電池技術，以及超能鐵鋰電池。

接連推出不斷進階的電池技術，廣汽埃安無疑是想進一步證實自身的電池技術實力，并且計劃到 2025 年的時候，能夠將在電池、電芯領域，有一定比例的自給自足。

埃安已經在電池自研和自產方面投入了近 10 億元，并且將繼續投入 3.36 億元建設動力電池量產生產線，將于 2022 年底正式投入運營，包括海綿硅負極片電池在內的自研電池技術將在此條試制線實現自主生產。

古惠南認為，不管主機廠做不做電池，但是研究電池是必然的趨勢，整車企業研究電池本質上并不是要取代電池廠去生產電池，如果主機廠不研究電池，和電池廠之間的結合肯定存在障礙。

雖然動力電池的質量和產量很大程度決定著車輛的質量和產量，廣汽埃安在這一步確實領先眾多車企，但論其高端市場的競爭力，長續航或許難以成為廣汽埃安破局高端的支撐點。

相比之下：

蔚來將在第四季度開始交付 150kWh 的固態電池，屆時旗下 ET7 純電續航同樣突破 1000km。

小鵬旗下即將發布的 G9，最高續航也將超過 700km，雖然未能達到千里續航，但依舊能能夠滿足多數用戶的出行需求。

顯然，售價將近 47 萬元的 AION LX Plus 無法單純憑借「千里續航」的優勢立足高端市場，畢竟上升到這個級別的產品，主流的競爭對手已經不再單純的拼續航。

（3）充電 5 分鐘，續航 200 公里

隨著國內新能源汽車的保有量不斷增加，充電效率低、充電樁布局結構不均、充電體驗差等充電問題逐一顯現。

去年 8 月，廣汽埃安發布了超倍速電池技術和 A480 超充樁，當時的實測記錄「充電 5 分鐘，續航 207 公里」甚至得到了世界紀錄的認證。

數據顯示，當車輛支持 6C 倍率充電，并且充電理論峰值充電功率在 400kW 以上，其充電效率從 30% 充電至 80% 僅用時 4 分 30 秒。

小鵬也曾發布 480kW 充電功率的超充樁，能夠實現充電 5 分鐘，續航 200 公里的補能效率，但至今仍在規劃當中。

同樣，理想汽車也正在開發 4C 倍率的產品，而極氪是 2.2C 倍率，在 360kW 充電功率的充電樁下，5 分鐘續航 120 公里。

相比之下，廣汽埃安的超倍速電池技術更接近于讓充電像加油一樣方便快捷，目前也已經在廣州地區率先投入使用，走在眾多新能源車企前面。

高效的充/換電、超長的千里續航、高階自動駕駛、華為 HI 解決方案加持，至少廣汽埃安已經具備與當下主流高端市場的競爭潛力，但廣汽埃安如何將這幾個產品力融合成一個獨特的標簽，刷新消費者對廣汽埃安定位的認知，這將是一場新的考驗。

