“不要買龐大，不要買龐大，風險非常大。”

5月5日，有網友在雪球平臺上發帖稱，龐大已經是第七個交易日跌破1元了，面退的概率特別高。

面退風險背后，危機如潮水一般涌向龐大集團。4月21日晚間，龐大集團披露2022年度業績預告更正公告，預計2022年度實現歸母凈利潤-13億元至-15億元，與公司2023年1月31日披露的預計歸母凈利潤為-9億元至-11億元存在較大差異，主要新增計提減值4.35億元。當晚，上交所火速下發監管工作函。

4月28日，龐大集團股票代碼變更為“*ST龐大”，再一次“披星戴帽”。

同一天，龐大集團公告稱，公司實際控制人、董事長黃繼宏被免去公司控股股東深圳市深商控股集團股份有限公司(簡稱“深商集團”)的總裁職務。

5月4日，上交所公告稱，龐大集團被實施退市風險警示，5月5日起調出融資融券標的證券名單。

作為曾經的汽車經銷商第一股，龐大集團在巔峰時期擁有超過1000家汽車4S店，是全國規模最大的汽車經銷商集團。

如今，經歷2020-2022三年重整，龐大集團卻再一次走到退市邊緣，這不禁令人好奇，龐大為什么沒有帶來“浴火重生”的故事？龐大還有“救世主”嗎？

三年重整路，業績難達標

龐大集團上一次“披星戴帽”是在2019年9月。必是的龐大集團陷入巨額虧損，因資不抵債，被債權人申請重整。

隨后，龐大集團實施重整，該公司創始人、原控股股東龐慶華向深商集團代表的三家重組方出讓股份，深商集團總裁黃繼宏成為公司實際控制人。自此，龐大集團實際控制人易主。

根據《重整計劃》約定，重整投資人承諾：龐大集團 2020 年、2021 年、 2022 年歸母凈利潤分別不低于 7 億元、11 億元、17 億元，或三年合計達到 35 億元。若凈利潤未達到前述標準，由重整投資人向龐大集團以現金方式予以補足。

然而，龐大集團三年的重整之路，似乎并未給公司主營的汽車銷售業務帶來更多助力。

從龐大集團經營網點數量上看，2019年~2022年，經營網點數量分別為402家、329家、283家和267家，持續減少。

從實際業績來看，2020年-2022年也未達到上述規劃預期。

具體來看，2020年-2022年公司實現營收分別為273.86億元、286.33億元、260.2億元；凈利潤分別為5.80億元、8.98億元、-1.44億元；歸母凈利潤分別為1.87億元、-3.89億元、-1.55億元。

從汽車銷量來看，2020年-2022年分別實現整車銷售14.10萬輛、14.14萬輛、12.98萬輛。

三年歸母凈利潤與35億元約定目標相距甚遠，而且取得上述業績收益背后，是龐大集團持續變賣子公司股權。

2021年報顯示，2021年度，龐大集團合并財務報表中因股權轉讓事宜產生的投資收益達14.1億元，其中針對子公司“中冀樂業（北京）房地產開發有限公司”、“龐大汽貿集團自貢汽車銷售有限公司”、“保定冀東興重型汽車銷售有限公司/北京龐大巴博斯汽車銷售有限責任公司”的股權轉讓投資收益達13.90億元。

由此不難看出，對于“重癥患者”龐大集團而言，司法重整本是唯一的救命藥，卻沒能讓龐大起死回生。

有業內人士曾表示，重整類似于國外的破產保護制度，目的是為了避免企業走向破產清算。該制度自2007年實施以來，全國一共有54家上市公司被重整，至今無一失敗案例。

照目前的情形看，龐大集團會不會成為打破這一記錄的第一家企業呢？

被救或自救，時間不多了

根據《重整計劃》安排，龐大集團從2023年開始清償留債展期債務本金，本年清償占比30%，約 15.16 億元。

據龐大2022年報顯示，截至2022 年末，龐大貨幣資金余額為 7.82 億元，現有資金難以覆蓋未來 1 年內即將到期的重整留債償付壓力；

其次，龐大集團其他應收款中合計 10.05 億元款項對應的相關交易尚未完成；以及龐大集團尚未收回“吉林省中辰實業發展有限公司”長期應收款項2.61 億元。按照合同約定，2023 年內該筆長期應收款總計應回收 5.26 億元。

