李書福食言了。大約是十三年前，吉利汽車董事長李書福在參加一次活動時稱，“吉利汽車回歸A股的可能，不是暫時沒有，以后也不可能，一個地方上市就夠了。”彼時吉利剛登陸港股不到兩年時間，正是意氣風發時。

十三年后的今天，時代變了，隨著車市進行調整期，車企壓力增加，吉利也在不斷尋求改變。今年6月，吉利汽車控股有限公司（簡稱“吉利汽車”）宣布要回歸A股，2個月半月后的9月1日，其正式向上海證券交易所提交科創板的招股書（申報稿）。如果一切順利，吉利汽車將成為首個回歸A股在科創板上市的整車概念股。

從宣布要回歸A股至今，吉利汽車已經從中受益，這段時間吉利股票不斷波動上升至17.1港元/股（截止2020年9月1日下午7時），與兩個半月前的12.1港元/股（截止2020年6月18日上午9時）相比，上漲幅度高達41.3%。

招股書下“暴露”最真實的吉利汽車

200億元，這是吉利汽車此次計劃融資金額。根據招股書顯示，本次募集資金投資項目擬投資總額約為204億元，擬投資項目包括新車型產品研發、前瞻技術研發、產業收購及補充流動資金。如果本次發行實際募集資金不足，吉利將通過自籌資金解決上述項目資金缺口。發行后，吉利汽車股份總數不超過115.44億股，其中A股不超過17.32億股，港股98.13億股（行使超額配售選擇權之前）。

股權結構方面，李書福依然是實際控制人。截至2020年6月30日，李書福直接持有發行人已發行股份總數的0.24%，并通過其控制的Proper Glory、Geely Group、吉利控股、浙江吉利、浙江豪情、上海華普及吉利國際（香港）間接控制發行人已發行股份總數的40.96%，因此李書福直接及間接控制發行人已發行股份總數的41.20%。

此前吉利汽車曾發布2020年上半年財報數據顯示，截至2020年6月30日，吉利汽車實現營收368.20億元，同比下滑23%；實現凈利潤22.97億元，同比下滑43%。

目前吉利汽車目前主營業務為汽車銷售、零部件銷售和知識產權許可收入三部分。2017年至2020年6月30日，汽車銷售業務收入比例從97.9%降低至91.21%；零部件銷售從2.10%升至7.64%。知識產權等收入則是實現了從無到有，2019年開始被計入財報內，當年收入為4.28億元，占比0.44%；2020上半年收入為4.24億元，占比升至1.15%。截至2020年6月30日，吉利共擁有9332件已授權專利。

分區域來看，2017年至2020年6月30日，吉利汽車境外業務營收比例提升明顯，從0.64%升至4.84%，目前吉利汽車海外銷售主要面向中東、南美、東歐等市場，出口形式包括乘用車及散件出口等。

吉利汽車產能利用率方面，受到大環境影響，一直呈現下滑狀況。2017年、2018年、2019年和2020年上半年，吉利汽車產能利用率分別為84.96%、78.03%和、59.45%和45.18%。這一方面是因為年產能在提高，從2017年的150萬提升至2020年6月的210萬；另一方也是受新冠疫情影響，乘用車行業與公司銷量延續下滑趨勢，因此產能利用率處于低谷。

新冠疫情的影響不止影響了銷量，吉利汽車的員工數也出現了大幅下滑。招股書顯示，截至2020年6月30日，吉利汽車共有員工38022人（包括實習生5961人），這一數字相比2019年底41928人，減少了近5000人，甚至低于2017年的41622人。按照職能劃分來看，制造人員占比最大，達57.14%；其實是研發人員，占比為23.88%；管理人員和銷售人員占比分別為8.37%和5.69%。按照學歷來看，本科占比為29.53%、碩士為5.30%、博士占0.21%。

新車方面，招股書顯示，目前吉利正在進行3款新車的研發，其中一款已經進入投產準確階段，其HEV車型正待產業化立項；一款計劃2020年4季度上市；一款計劃2021年下旬上市。除此之外，吉利還在進行數據中心項目建設，以及新能源汽車用高度集成的電驅動系統、800V高壓系統、48V P4系統架構研發等。

為什么是科創板？

隨著招股書的提交，吉利回歸A股只差“臨門一腳”，這也意味著李書福真的“食言”了。其實這并非沒有先兆，早在2009年的時候，李書福面對記者采訪時，話術已經婉轉了很多，彼時他透露“吉利近期沒有回歸A股計劃”，此后吉利高管們在接受采訪時都表達了想登陸A股的意愿，但因為其在香港是以紅籌形式（紅籌股是指在香港上市，但由中資企業直接控制或持有三成半股權以上的上市公司股份）上市，受限于此前政策，一直沒有回歸A股機會。

如今時機來臨。今年4月30日，證監會發布《關于創新試點紅籌企業在境內上市相關安排的公告》，明確提出，將境外上市紅籌企業的市值要求調整為“二選一”。即市值不低于2000億元人民幣；或者市值200億元人民幣以上，且擁有自主研發、國際領先技術，科技創新能力較強，同行業競爭中處于相對優勢地位。顯然，吉利滿足上述條件。

有意思的，吉利汽車此次回歸方向并非是主板，而是去年剛剛開板的科創板。作為一個開板剛滿一年的全新板塊，科創板全名為科技創新板，主要服務于符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業，也是國內首個試點注冊制的板塊。

設立科創板并試點注冊制，主要是為了提升科技企業的創新能力，增強市場的包容性、強化市場功能，這本身就是資本市場的一項重大改革。自2019年科創板正式開板后，已有部分在美國或香港上市的中國企業計劃回歸內地市場。