03、拼智能，廣汽埃安具備什么實力？

步入新能源汽車競賽的下半場，搶占萬億級無人駕駛市場成為眾多車企的新賽道，但如何擁有競爭的產品力，市場卻是做法不一，最常見最快捷的方式即是合作，實現共贏。

憑借芯片、操作系統、大數據、自動駕駛等技術，堅持只做車企一級供應商的華為，逐漸贏得車企的信任，開啟多種合作模式。

早在 2017 年，廣汽集團就已經與華為在智能網聯電動汽車領域技術展開戰略合作，多個系統也在廣汽集團旗下車型量產搭載，但這次廣汽埃安與華為的合作模式亦有所不同。

雙方不僅在技術上展開合作，彼此也投入了超百人的研發團體共同辦公，聯合定義、開發產品，顯然這一次雙方的合作更加深入，并不是所謂的「拿來主義」。

當然，代號 AH8 只是雙方合作的首款車型，未來雙方還將基于打造高端品牌推出一系列的產品，并利用雙方資源推廣品牌。

這或將意味著廣汽埃安與華為合作的車型可能是單品牌，甚至是獨立于廣汽埃安之外的品牌。

但對外與華為的合作，只是廣汽埃安其中一條路線，廣汽埃安的方向是合作+自研的雙軌并行。

古惠南表示，不管是 EV，還是 ICV 技術，廣汽埃安都堅持自主可控的研發和產業化，廣汽埃安已經組建近 6000 人的自主研發團隊。

所以，除了搭載華為全棧智能汽車解決方案之外，廣汽埃安也將在 2023 年推出了星靈架構。

通過這套架構可以為廣汽埃安系列產品提供包括智能座艙、智能駕駛輔助、以及智能化場景快速開發與迭代等多維度的功能，實現硬件即插即用、軟件常用常新。

在高通 8155/8295 芯片加持下，基于星靈架構的車型能夠實現智能座艙高度集成，讓車輛能夠搭載效果更好的成像系統，比如 AR-HUD、3D 智能交互虛擬形象等等。

星靈架構最大的亮點在于其自動駕駛控制器采用華為昇騰 610 芯片，支持 200~400TOPS 算力拓展，以及 2.4GPix/sISP 圖像處理能力，性能表現相當于市面上同類型芯片的2 倍。

從 AION S 到 AION LX，AION 系列產品最直觀的改變就是智能化，比如在可迭代升級的埃安 ADiGO PILOT 自動駕駛層面，實現覆蓋高速+城市路況的全場景自動駕駛。

廣汽埃安 AION LX Plus 高配版車型將配備 3 個第二代智能可變焦激光雷達，全車共計智能感知硬件多達35 個，搭配 200TOPS 高算力智能駕駛計算平臺，將于今年 8 月份開始交付。

搭載一套主流的軟硬件系統之后，AION LX Plus 高配版車型可支持 ADiGo 4.0 智駕輔助系統，除了高速公路智能領航輔助駕駛功能，還能實現城市道路的紅綠燈路口直行、自主變道超車、紅綠燈左右轉彎、掉頭及環島通行等。

與此同時，ADiGo 3.0 智駕輔助系統的泊車表現并不亞于主流梯隊的水平，無論是自主泊車，還是遠程遙控泊車，AION V Plus 都能展現出足夠強的實用價值。

除了 C 端領域，廣汽埃安此前也曾與滴滴旗下自動駕駛公司達成戰略合作。

雙方將從線控底盤、自動駕駛傳感器與系統集成等基礎維度，開發無人駕駛車型。

其中，廣汽埃安提供自動駕駛整車平臺及整車設計、制造，而滴滴則是發揮自動駕駛軟、硬件技術研發優勢。

因此，面向 To B、To C 兩個不同場景，廣汽埃安形成兩種不同的解決路線：

• To C：今年實現城市領航駕駛輔助，明年逐步實踐 L3 自動駕駛，2025 年實現 L4。

• To B：一是結合如祺出行，逐漸推進在 L4 級自動駕駛的應用，2025 年開始大規模應用；二是面向更多基于 To B 場景的合作伙伴，提供 L4 級自動駕駛品牌車輛。

從創立之初的純電平臺，到獨立建廠擴能，再到全棧自研的投入，埃安雖然借著 B 端市場的東風成為傳統車企電動化轉型的一枝獨秀，但憑借 EV、ICV 兩大領域打造的研發生態圈，埃安也在努力地向高端化進擊。

「定位高端智能電動汽車品牌」、「成為世界領先」、「占據造車新勢力頭部位置」，從曾慶洪、馮興亞再到古惠南，這些高調的造勢可以認為是廣汽埃安向資本市場「講故事」。

三次動力電池技術進化、三次平臺迭代、銷量領先頭部新勢力... 從講故事到逐一變成現實，廣汽埃安確實憑借 EV+ICV 雙自研技術路線成為角逐資本目光，拉升市場對廣汽埃安的預期。

在資本市場上，投資人最為眷顧的是研發創新實力強勁，能以拳頭產品占據市場龍頭地位的企業。

2000 億元的市場估值，不僅僅只是意味著廣汽埃安在這條風口賽道上的階段性成績，更是代表著傳統車企轉型新能源的里程碑。

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