（1）雷諾愿重啟FCA并購談判

據彭博社報道，在6月雷諾與FCA的合并計劃在日產反對聲中告吹之后，近期又傳出消息雷諾和日產方面舉行了會談，商討通過雷諾減持日產的股份的方式，來取得日方的首肯，以協助法國政府重啟對FCA的并購計劃。

目前雷諾仍持有日產43.4%的股權，以及相對應的投票權，而的日產只持有雷諾15%的股份，而且無投票權，且自1999年合并以后，日產長期承擔了聯盟的經營壓力，創造了最大的產值，而卻在話語權上被法方持續壓制。

這樣不平衡持股關系在前期已經產生一系列矛盾，最終導致戈恩被捕入獄，而雷諾考慮減少持股也確實有利于聯盟內部的權力平衡。 

但是法國政府擁有雷諾的15%股權，這也意味著任何減持的行為都需要得到法國政府的同意才行，也意味著法國政府在這次合并中所扮演的角色戲份很重，從半年報看雷諾今年的經營狀況不太好，凈利潤同比下滑了50%，也切實存在合并FCA獲取穩健的現金流需求。

在6月的并購會談中，FCA的實際控制者阿涅利家族，正是了解到法方需要更多時間去說服日產時，宣布了終止談判，日方的態度將成為這樁汽車工業史上最大并購案的關鍵因素。據報道預計最早在9月初可以達成初步的諒解協議。

（2）態度曖昧的FCA

馬爾喬內去世后，由原Jeep的主管麥明凱（Michael Manley）擔任FCA新任CEO，作為馬老爺子培養的接班人，一定程度上將繼承老爺子的并購哲學。

但6日麥明凱在接受專訪時，向雷諾和其他可能的合作伙伴傳達了一個信息：“FCA很樂意進行并購談判，但我們也可以單干。” 考慮到二季度財報超預期，凈利潤增長2%的表現，給了麥明凱說硬話的底氣。

對于近期的市場傳言，他表示愿意重啟與雷諾的合并談判，但雷諾并非是唯一的合并對象，還有其他的合并對象可以達到擴大規模或填補技術或產品線缺口的目標，讓人不由得聯想到之前馬爾喬內提出的與PSA合并的方案。

在6月FCA提出的合并方案中，將成立一個雙方各占50%股比，在荷蘭上市的控股公司。作為雷諾的大股東，法國政府從政治角度出發，針對合并提出“4項保證”，第一條就是“保留工廠和崗位”，加上日產的負面態度，最終導致FCA撤回了合并提議。

（3）處境尷尬的日產

具有諷刺意味的是，如果同樣熱衷于大聯盟大并購的戈恩沒出事，雷諾和FCA的合并可能根本就不會發生。 

其實3年前戈恩和馬爾喬內就進行過試探性的接觸，但是兩位大佬都是說一不二的狠角色，都以態度強硬善于談判聞名，最終也沒有取得實質性進展。接著FCA在福特和通用那里碰了一頭灰，反觀戈恩吃進了三菱，并積極謀求雷諾和日產的最終合并。

而2018年底戈恩出事后，繼任者馬上對FCA合并大開綠燈，開始進入實質性談判。 

日產在持續抵制戈恩提出的雷諾日產合并的提議時，最終發動政變把戈恩趕下臺，但沒想到的是戈恩下臺反倒是促進了雷諾與FCA的合并，將可能導致日產在聯盟中更加邊緣化。 

目前日產和三菱都表示將不會參與合并，但雷諾持有的43.4%的日產股權始終是繞不開的。對于日產而言最壞的情況就是，雷諾在后續持續拿到日產分紅的同時，又實現了與FCA的合并，而新的聯盟中已經沒有日產的位置了，雷-日聯盟將名存實亡。

小結：

雷諾和FCA合并案是由馬爾喬內強烈的愿望敦促前進，由戈恩下臺而意外加速推進，去年離開的兩個汽車工業青史留名的人物，都以各自的方式影響今天的全球汽車業格局。

從動機分析上看，雷諾在法國政府影響和干預下，將堅定推進合并；而FCA面臨到未來的經營壓力，以及繼承并購狂人老馬的遺志，仍將尋找合適的合并對象，目前看雷諾至少不是一個壞的選擇，所以這樁合并很大概率還是會取得成功的。 

而如果全球汽車業的低潮再持續一段時間，還將看到更多的汽車制造商合并計劃，我們很可能是身處于二戰后的第二次“車企兼并潮”，為時也許長達10年以上。 

參考資料：

[1]. GROUPE RENAULT，H1 2019 Financial Results.

[2]. FIAT CHRYSLER AUTOMOBILES，FCA Q2 2019 RESULTS.

[3]. Bloomberg.  Nissan's Loveless Renault Marriage Is Laid Bare.

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