車企半年報顯示，頭部車企營收呈現差異化趨勢。

近日，車企陸續發布2020年半年度報告。因受疫情和車市大環境的雙重影響，大部分車企業績和銷量呈下滑態勢，且存在兩極分化。長城汽車等頭部車企凈利潤均為雙位數，而眾泰汽車等虧損嚴重。

財經網汽車整理數據發現，頭部車企營收方式呈現差異化，主要包括非經常性損益獲利、依賴合資板塊持續盈利以及某板塊拉動業績增長等。

專家認為，從長期來看，資本市場更看重車企主營業務的發展。

非經常性損益獲利實現增長

長安汽車是依靠非經常性損益獲利的代表車企，其上半年非經常性損益合計收入52.2億元。

長安汽車上半年營業收入為327.8億元，相比去年同期的298.8億元，增幅為9.73%。凈利潤為26億元，同比增長216.2%。

長安汽車表示，凈利潤扭虧為盈，和公司產品結構改善，盈利能力提升有關，但實際上是得益于報告期內非經常性損益項目收入大幅增長。

長安汽車扣非凈虧損-26.2億元，其去年同期虧損29.1億元。

長安汽車非經常性損益收入主要來自非流動資產處置損益、持有的寧德時代股票股價上漲兩部分。

其中非流動資產處置損益主要是重慶長安新能源汽車科技有限公司（以下簡稱“長安新能源”）引入戰略投資者，以及出售長安標致雪鐵龍汽車有限公司50%股權，兩項目共進賬35億元。

長安汽車持有的寧德時代股票股價上漲，增加凈利潤約17.8億元。

招銀國際研究部白毅陽表示，對公司依靠投資收入和出售資產實現短期盈利的情況，市場認為這種盈利不可持續。

如果刨除掉非經常性損益，長安汽車主營業務處于虧損狀態。而且長安汽車還受合資板塊拖累，長安福特上半年虧損5.7億元。

長安汽車上半年雖然銷量同比微增1.3%，為83.1萬輛，但整車毛利率存在偏低的問題。

長安汽車上半年整車毛利率為9.29%，相比去年同期的8.44%，增加了1.07個百分點。但與長城汽車等車企整車毛利率超16%相比，仍存在差距。

易車研究院分析師周麗君表示，長安自主板塊盈利結構調整迫在眉睫，需提升歐尚、凱程等品牌的盈利能力，“進一步提升產品價格和銷量，擴大規模優勢”。

合資板塊拯救財務數據

與長安汽車受合資板塊拖累不同，北京汽車、廣汽集團等企業，因合資板塊助力持續盈利。

如北京汽車利潤主要來自北京奔馳。

北京汽車主要包括北京品牌、北京奔馳、北京現代以及福建奔馳四大板塊。其今年上半年營業收入為778.5億元，同比下降11.6%。

對此，北京汽車表示，主要是由于北京奔馳及北京品牌收入減少所致。

北京奔馳今年上半年收入為749.2億元，同比下滑3.7%，占北京汽車營收比例達96.2%。

而廣汽集團得益于廣汽豐田和廣汽本田銷量的增長，緩解了業績和銷量的下滑趨勢。

公開數據顯示，廣汽集團上半年營收為254.4億元，同比微降9.5%；扣非凈利潤為20.2億元，同比下滑38%。廣汽本田和廣汽豐田兩家品牌合計營收占比超五成。

廣汽集團上半年累計銷量為82.5萬輛，同比下滑17.5%。

其中，廣汽本田和廣汽豐田合計銷量為63.9萬輛，占比為78%。而且廣汽豐田實現銷量正增長，今年市占率上升了1個百分點。

廣汽乘用車板塊上半年銷量同比下降26.2%，僅為13.8萬輛。不過，廣汽新能源上半年同比增長87%，銷量超2萬輛，有望成為新增長點。

白毅陽表示，合資業務通過持續創造盈利為自主品牌輸血，并與自主品牌產生集團內部協同，對中國品牌的發展起到一定的積極作用。他認為，隨著2022年合資股比政策開放，或將倒逼自主品牌加快提升自身的競爭力。另外，他認為“新四化”的趨勢將為自主品牌發展帶來機遇。

亮點板塊拉動業績增長

東風集團股份、長城汽車以及比亞迪等，則依靠亮點板塊拉動整體業績上漲。

東風集團股份上半年母公司權益持有人凈利潤為30.2億元。

除了東風日產和東風本田兩大合資板塊的輸血外，其商用車板塊也為其帶來了收益。

東風集團股份商用車板塊1-7月累計銷量為31.2萬輛，同比上漲14.6%。

商用車板塊銷量的上漲，使得東風集團股份自主業務實現盈利。

不過，白毅陽指出，乘用車板塊產品線缺乏爆款以及亮點，導致資本市場對其關注度以及估值倍數要低于同行業的部分競爭對手。

目前，東風集團股份總市值約為461億港元（約合人民幣407億元），而競爭對手如長城汽車總市值約為1458億元人民幣，上汽集團為2250億元人民幣。

而長城汽車獲得皮卡業務助力。

長城皮卡1-7月累計銷量為116,515輛，同比增長59.71%。

白毅陽認為，鑒于政策利好以及長城皮卡的品牌影響力，其銷量有望持續增長，同時帶動公司整體單價提升。

今年上半年，長城汽車單車平均售價同比增長8%，接近10萬元。

比亞迪依靠部件及組裝和二次充電電池及光伏兩大業務縮小降幅。

比亞迪上半年營業收入為605億元，同比減少2.7%。其中，汽車業務收入為320億元，同比減少5.6%。但手機部件及組裝業務收入為233.8億元，同比增長0.24%；二次充電電池及光伏業務的收入約為 47.9億元，同比增長7.59%。

不過，雖然頭部車企營收方式存在差異，但白毅陽表示，資本市場更關注車企主營業務的發展。

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