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產業鏈利潤向上轉移，鋰電巨頭贛鋒鋰業2021年凈利預增約4倍

蓋世汽車 Mina 2022-01-26 14:35

1月25日，鋰電巨頭贛鋒鋰業發布2021年年度業績預告稱，預計2021年歸屬于上市公司股東的凈利潤為48億元到55億元，同比增長368.45%到436.76%，預計全年扣非后凈利潤29億元至36億元，同比增長621%至795.04%。

鋰系列產品量利齊升帶動業績飆升

回顧贛鋒鋰業此前10年凈利潤情況，最高值出現在2017年，當年贛鋒鋰業凈利為14.69億元，不過在隨后的2018及2019年凈利接連下滑，2020年雖勢頭再起，凈利達到10.25億元，但遠不及2021年增長迅猛。結合此前財報數據，贛鋒鋰業2021年前三季度單季分別盈利4.8億元、9.4億元和10.6億元，據此計算，該公司2021年第四季度凈利潤為23.2億元到30.2億元，已大大超出其2020全年凈利。

鋰系列產品量利齊升是贛鋒鋰業2021年凈利暴漲的主要動力。贛鋒鋰業在報告中指出，隨著新能源汽車及儲能行業的快速發展，下游客戶對鋰鹽的需求強勁增長，所以公司的鋰鹽產品產銷量增加且產品價格不斷上漲。

中汽協數據顯示，2021年新能源汽車產銷分別達到354.5萬輛和352.1萬輛，同比增長均為1.6倍。而伴隨新能源汽車產銷的快速增長，不管是整車企業還是動力電池企業都開足馬力，紛紛宣布擴大產能。據高工鋰電不完全統計，2021年動力電池投擴項目63個（含募投項目），投資總額超6218億元，規劃新增產能超過2.5TWh。這自然帶動了動力電池上游原材料需求的大幅上漲。數據顯示，2021年贛鋒鋰業鋰產品產銷量分別達到 5.43 萬噸、6.3 萬噸。

不僅如此，受益于下游新能源汽車的旺盛需求，鋰鹽價格在2021年一直持續上漲。以碳酸鋰為例，相關數據顯示，國內電池級碳酸鋰市場價格從2021年開年的5.3萬元/噸上漲至年末的27.5萬元/噸，年內漲幅達400%以上。而電池級碳酸鋰是新能源汽車動力電池的重要原材料之一，也是贛鋒鋰業關鍵收入板塊。據此前數據，贛鋒鋰業前三季度毛利率35.55%，同比上升16.73 個百分點，其中第三季度毛利率為36.12%，同比上升18.16個百分點。

贛鋒鋰業擁有完整的產業生態鏈，其中亦包括下游鋰電池生產。在報告中，贛鋒鋰業亦提到，在2021年，公司鋰電池板塊新建項目陸續投產、產能逐步釋放，這也帶動了該公司經營性凈利潤的上漲。從今年上半年數據來看，贛鋒鋰業鋰電池板塊實現營收7.64億元，同比增長84.3%，是該公司業績增幅最大的板塊。

據悉，依托在上游鋰資源供應的先發優勢，贛鋒鋰業的鋰電池業務已布局消費類電池、聚合物小電芯、固態鋰電池、鋰動力電池、儲能電池等五大細分市場。而在2021年，相關業務迎來新進展。例如在2021年6月，配套贛鋒LFP電池的奇瑞新能源A00級新車Costinec1正式進入新車公告，成為贛鋒鋰業動力電池首款配套乘用車型。隨后在7月，贛鋒鋰業又與東風公司技術中心簽約，簽訂固態電池E70車型示范推廣協議。

此外值得注意的是，贛鋒鋰業在報告中指出，2021年，公司持有的金融資產產生公允價值變動收益，導致公司非經常性收益同比增長。

贛鋒鋰業有關業績變動原因的說明；圖片來源：贛鋒鋰業公告截圖

從前文提到的數據可以看到，贛鋒鋰業全年歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤之間有19億元之差。據悉，這19億元非經常性損益主要來自其持有Pilbara（PLS.ASX）股權的收益。公開資料顯示，Pilbara是一家澳大利亞上市公司，主要產品鋰輝石精礦是生產碳酸鋰的原材料。自2017年以來贛鋒鋰業多次認購該公司股份，而在2021年Pilbara的二級市場交易價格持續走高，贛鋒鋰業也從其股價增長中受益良多。

后續增量仍可觀

贛鋒鋰業2021年業績的爆發，得益于如上因素的助推，而在2022年，甚至是未來2-3年，以上利好大概率將會持續。

近日，國務院印發《“十四五”節能減排綜合工作方案》的通知。《方案》提出，到2025年，新能源汽車新車銷售量達到汽車新車銷售總量的20%左右。這意味著，政策層面再次明確了新能源汽車這一發展方向。

而事實上，這一數據可能還偏保守。要知道，2021年新能源汽車市場占有率已提升至13.4%，高于上年8個百分點，增長十分迅猛。據中汽協此前預測，2022年我國汽車新車銷量將達到2750萬輛，同比增長5.4%。其中，新能源汽車銷量將達到500萬輛，同比增長47%。以此計算，今年新能源汽車銷量占比很可能將達到18%。

中汽協預測2022年新能源汽車銷量將達到500萬輛；圖片來源：中汽協

另從目前來看，鋰材料價格仍在繼續上漲。仍以碳酸鋰為例，進入2022年，該材料價格仍居高不下，據稱已有相關廠商報價30萬元/噸。中信證券在相關研報中指出，2022年鋰供應緊張的局面或無法緩解，預計鋰價保持上漲趨勢，而得益于鋰價中樞抬升，鋰公司2022年業績預計將大幅增厚，帶來顯著的估值優勢。國金證券相關研報更是認為，未來2～3年內行業供需緊張難以緩解，預計今明兩年碳酸鋰均價維持在30萬/噸。

通過以上內容可以看到，贛鋒鋰業所處領域仍將保持高景氣。而就贛鋒鋰業自身來說，2022年公司鋰電相關產能的擴展以及配套業務的增長，有望確保其業績的繼續增長。

資料顯示，截至2021年12月，贛鋒鋰業電池級碳酸鋰產能為4.3萬噸/年，電池級氫氧化鋰產能為8.1萬噸/年。另該公司新投放5萬噸氫氧化鋰產能及Caucahri-Olaroz鹽湖一期4萬噸碳酸鋰將在今年投產，確保產銷量穩步增長。國金證券倪文祎分析指出，考慮現有資源項目布局和鋰鹽擴產計劃，墨西哥Sonora鋰黏土2萬噸+CO鹽湖二期2萬噸+馬里Goulamina鋰輝石礦項目6萬噸，到2025年產能有望超26萬噸以上，實現資源自給率近80%。

另值得一提的是，2021年11月，贛鋒鋰業與特斯拉簽署《產品供應合同》，約定自2022年1月1日起至2024年12月31日，由公司及贛鋒國際向特斯拉供應電池級氫氧化鋰產品，實際采購數量及銷售金額以特斯拉發出的采購訂單為準。該公司指出，合同將在2022年至2024年履行并確認收入，對這三個年度的經營業績產生積極影響。