8月20日，隨著蔚來汽車BaaS（電池租用服務）的正式推出，作為這一全新業務模式載體的武漢蔚能電池資產有限公司（下稱“武漢蔚能”）也同時亮相。這一在8月18日成立、注冊資本8億元的全新公司，由寧德時代(300750.SZ)、蔚來（安徽）控股、國泰君安國際和湖北省科技投資集團公司（下稱“湖北科投”）四家公司發起成立，各自持股25%。

按照股東方寧德時代的介紹，武漢蔚能是基于“車電分離”模式下的電池資產管理公司，將主要提供包括車電分離、電池租用、可充可換可升級等服務。

“作為以電池為主要業務的資產管理公司，武漢蔚能將不僅僅局限于實體業務，而更像是一家‘類金融’公司?！比撥嚿掏顿Y管理有限公司總裁曹鶴對財聯社記者表示，“如果公司短期之內不能上市，可能會增加類似私募基金的業務，以支持實體業務的發展?！?/p>

四大股東“各懷心機”

從目前對外公布的信息看，武漢蔚能的四家投資方均有各自的考量。

作為武漢蔚能的發起股東之一，蔚來汽車創始人、董事長李斌表示，作為電池資產持有方，蔚能為BaaS的重要一環，“蔚能將購置電池包，并委托蔚來為用戶提供電池租用運營服務?！?/p>

在當下新能源汽車的成本構成中，動力電池約占整車成本的40%。倘若將這一最重的“資產”剝離，則無疑能在保持蔚來品牌調性的前提下，提高產品的溢價能力，并擴大產品銷量。在8月20日正式推出BaaS業務后，蔚來方面表示，“BaaS帶來的銷量提升，將加強蔚來在供應鏈的議價能力，進一步提高蔚來的體系效率，推高企業毛利”。

主營業務為動力電池的寧德時代，顯然在武漢蔚能中占據更為重要位置，其不僅可依托BaaS擴大市場份額，更能為今后的業務模式拓展進行實踐摸索。寧德時代董事長曾毓群此前便曾表態，“未來換電、租賃等各種模式，都是非常好的探索。”

8月12日寧德時代公告稱，擬圍繞主業以證券投資方式對境內外產業鏈上下游優質上市企業進行投資，投資總額不超過190.67億元人民幣。財聯社記者從寧德時代內部人士獲悉，“此次2億元的投資是認繳出資，并不在190億元的證券投資范圍內。”

武漢蔚能的第三位投資方湖北科投隸屬于武漢東湖新技術開發區管理委員會。據李斌介紹，湖北科投為蔚來汽車上市前的股東之一，與蔚來一直保持有良好的合作關系。

最值得一提的投資方，是作為券商的國泰君安國際。對于此次投資的目的，國泰君安國際方面對財聯社記者表示，“其一是積極響應國家‘以金融支持實體經濟’政策，以實際行動助力相關政策的落地和執行，促進新能源汽車電池行業的持續和健康的發展；其二是為公司的財富管理客戶帶來更豐富的產品組合，亦在中長期促進集團企業融資和財富管理的發展及各業務間的有機協同。”

“作為券商有三種投資方式，一是公募基金進行投資；二是直投，即券商用自有資金進行投資；三是大客戶的財富管理，即專項理財。”曹鶴認為，從國泰君安國際的表態來看，其目前的投資方式或屬于第三種。

“資產公司”背后藏玄機

在提到武漢蔚能電池資產管理公司的商業模式時，李斌認為，其本身有很好的商業前景，“我們現在每個月980元的服務費，首先服務用戶的利益；也要考慮電池全生命周期的管理，提高退役電池的使用價值?！?/p>

將電池前置為上游資產后，退役電池的使用場景將不僅拘泥于蔚來汽車，階梯利用將成為可能，即，將退役電池進行整備后使用于儲能電站，或搭載于商用車或低速電動車。

除此之外，據李斌透露，蔚能是一個開放的平臺，更多汽車廠商可參與進來，為更多不同品牌電動汽車基于BaaS模式提供服務，“這當然是一個長期的目標?！?/p>

基于寧德時代的電池產品和蔚來汽車的整車制造，武漢蔚能除了滿足蔚來汽車自身“車電分離”的業務發展，和對退役電池進行二次利用以外，還可以開發出自己的電池服務產品，實現對外的營收。

李斌曾在今年的成都車展上提到，假設中國擁有2億輛可換電電動車，每輛車每年平均支付1萬元電池租用費，則可形成每年2萬億營收的行業。

支撐這一“2萬億”市場規模的，是BaaS模式中的基礎設施，即換電站。目前，蔚來部署了143座換電站，但這一數量尚遠遠不夠。曾有行業人士測算，一座換電站的建設成本約500萬元，在換電業務真正大規模開展之前，仍需要進行“重資產”布局。

此前，業界曾有消息稱，蔚來將拆分NIO Power（蔚來能源公司）業務，并尋求獨立上市?！叭绻@項換電服務業務做好了，就可以拿去上市。從這一點就可以理解為什么國泰君安國際會作為投資方出現，這家公司（武漢蔚能）成立的最終目的一定是要上市的?！辈茭Q對此分析表示。

“如果只是一家做實體業務的公司，就沒必要叫做資產公司了?！辈茭Q進一步表示，“如果武漢蔚能短期之內不能上市，可能會增加類似私募基金的業務，以支持實體業務的發展?！?/p>

事實上，對于武漢蔚能如何創造價值，李斌在BaaS業務的發布活動上給出了較為含糊的回答，“蔚能不可能全部用自己的資金，它必須體系性的去降低資金成本，能不能把低成本的資金對接到電池資產上?！崩畋笸瑫r透露，武漢蔚能還會有后續融資等一些資金安排。

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