綜合上述情況，專業審計機構認為龐大集團持續經營存在重大不確定性。

在大多數人看來，龐大再次站在懸崖邊上，能否脫困，取決于深商控股要不要伸出援助之手。

因為根據《重整計劃》，龐大集團三年凈利潤沒有達到35億元，深商控股等重整投資人要在2022年年報公布后三個月內，向龐大集團以現金方式補足差額約人民幣20.21億元。

而深商控股是由深圳市政府、市工商聯（總商會）于2011年發起，79家深圳市重點民營企業共同投資成立，主要從事金融服務類、大型項目投資和高新技術開發與生產的大型民營企業。目前，公司全體股東的總資產超過1萬億元。

就深商控股的背景及實力來看，似乎不差這點錢。只是，在龐大集團主營業務遲遲未能恢復，公司股價低迷瀕臨退市邊緣的背景下，深商集團似乎并沒有履約的意愿。

當然，龐大也存在自我救贖的可能。和2019年重組之前一樣，斷臂求生，賣掉一部分資產以解燃眉之急。

2018年，龐大集團出售旗下最賺錢的奔馳、雷克薩斯、廣汽豐田等品牌19家4S店，獲得26.66億元現金。

2022年1月，龐大集團部分土地及房屋建筑物拆遷獲得補償24.36億元，預計實現稅前利潤約為20.8億。

2022年6月，龐大集團向天津中原星投資有限公司轉讓滄州龐大實業有限公司100%股權，轉讓價款為3.4213億元。本次交易預計給公司帶來的收益約為1.957億元。

吊詭的是，近三年，龐大集團通過頻繁出售子公司填補了巨額的利潤指標，但如今到了回款關鍵節點卻遲遲無法回款，也導致上交所對前期出售子公司的真實性提出疑問。

不可否認，龐大可變賣的房產還有很多，但是變賣優質資產無異于殺雞取卵，畢竟上一次危機也沒能通過賣店完成自我救贖。根據《股票上市規則》相關規定，連續20個交易日股票面值低于1元，交易所可以終止其股票上市。

顯然，留給龐大集團的時間不多了。

 2023年，龐大們何去何從？

龐大的危機并不是一時之危。

2018年龐大集團陷入危局。龐慶華認為，2017年被證監會立案調查給龐大集團帶來了前所未有的負面影響，這導致龐大集團融資成本上漲，成為資金危機的導火索。

當時，有業內人士認為龐大的問題根源在其自身。因為龐慶華走的重資產以及收并購的發展路徑在市場好的時候，無所謂好壞；可一旦經濟遇到風吹草動，選擇自建方式的資金流就會受到巨大制約，因為企業能向銀行借取流動資金、經營資金，也可以向銀行借取收并購專項資金，但不能貸款買地。

如今，經歷三年重整，龐大依舊沒能走出泥潭，究其緣由，不只是自身的現金流和盈利能力有問題，還有時代變了。新能源車加速替代燃油車的背景下，傳統經銷商的頹勢已經顯現。

從本質上說，4S本身就是一門高負債的生意，考驗汽車經銷商的是現金流與周轉率，一旦遇到新車銷量下滑或價格戰，就容易出現“10個鍋6個蓋”的情況，造成資金鏈緊張甚至斷裂。今年以來，已有多家4S集團退市。

另一方面，在汽車行業“油轉電”趨勢下，新能源車催生的新商業模式正在撼動傳統經銷模式的根基；其次，傳統車企加速電動化轉型，對原有經銷渠道進行變革和拓展，傳統4S店式微，議價權被削弱，汽車經銷行業的末位淘汰賽愈演愈烈。

可以說，龐大集團之困，也是當下進入“陣痛期”汽車經銷商面臨窘境的縮影。而擺在龐大集團面前的棘手難題，似乎并只不是摘掉ST的“帽子”。

2023年，龐大們何去何從？

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