根據《上海證券交易所科創板企業上市推薦指引》顯示，科創板對上市企業是有明確的領域要求的，分別包括新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保、生物醫藥等。雖然從屬性上來看，吉利汽車是整車生產商，屬于傳統制造企業，但實際上吉利早已“未雨綢繆”。

作為一家傳統車企而言，吉利在科技創新領域有著濃厚的興趣，一方面上線新能源出行平臺的曹操出行，與戴姆勒聯手推出高端出行項目奔馳·耀出行；另一方面與航天科工聯手打造定位于下一代交通工具的“高速飛行列車”的同時，全資收購太力（Terrafugia）飛行汽車公司。不僅如此，2018年吉利控股戰略投資航天科技公司時空道宇，大手筆布局商業航天領域，吉利也順勢成為我國首家自主研發低軌衛星的汽車企業，預計到今年底，將完成首發兩顆低軌衛星發射。

更徹底的是，2018年底“吉利集團有限公司”更名為“吉利科技集團有限公司”，企業更聚焦于大出行生態領域的新能源、新技術、新模式的產業投資，并計劃通過衛星通信網絡、衛星數據應用、高精時空服務等領域展開布局，逐步實現向未來出行科技集團轉型。基于此，吉利此次選擇科創板回歸也并非稀奇的事情了。

回歸更多是“對錢的渴望”

“如果有機會，沒有公司會拒絕A股上市。”有分析人士稱，如果能夠同時在A股、H股市場上市，公司的融資渠道將會更加廣闊，這大概也是吉利選擇回歸A股的重要原因。畢竟2020年，受到新冠疫情的影響，車市環境、車企壓力比想象中更艱難。

根據吉利汽車發布的中期業績報告，今年上半年，吉利汽車營業收入為368.20億元，較去年同期下滑23%；歸屬于公司股權所有人的凈利潤為22.97億元，同比下滑43%。銷量方面也是下滑明顯，上半年吉利汽車總銷量為530446輛，同比下跌19%，年度目標也從此前的141萬輛下調到132萬輛。此外，其五年前的“藍色吉利行動”也幾乎宣告“失敗”。

早在今年初的2019財報發布會上，吉利汽車總裁安聰慧還堅持不會下調設定的141萬銷量目標，他認為“2020年雖然形勢更加嚴峻，但越是市場寒冬，頭部車企的優勢越能顯現。”不過“打臉”來得太快，吉利汽車中報即宣布將2020全年銷量目標下調約6%，并坦誠表明了公司目前的艱難處境，稱“2020年為有史以來最為困難的一年”。

困難加劇，但是需要用錢的地方沒有減少。實際上，吉利花錢一向“大手大腳”，特別是自2010年以18億美元從福特手中購得沃爾沃100%股權及相關資產后，更開啟了“買買買”之路。2013年，其耗資1104萬英鎊收購英國錳銅控股公司手中所有倫敦出租車公司股份；2017年，吉利收購馬來西亞的寶騰路特斯，正式進軍東南亞市場；2018年，吉利以近75億歐元價格獲得奔馳母公司戴姆勒9.69%股份，成為其最大股東。此外，為了實現向電動化、智能化轉型，吉利也加大研發投資力度。

頻繁收購，加速了吉利汽車的資金流出，同時收購的溢價也讓吉利汽車資產負債率居高不下。自2016年開始，吉利汽車的總負債就已超過400億元，2019年更是達到了530.03億元，其資產負債率雖然相比2016年有所下降，但也高達49.11%，接近50%。

受2020年疫情的影響，以及全球汽車銷量的下滑，在2020年4月，知名信用評級機構標普將吉利汽車列入了“負面信用觀察”名單，穆迪也將吉利汽車列入“下調觀察/評級觀察”名單。實際上，近年來吉利汽車在港股的股價表現已并不如意，持續走低。從2017年到達28港元/股后，一直呈現波動下滑狀態。

另一方面，科創板可謂“熱得發燙”。被稱A股“量子通信第一股”的國盾量子，7月9日登陸科創板，開盤漲幅超600%；7月20日科創板掛牌的寒武紀，發行價64.39元，募資25.82億元，但開盤時股價直接報250元，上漲288%……怎能不讓吉利“心動”。

雖然前一階段科創板表現較其他板塊出現明顯折價，但目前已在回暖中。因而無論是被證監會為吸引境外上市企業回歸，推出了一系列極具誘惑力的改革措施吸引；還是由于新冠肺炎疫情導致全球發生經濟危機的風險加大，但國內政策、經濟都保持相對穩定，吉利此次回歸創科板都是必然的選擇，也能一定程度緩解其資金壓力。

全文總結

吉利雖然還未實現科創板上市，但紅利已經初現。在6月18日，官宣要回歸當天，股票即大漲，與此同時，花旗也立即上調對吉利目標價，由原來16.7港元升至20港元，預測2020年至2021年綜合市盈率由此前的14.8倍升值17.7倍，并重申吉利為該行中資汽車股首選。另外，瑞銀發表報告表示，吉利汽車股價年初至今已回調21%，因而上調對其股份評級，由“中性”升至“買入”，目標價由13港元上調至15港元。顯然，對于此次吉利回歸A股，資本市場較為看好。

此外，為了保證順利回歸A股，吉利曾停止了與沃爾沃汽車集團業務整合事宜，隨著吉利科創板上市完成，兩家公司的合并談判即將恢復。如果雙方能實現集團合并，將會擴大全球資本市場的認可，吉利集團30歲的生日愿望：“躋身全球十強”，或許不只是個愿望。

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