“蔚小理都在越來越好”。

理想、小鵬和蔚來相繼發布三季度財報數據后，有業內人士如是感嘆道。

某種程度上而言，上述論斷屬實是成立的，且更多的感慨是針對蔚來和小鵬發出的。在“篳路藍縷”創業的最初，判斷蔚小理“命斷何時”幾乎成為眾人茶余飯后的普遍談資，甚至時至今日，仍有不少聲音在大肆談論這三家企業的最終“命運”。

但事實是，現如今，刨除已經多次連續實現盈利的理想不談，小鵬和蔚來的經營狀況也在逐漸向好，業內風評也部分轉向“向死而生”的態勢。

只是在三季度財報發布后，小鵬和蔚來的股市情緒卻呈現兩種割裂的極端。

美股盤前跌超5%，“被低估的公司”

小鵬三季度迎來了較為樂觀的“收獲季”。

從小鵬發布的2024年第三季度財報數據來看，報告期內該公司總收入101億元，同比增長18.4%；凈虧損為18.1億元，較去年同期減少53.5%。

尤其是毛利率創歷史新高，達到15.3%，較去年同期增長了18個百分點。

在業績發布后，小鵬汽車港股大漲3.5%，以51.95港元/股收盤，美股實現盤前漲超7%。

緊隨其后，蔚來也發布了2024年三季度財報。數據顯示，蔚來報告期內總營收為186.735億元，同比下滑2.1%，環比增長7.0%；凈虧損50.597億元，同比增虧11.0%，環比增虧0.3%；不按美國通用會計準則，調整后的凈虧損為44.126億元，同比增虧11.6%，環比減虧2.7%。

即使同期內，蔚來也取得了不少“階段性成果”，比如：整車毛利率持續提升至13.1%；三季度自由現金流轉正，現金儲備升至422億元；三季度交付61855臺，創歷史新高。

且蔚來四季度交付指引為7.2萬臺至7.5萬臺，同比增長43.9%至49.9%；四季度營收指引為196.8億元至203.8億元，同比增長15.0%至19.2%。

圖源：蔚來

但仍未阻擋資本市場的“不悅”。

有報道稱，蔚來美股盤前跌超5%，消息面上的“罪魁禍首”則是“公司第三季度總營收同比減少2.1%。”

要知道，此前市場對蔚來三季度的營收預期為191.7億元。

那么，對于一家上市公司而言，營收186.735億元與191.7億元的差別真的很大嗎？營收同比減少2.1%足以讓資本市場如此失望嗎？

蓋世汽車注意到，在蔚來發布財報的前些天，投融資機構便對蔚來的三季度業績狀況十分關注。

彼時有分析稱：“蔚來股票將成為本周（11月18日—11月24日）的焦點。”

據悉，華爾街分析師認為，蔚來是一家被低估了的公司，因為其價格銷售比一直在下降。該指標目前為0.9662，已經是自9月5日以來的最低水平，并且已降至今年以來的高點2.05。

相比之下，理想的市盈率為1.11，而小鵬的市盈率為2.33。重新達到1萬億美元市值的特斯拉，市盈率則為10.5倍。

也就是說，這些數字意味著蔚來的股價很便宜，這可能使其成為一個有吸引力的投資。

該分析還稱，目前的市場市場共識是蔚來的股價將達到48.3美元，遠高于目前的4.6美元。

事實是，蓋世汽車注意到，截至蔚來三季度財報發布當日美東時間11月20日10時46分，蔚來股價一直在4.7美元左右徘徊，但整體呈現上漲3%左右的趨勢。

換言之，在當前的新能源汽車市場，蔚來成長到今天，它帶給資本市場的驚喜并非沒有，只不過是不算太多，或者說還有些許沒達到資本的預期。

那么，這家被“低估的公司”——蔚來，“差強人意”的地方究竟是什么呢？

“兩萬俱樂部”里，不夠努力的“老兵”？

死心塌地押注純電，或許是其中之一。

這一點，從蔚來整車銷量數據可見端倪。

根據中汽數研發布的2024年10月新能源汽車銷量數據，在其統計的銷量前十四位新能源車企中，蔚來以20976的銷量數據位列第九位，緊隨其后的便是“新人”小米汽車。

圖源：中汽數研

蔚來單月銷量超過兩萬臺意味著什么呢？

蓋世汽車曾統計2024年上半年14家新能源品牌銷量發覺，區別于2022-2023年，大部分新能源汽車品牌月銷量都維持在1萬輛的水平，今年上半年，新能源汽車品牌月銷“及格線”已然明顯躍升，月銷兩萬輛已成為新能源車企單月銷量新門檻。

