9月22日，蓋世汽車獲悉，寒武紀行歌（以下簡稱為：行歌）已獲得博世創業投資有限公司（以下簡稱為：博世創投）的投資。

對此，行歌執行總裁王平表示：“雙方在芯片、人工智能及汽車電子領域擁有豐富的經驗和資源，期待此次雙贏合作能夠進一步提升雙方在自動駕駛領域的能力，加速自動駕駛產業發展。”

此次投資對寒武紀而言意義非凡。行歌是由寒武紀發起設立的智能車載芯片公司，目前為止，該公司得到了包括上汽、蔚來、寧德時代、博世創投等汽車行業領先企業的投資。

早在2021年6月，寒武紀就曾公告稱，其全資子公司行歌擬增加注冊資本1.7億元并引入投資者。在增資方案中，寒武紀擬以9000萬元認購，同時放棄行歌其他新增注冊資本部分的優先認購權。除了引進戰略投資者，寒武紀高管團隊將注資，增資對象主要目的是發展車載智能芯片。

近些年，寒武紀十分重視車載智能芯片業務的發展，這并不讓人感到意外。

此前，寒武紀的大部分收入來自向政府提供 “智能計算集群系統”。與此同時，這也導致寒武紀過度依賴政府客戶，市值和股價暴跌，備受資本市場質疑。但智能芯片業務給寒武紀和資本帶來了新希望。

根據財報，2021年寒武紀智能芯片及加速卡業務實現營收2.15億元，同比增長101.01%。資本市場備受鼓舞，年報發布后的首個交易日，寒武紀股價大漲6.81%。

然而時至今日，智能芯片市場從2017年的火熱，轉到2019年下半年回歸理性，再到如今眾多智能芯片面臨落地應用。寒武紀作為智能芯片領域的新選手，周圍老兵林立，高手如云，要如何在殘酷的市場競爭中活下去？

寒武紀的機會：車載智能芯片

根據《2021中國智能汽車算力發展研究報告》，2021年中國車載計算芯片市場規模將達15.1億美元，2025年市場規模將迅速增長至89.8億美元。車載計算芯片將成為智能汽車產業價值核心。 

車載智能芯片很火，寒武紀知道。

早在2020年度業績說明會上，寒武紀創始人陳天石就透露，寒武紀不會缺席車載智能芯片這樣一個重要的應用場景。

隨后在2021世界人工智能大會上，陳天石首次披露研發中的行歌車載智能芯片的同時，也披露了行歌車載智能芯片的關鍵數據：超200TOPS AI性能、7nm制程、車規級、獨立安全島、成熟軟件工具鏈，并通過開放的軟件平臺支持客戶算法持續更新迭代，高效支撐高等級智能駕駛的需求。

今年3月，王平在中國電動百人會論壇上透露，今明兩年寒武紀將正式發布兩款自動駕駛芯片。其中，SD5223是面向L2+自動駕駛市場的產品，最大算力超過16 TOPS，單顆SOC可以實現行泊一體的功能，將于今年年中發布，實現自動駕駛系統向5-10萬元的入門級車型覆蓋；SD5226針對L4市場、支持車端訓練產品，采用7nm制程，AI算力超過400 TOPS，CPU最大算力超過300K+DMIPs。

9月初，陳天石表示，行歌在研3款自動駕駛芯片，覆蓋L2-L4級；最受外界關注的一款，號稱國內首顆7nm、面向 L4自動駕駛的芯片及計算平臺，明年發布。同期內，有媒體報道稱，行歌已與一汽達成合作，其第一款自動駕駛芯片已經流片，預計今年下半年量產，之后會搭載到一汽某自主品牌的車型上。

值得注意的是，在車載智能芯片這塊“大蛋糕”上，寒武紀能分到的份額并不多。目前來看，英特爾旗下的Mobileye、英偉達和高通在全球范圍內的自動駕駛芯片市場中滲透率依然較高。以英偉達為例，據2023財年第一季度財報，英偉達全球已有超35家汽車制造商確認將采用英偉達Orin芯片。其中不乏眾多國內車企的身影，包括中國汽車廠商蔚來、小鵬、理想、威馬、上汽智己、比亞迪、沃爾沃、路特斯等。

