電池盒作為全新增量市場，受新能源汽車市場高增的拉動而快速擴張，我們預計2020/2025/2030年全球電池盒市場規模為67/355/911億元，未來五年具備5倍空間，未來十年需求規模CAGR約30%。首次覆蓋電池盒行業并給予“強大于市”評級，從客戶儲備及項目建設角度，建議關注凌云股份、和勝股份、敏實集團、文燦股份、華域汽車、華達科技。

電池盒是新能源汽車電池的衛士，在結構強度和輕量化的要求下鋁合金成為托盤的主流。

電池盒是隨著新能源汽車出現而新增的必備安全結構件，用以承載、固定和保護新能源汽車電池組。由于電池盒需要承擔整個電池組的重量，且工況環境惡劣，需要具備高強度、耐腐蝕、耐高溫等性能，同時電池pack質量較大，電池盒可通過材料和結構的優化來實現輕量化。電池盒主要由上蓋與下殼體組成，當前主流方案是上蓋選用SMC材料，下殼體則多選用鋁合金材料。

需求：新能源汽車帶動電池盒新賽道高速發展，未來五年具備五倍空間。

2020年全球電池盒市場規模約為67億元，過去五年CAGR達47.5%，目前中美歐市場合計占比超9成。在

1）國內新能源汽車市場好產品密集投放，疊加國家政策長期導向下雙碳目標再度加碼；

2）歐洲市場排放考核不斷收緊，高速增長趨勢明確；

3）美國市場政策環境趨好，我們預計2021/2025/2030年全球新能源汽車銷量合計可達540/1310/4408萬輛，對應全球電池盒市場規模預計為112/355/911億元，未來五年/十年需求規模CAGR分別為39.6%/29.8%。

供給：中國企業走向全球，雙重門檻利好行業先行者。

由于電池盒尚處于發展的早期階段，中外企業站在同一起跑線上競爭，部分中國企業在技術、產品和市場方面甚至已經全部同步或優于歐美企業。電池盒行業具有重資產屬性，需要滿足就近建廠、車型配線的要求，具有較高的資金門檻；電池盒的核心焊接技術在持續革新，同時電池包在向著CTP(無模組方向)、CTC(電芯底盤一體化)方向發展，對工藝與研發提出持續的要求，先進入者在資金門檻與技術門檻的保護下更具發展優勢。

風險因素：

行業產能投放超預期，部分企業訂單不及預期，新能源汽車銷量增長不及預期，技術變革的風險。

投資策略：

電池盒作為全新增量市場，受到新能源汽車市場高增的拉動而快速擴張，我們預計2020-2025年全球電池盒市場規模CAGR達39.6%，2020-2030年CAGR達29.8%。首次覆蓋新能源汽車電池盒行業并給予“強大于市”評級。

從客戶儲備及項目建設角度，建議關注：1）掌握核心技術，獲得眾多豪華品牌認可的凌云股份；2）具備一體化生產能力、產能迅速擴張的和勝股份；3）全球化產能迅速擴張，技術、產品、市場全面同步或優于歐美企業的敏實集團；4）壓鑄技術儲備豐富，與特斯拉穩固合作的文燦股份；5）在研發和制造大型鋁合金部件具備技術實力的華域汽車；6）產能迅速擴張，覆蓋全產業鏈的華達科技。

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