近日，華晨集團在公告中證實，發行規模為10億元的私募債“17華汽05”，票面利率為5.3%，未能按期兌付，發生實質性違約。按照相關規則，華晨旗下所有債券即將停牌。10月20日，該債券債項評級從AA-被調低至A+。對此，10月26日，華晨集團回應稱，“當前資金確實出現暫時困難，所以未能按期兌付到期債券，集團正在積極努力研究解決辦法，華晨一定會積極妥善解決債券問題。”

對此，華晨汽車相關負責人解釋稱，在部分債券持有者跟風現象，影響公司的債券價格。“一方面，公司作為遼寧省的國企，不會讓它出事，不用太過擔心。另一方面，目前財務狀況一切正常。”  

持股比例縮減25%

公開信息顯示，華晨集團是隸屬于遼寧省國資委的重點國有企業，遼寧省國資委和遼寧省社保基金理事會分別持股80%和20%，總部坐落于遼寧省沈陽市。目前，華晨集團在遼寧、四川和重慶建有6家整車生產企業，2家發動機生產企業和多家零部件生產企業；擁有4家上市公司，160余家全資、控股和參股公司。

從華晨汽車發布2020年上半年業績報告顯示，華晨中國今年上半年營收14.5億元，同比下降23.85%；凈利潤則為40.45億元，同比增長25.24%。華晨中國在營業收入大幅下滑的情況下，凈利潤卻不降反升，主要得益于其合資公司——華晨寶馬的利潤貢獻。值得一提的是，華晨寶馬是華晨集團最為重要的財務支柱。2019全年業績顯示，華晨63億的利潤中，華晨寶馬貢獻了76億。  

自寶馬國產以來，華晨寶馬的銷量非常可觀，今年9月份再次奪得豪華品牌冠軍，數據顯示，寶馬9月份在中國市場的終端累計銷量為80632輛，同比增長了27%。寶馬帶來巨大利潤的同時，華晨節節敗退，接近退市。以華晨V7舉例，根據乘聯會數據顯示，2018年華晨V7銷量12670臺，2019年直接掉到了5659臺，到了2020年，受疫情影響，前三季度總計銷售347臺。

可以說，此前華晨集團一直以來依靠著寶馬來維持收入，但隨著汽車產業股比政策的放開。華晨中國與寶馬集團簽署股權轉讓協議，根據協議，寶馬汽車將以36億歐元收購華晨寶馬部分股權，持股比例將提升至75%。這意味著，華晨集團在股比驟降至25%之后，獲得的收益也將大幅縮水。

招銀國際研究部白毅陽表示，此事可能將導致華晨汽車后續融資受到影響。他指出，由于華晨汽車占有合資公司華晨寶馬股比從50%降至25%，加上2022年股比放開政策將會落地，導致其從銀行和資本市場的融資能力出現邊際下滑。

管理層不作為

有分析師認為：華晨中華落到今天這步田地，作為曾經三軍統帥的祁玉民要付很大的責任。雖然祁玉民曾經賦能過華晨，整合產業鏈上下游資源，讓華晨一度“中興”。但綜合其十三年華晨職業生涯來看，當下不少輿論評價為“過大于功”，尤其是其過分依賴寶馬，忽略了華晨自主板塊的發展。

而作為祁玉民的繼任者，目前來看，對于接手華晨閻秉哲做得似乎更差。2019年4月1日，閻秉哲走馬上任華晨汽車集團控股有限公司董事長。但身負改革重任的閻秉哲上任后大部分時間卻保持沉寂狀態。

行業中鮮有閻秉哲對華晨中華進行改革的消息。最近關于閻秉哲的消息，還是今年年初，“新冠疫情”爆發之后開展的一些工作。至于華晨內部體制改革、新品計劃、研發成果等干貨，直到現在，也統統都沒有向社會公布。

華晨中華內部人士表示：“并不是我們不努力，而是產品競爭力不足，并且新車計劃遲遲不見出來。但領導層對此不以為然。”

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