就國內車載智能芯片廠商來看，地平線和黑芝麻智能估值較高，且兩者皆有車企作為資深股東助力。比如，地平線的股東包括上汽、廣汽、長城、比亞迪等車企；黑芝麻的股東包括小米、蔚來和上汽。

而寒武紀行歌的目標客戶主要為傳統車企，其智能化程度仍較低。據東吳證券統計數據，從 2021年一季度至2022年一季度，在 L2 自動駕駛代表功能APA自動泊車上，造車新勢力滲透率約為60%，傳統車企滲透率為15%—20%。

夾縫中求生存是事實，但這并不意味著寒武紀毫無生機可言。

缺錢，但也敢花錢

早在2018年，寒武紀創始人陳天石在接受媒體采訪時曾明確表示：“如果智能時代真的到來，難以想象智能芯片不誕生新巨頭。我不諱言，寒武紀想當這個將軍。”

但“將軍”并不是那么好當的，眼下的寒武紀，除了需要解決車載智能芯片商業化落地的難題之外，還面臨缺錢的窘境。

實際上，自上市以來，缺錢的困擾一直伴隨著寒武紀，而智能芯片領域最顯著的特點就是投入高、回報周期長。

根據Capital IQ數據，波士頓咨詢估算研發投入占銷售收入比例最高的為半導體行業，全行業達到22%，比生物醫藥高一個百分點，比排第三的軟件和計算機服務高八個百分點。可見行業的性質以及競爭的方式決定了研發的投入，在半導體行業沒有研發投入公司很難站穩腳跟，很容易被淘汰。

雖然寒武紀每一步都走得異常艱難，但其在研發投入上毫不吝嗇。

根據和訊SGI指數2022年半年報TOP15榜單，在研發投入力度方面，榜單企業研發投入占營業收入比重平均達36.79%，其中最高的是寒武紀366.34%，其次為虹軟科技為46.66%，最低的倍杰特為2.9%。

近期，寒武紀披露定增預案，該公司擬向不超過35名特定對象發行不超過8016.29萬股，募集資金總額不超過26.5億元，用于先進工藝平臺芯片項目（5nm或者更新代際的工藝）、穩定工藝平臺芯片項目（7nm或者更早代際的工藝）、面向新興應用場景的通用智能處理器技術研發項目及補充流動資金。

然而積極的高研發投入，也相應拖垮了寒武紀的業績，虧損成為了常態。

2022年上半年，寒武紀研發投入總額為6.29億元，較上年同期增加2.14億元，同比增長51.45%；研發投入占營業收入的比例為366.34%，同比提升65個百分點。 寒武紀的研發費用與管理費用中股份支付兩項合計分別占整體運營費用的86.46%，營收暫時無法覆蓋該費用。財報顯示，增長原因主要為：研發人員數量的增長、職工平均薪資的提高、測試化驗加工費（新產品流片等相關費用）的增長等。

于此，2022年上半年，寒武紀又在意料之中虧損了。財報顯示，2022年上半年，寒武紀實現營收1.72億元，同比增長24.6%；凈利潤-6.22億元，上年同期為-3.92億元，虧損金額較上年同期擴大58.94%；經營活動產生的現金流量凈額為-8.33億元，上年同期為-5.39億元。 

陳天石曾說過：“Intel52歲，AMD51歲，NVIDIA27歲，寒武紀只有4歲，和行業前輩比起來，還只是個孩子。”

事實也確是如此，寒武紀在眾星捧月中長大，如今走到殘酷的資本市場中，它需要在血雨腥風中走出一條屬于自己的路。

在眾人眼里，這一路，寒武紀如履薄冰。但陳天石認為，“羅馬并非一天建成，前輩標桿也都是篳路藍縷走過來的，我們有遠大的志向，長跑才剛剛開始。”

對于一個正在成長中的企業而言，虧損并不可怕，但寒武紀需要解決智能芯片商業化落地的難題，并且在風卷殘云的市場中占有一席之地。此外，眼下寒武紀還要思考“錢從哪里來”的問題。

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