昨日媒體報道稱，長城汽車股份有限公司總裁王鳳英明確表示長城汽車希望收購FCA旗下的吉普品牌，并表示“已經與FCA聯系”，試圖盡快開啟商談。

長城汽車董秘徐輝隨后表示，“我們的戰略目標是成為全球最大SUV汽車制造商。收購Jeep這家全球性SUV品牌，將使得我們更快更好地達成我們的目標。”

針對媒體有關長城表態的報道，FCA于當地時間8月21日正式公開回應了長城的“接洽”傳聞。

FCA: “對于市場傳聞長城汽車對FCA的吉普品牌表達的潛在興趣，FCA確認并沒有收到長城汽車進行過有關吉普品牌或其他吉普相關業務有關的接洽。FCA目前完全致力于FCA的2014-2018年商業計劃，并且已經完成了到目前為止的每一個目標，我們還有6個季度就將全部完成目標。

倫敦，2017年8月21日。”

早在2014年10月12日菲亞特集團與美國克萊斯勒汽車正式合并成立FCA生效日期之前的5月， CEO 馬爾喬內便制定了雄心勃勃的“2014-2018年商業計劃”，計劃通過“強化FCA旗下產品和品牌的差異化策略，以各品牌技術平臺融合和共享為基礎，強化成本節約，增強利潤率和投資回報，將FCV打造成世界主流的量產汽車集團。”

換句話說，馬爾喬內商業計劃的核心本質就是通過“內在的”平臺共享和規模效益最大程度地降低成本，通過“外在的”品牌車型的差異來實現銷量的提升，進而實現可持續的發展。

根據“馬氏商業計劃”，FCA看中的四大指標中“凈營業收入”要從2014年的960億歐元增長到2018年的1360億歐元，“調整的息稅前利潤（Adj.EBIT）”要從2014年的38億增加到2018年的87億-98億歐元，“調整的凈利潤（Adj.net profit）”要從2014年的11億增加到2018年的47億-55億歐元, “凈工業債務/現金流（Netindustrial (Debt) cash）”要從2014年的-77億，增加到2018年正的40-50億歐元。

到2016年上半年，營業收入、調整的EBIIT和調整的凈利潤完成率都很高，都在沿著既定目標前進，只有債務方面進展緩慢，雖然2015比2014年債務大幅降低了27億歐元，但那主要得益于將FCA旗下的超豪華品牌法拉利剝離并上市的策略。到2016年底時間過去了60%，而削減工業債務的任務完成率不到40%，這為馬老板能否關榮退休埋下了巨大的隱患。

即使2017年實現將工業債務削減到-25億歐元，任務完成率仍只有45%左右，如期完成削減工業債務的任務目前看存在極大的風險，在這個關鍵節點爆出FCA與中國車企的緋聞，可謂意味深長。

此外，馬氏一直倡導的“共享平臺，強化成本節約，以規模化實現利潤提升和債務的削減”有其存在的合理性和必要性。

2015年馬爾喬內在一個投資者會議上發表的《資本癡迷者的懺悔》更能代表了他的建立全球汽車“烏托邦“的想法。老馬認為，汽車制造商的平均投資回報率相比較其他行業來說普遍偏低，大家有40-50%的資金用在了消費者看不到的地方，而且各個主機廠出于競爭的考慮而“大范圍重復開發類似的技術和平臺”，造成了極大的浪費。例如，目前包括大眾、豐田、通用、福特、現代、本田、日產、PSA等在內的主流汽車企業幾乎清一色地都開發了三缸和四缸發動機，清一色地都開發了5速和6速的變速箱。這造成了巨大的浪費，吞噬了利潤，也沒給客戶帶來應有的價值。

馬爾喬內鄭重建議，行業內的公司應該通過全面重組實現平臺和技術共享，整合供應商體系，以最大程度地發揮節約成本的協同效應和規模效應，提高投資回報率。

相對于通用-PSA類的技術平臺合作、廣汽-菲克類的合資公司、雷諾-日產-三菱類的交叉持股+平臺合作，65歲的馬爾喬內很推崇大眾集團類（大眾、奧迪、斯柯達等品牌）的全方位合作。雖然過去兩年里FCA處處積極尋找與通用汽車和大眾汽車的合并重組，但都遭到了冷遇。

雖然全方位合作可能比較好地達到成本最優和規模最大，但每家企業都有其自身的特點，全方位合并整合的這種“烏托邦”式的想法，在現實中往往很難實現。

從2017年上半年FCA與四家中國汽車企業的在全球銷量、主營業務收入、營業利潤的對比上可以看出，四家中國企業無論哪家都和FCA完全不在一個數量級上。所謂瘦死駱駝比馬大，即便是FCA四處求“包養”，其體量仍是任何一家中國本土汽車企業都不能匹敵的。因此，除非背后有國家或者超級金融機構作為背書，否則，靠哪一家中國汽車企業現階段都沒有完全兼并FCA的能力。

在全球汽車產業都在加速向著電動化、互聯網化、智能化、共享化“四化”轉型之時，退一步講，即使某個中國汽車企業背后有強大的支持，臨時堆積起足夠合并FCA的巨大資金實力，合并這樣FCA這樣一家在“四化”方面幾無建樹的傳統巨無霸，又有什么意義呢？

目前國內對于境外投資的監管日益趨緊，8月18日四部委發布的《關于進一步引導和規范境外投資方向的指導意見》明確規定，鼓勵在基礎設施、產能和裝備、高新技術和先進制造、能源資源、農業、服務業等六方面開展的境外投資；限制房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部等領域境外投資非理性傾向。指導意見對使用落后生產設備以及不符合投資目的國環保、能耗、安全標準的境外投資做出明確限制。禁止禁止企業參與危害或可能危害國家利益和國家安全的五類境外投資活動，旨在為我國企業“走出去”劃清“紅線”、明確“禁區”，更好維護國家利益和安全。

對于不太符合國家“節能環保新能源”的產業政策方向的“油老虎”SUV投資，監管部門存在很大的不支持的可能。當年“騰中買馬”就是一例。此外，美國的又將重啟301調查，大環境對于中國海外并購并不是很有利。

對于傳聞吉普市場估值200億美元（人民幣1500億）以上的身價，每年100億左右利潤的長城要想吃下吉普，還需要金融機構強大的支持才可能實現。

《汽車海外并購》按照通常金融機構提供1:1杠桿來估計，長城自己需要至少拿出700億左右的真金白銀，才能換來金融機構800億的杠桿，長城有錢嗎？金融機構在監管嚴格的敏感時期敢出手嗎？

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