時間飛逝，轉眼已是人間五月天。隨著五月的到來，中國很多車企陸續發布了4月份的產銷快報。從這些數據中，也終于迎來了期盼已久的好消息。由于疫情的進一步控制，消費者的消費需求得到進一步提升，大部分企業的銷量降幅都實現大幅縮減，而像是廣汽等車企，月銷量更是已經出現同比增長。

但在中國市場正逐漸回溫的同時，有些國家卻仍然處在水深火熱之中，且還有愈演愈烈的趨勢，比如美國。

新型冠狀肺炎在美國仍然以可怕的速度傳播著。據美國約翰斯·霍普金斯大學檢測系統數據，截至美國東部時間5月7日下午5時32分，美國新冠病毒感染病例已經超過125萬例，死亡病例超過7.5萬例，與24小時前相比，美國日新增病例近3萬例。

由于疫情一直無法得到有效的控制，美國4月份新車銷售約為63.3萬輛，同比下降52.5%，創有記錄以來的最差表現。其中，美國本土汽車品牌預計4月銷量將出現超過50%的降幅。

在這樣的背景下，近日通用汽車也發布了第一季度財報，再結合幾天前福特發布的數據，不難猜測，今年這兩家美籍車企的境遇或許會很艱難。

第一季度營收均大幅下滑

首先來看通用，財報發布時間最晚的通用，卻帶來了相對最好的消息。第一季度，通用汽車的銷量為145.7萬輛，與去年同期相比下滑22.4%；營收總額為327億美元，同比下降6.2%；凈利潤為2.94億美元，同比下降86.7%。

這樣的數據雖然并不算優異，但卻仍然超過了華爾街的預期，尤其在眾多車企都入不敷出，出現巨額虧損的情況下，還能保持正向收入已經實屬不易。在財報電話會議上，通用首席執行官瑪麗·博拉也表示，如果不是因為疫情，這對公司來說將是非常好的一個季度。而在財報數據發出后，通用的股價在清晨的交易中出現大漲。

更加值得關注的是，能夠取得這樣的成績，與其汽車銷售的利潤增長不無關系。財報顯示，通用第一季度的汽車經營現金流量為3.37億美元，與去年同期相比，增長了25億美元。這得益于其2019年新款全尺寸皮卡的銷量，其中雪佛蘭Silverado和GMC Sierra輕型版本的銷量比去年同期相比，增長31.9%。

同時，盡管3月份疫情導致工廠關閉，經銷商流量減少，但通用在北美地區的運營卻仍然保持增長，一季度稅前利潤仍為22億美元，這也正好彌補了公司在其他地區出現的5.51億美元虧損。

同時，我們也可以看到，今年第一季度，通用在運營成本方面也進行了大幅縮減。一季度，通用的運營成本為19.7億美元，同比下降6.14%。

通用汽車執行副總裁兼首席財務官Dhivya Suryadevara表示，“在成本方面，我們通過采取重大的緊縮措施，積極削減了我們的持續成本，并采用了零基預算方法。同時也采取了一些更顯著的削減成本行動，包括廣告支出、延期支付公司和讓某些員工休假等。”

不過，并不是所有公司都能如同通用一樣，獲得意想不到的驚喜，福特第一季度財報的出爐不過是再次印證了一遍其之前的預測。

第一季度，福特總營收為343億美元，與去年同期相比下降14.9%，凈利潤虧損19.9億美元，同比巨跌273%。在主營業務方面，福特汽車的稅前利潤虧損1.77億美元，而在2019年，這個數字還能保持在21.9億美元。這其中，由于受疫情沖擊較早，福特在中國市場的利潤下降最大，達到2.41億美元。

紛紛發債補充現金流

面對營收下跌，利潤大幅下降的現狀，以及疫情與經濟形勢極其不穩定的第二季度，通用和福特卻異口同聲地表示，公司擁有足夠的現金流。Dhivya Suryadevara更是強調，即使在生產為零的極端情況下，公司當前的現金流動性水平也將使其進入2020年第四季度。

從財報數據來看，截至3月31日，通用手頭可動用的流動資金總額為334億美元，其中包括通過借款新增的160億現金儲備。

而為了增加市場的信心，Dhivya Suryadevara還算了一筆賬。在采取一些列緊縮政策之后，通用預期公司每月維持運營所需的現金成本大約為20億美元。在成本支出方面，通用已經推遲了某些與產品更新有關的非關鍵性資本支出計劃，目前預計第二季度的支出將減少25%，至15億美元。

而接下來，通用在北美工廠將于5月18日重啟，生產也將逐步過渡從一個班次增加到兩個或三個班次。因此，在全球生產同比下降60%-70%，美國汽車銷量經季節調整后的年化增長降至800萬輛至1000萬輛的情況下，通用預計其總現金流將會減少70億美元，這包括30億-40億美元的運營資金支出，20億至30億美元的銷售津貼支出。而汽車銷售和售后將獲得30億-40億美元，此外來自GM Financial的股息也可以增加10億-20億美元的流動性。

“也就是說，第二季度凈現金流出的3/4可歸于營運資金和銷售津貼，這表明我們有能力在壓力時期有效降低成本。”Dhivya Suryadevara最后強調，“假設第三季度生產進一步正常化，我們預計運營資金將按比例減少，但這還要取決于生產和需求的銷售補貼。”

不過，盡管言語自信滿滿，但是從通用的實際操作上，還是可以看出，未來很長一段時間，他們對市場的不確定要大于表露出的信心。

在第一季財報發出的同時，通用在美國時間5月7日宣布，將對三大系列高級無抵押票據進行定價，總計40億美元，而這也是通用自2018年以來，首次發行債券。按照計劃，在這40億美元的債券之中，10億美元將于2023年到期，利率為5.43%；20億美元將于2025年到期，利率為6.125%；剩余10億美元將于2027年到期，利率為6.8%。

與此同時，通用還計劃達成一項為期364天的循環信貸協議，這項協議也將為其提供約20億美元的可用貸款能力。

一面縮緊支出，一面大量借錢，顯然，通用對于自己目前的經營現狀，也并沒有十足的把握。而福特所面臨的情況，則比通用更加急迫。

面對每天1.3億-1.5億美元的現金支出，福特很早便發布了第一季度的盈利預警。而隨著第一季度財報的出爐，福特也在同一天發行了80億美元的無抵押債券。為了充實現金儲備，福特在4月份還啟用了超過150億美元的現有信貸額度，并暫停派息。

正如第一電動網此前的文章所提到的，雖然不斷借錢與發債能夠緩解燃眉之急，但從公司的資產負債情況來看，這兩家公司都背負著極高的負債。第一季度，通用的總負債為2023億美元，與去年同期相比增加7.3%。而截至三月底，在撤銷大部分信貸額度之后，通用334億美元的可流動資金中，背負著303億美元的負債。

而截至第一季度，福特的總負債也達到了2345億美元，再加之4月份籌集的80億美元債券，福特的負債還在進一步增加。同時，由于疫情的不穩定，福特表示，第二季度凈利潤虧損可能會達到50億美元，這其中就包括其金融服務子公司要承擔的較高的信貸損失準備金。

由此，也有理由猜測，盡管通過不斷借款，這兩家公司還能維持著正常運營，但如果接下來受疫情影響，銷量繼續下降，營收進一步減少，那么如此高額的負債可能會將它們推向破產的深淵。正如2009年，通用的總資產為823億美元，總債務卻高達1728億美元，資產債務率高達210%。于是，在資不抵債的情況下，通用無奈向法庭提交破產申請。

如今10年過去了，歷史會再一次重演嗎？

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