彼時，在蓋世汽車統計范圍內的14家新能源汽車品牌當中，有三家車企邁過了兩萬輛基準線，分別為蔚來、極氪和零跑。

具體來看，今年6月，蔚來交付21209輛新車，同比增長98%；零跑交付20116輛新車，同比增長52%；極氪交付20106輛新車，同比增長89%。

如此對比，蔚來甚至以微妙差距月銷量高于后兩者。

需要指出的是，上述三家車企共同出現在“兩萬俱樂部”名單里很有意思，其中原因值得推敲。

要知道，從電動汽車動力類型來看，只有蔚來一家整車產品皆為純電車型，而零跑和極氪皆有增程車型。

也就是說，蔚來是憑借全部純電產品陣營進入“月銷兩萬俱樂部”的。

圖源：蔚來

然而，再看中汽數研統計的10月新能源汽車銷量數據，零跑和極氪已經分別躍居到第五位和第七位，甚至零跑10月銷量已經超過三萬，達到38177輛，直指月銷四萬下一個角逐點。

對比來看，作為新能源汽車市場的“老兵”，蔚來仍在兩萬出頭的銷量數據徘徊。

真的是蔚來不夠努力嗎？

事實并非如此。

在中汽數研統計的排在蔚來前面的2024年10月1-8位（包括第八位）新能源車企中，旗下皆有在銷售或者在規劃當中的增程車型。

比如，中汽數研分析稱，零跑此次刷新月交付記錄，這主要得益于其出色的增程式混動技術。

根據官網信息，零跑汽車目前在售的車型涵蓋了零跑C01、C10、C11和C16等。此外，零跑B10計劃在2024年的廣州車展上發布，這款新車基于LEAP 3.5架構B平臺打造，定位為緊湊型SUV，將針對10-15萬元市場，預計明年全球上市。

盡管10月份廣汽埃安新能源汽車銷量同比下降3.5%，但環比增長了11.9%，銷量達4萬輛。今年前10個月，埃安累計銷量達到32.4萬輛，盡管同比下降17.5%，但在埃安當前的背景環境下，還是顯示出其較強的市場競爭力。

此外，蓋世汽車注意到，為提振銷量，在11月15日正式開幕的2024廣州國際車展上，廣汽埃安宣布將在2025年啟動增程、插混的多能源路線。廣汽埃安副總經理肖勇表示，廣汽埃安銷量將在11月份重回正增長軌道。

圖源：蔚來

反觀蔚來，在此前的“創業兄弟”先后入局增程技術路線后，業內頻繁傳出蔚來即將布局增程車的消息，但對此，蔚來方面不止一次給予否認。

最新的回應是在2024廣州國際車展期間，蔚來高級總裁魏健在接受媒體采訪時表示：“蔚來會非常堅定地走純電技術路線。”

堅信純電的蔚來，不只是相信純電

蔚來并非看不到增程市場的“一片繁榮景象”。

全國乘用車市場信息聯席會數據顯示，今年9月，增程式電動汽車銷量11.7萬輛，在新能源汽車中占比10.4%；銷量增速方面，增程車型9月銷量同比增長89.1%，增速遠超純電。

同樣來自全國乘用車市場信息聯席會的數據，10月全國新能源乘用車市場中，增程式電動車的批發銷量為12.1萬輛，同比增長53.9%，環比增長4.9%，顯示出增程式電動車在市場中的增長勢頭?。

目前，多家車企紛紛推出增程式車型，如理想汽車、比亞迪、問界、阿維塔、嵐圖、吉利銀河、深藍、啟源、極狐等，這些車型在市場上的表現普遍較好?。

面對如此大勢所趨，賽力斯副總裁康波在近期甚至做出預判，增程已不再是“過渡技術”，而是市場主動選擇的“適用技術”，將與純電、插混長期共存。

但蔚來并不深以為然，它對純電的執念，不只是因為相信純電技術路線本身，還有這家企業在純電車型上下的更大一盤“棋”，和寄托在純電背后更為長久的夢。

這個“夢”，固然是補能。

圖源：蔚來

作為起初一同“白手起家”的造車新勢力，蔚小理都在成長的過程中找到了屬于自己的汽車品牌“堅守”。

小鵬相信智能可以改變世界，理想用增程車型兌現更快實現盈利的承諾。現如今，小鵬和理想都在一定程度上從最初確立的目標上獲益。

而蔚來，還在質疑聲中走在補能市場爆發的前夜。

只是這個“夜”，實屬漫長。

進入2024年，蔚來加緊擴張其補能網絡。

根據蓋世汽車觀察，目前蔚來已與奇瑞、東風猛士、鴻蒙智行、紅旗、深藍、埃安、智己、極氪、路特斯、凱迪拉克、別克、小鵬等汽車品牌實現充電互聯互通。

在補能網絡方面，截至10月31日，蔚來已完成了7縱9橫12大城市群高速換電網絡布局。同時，其已累計布局建設換電站 2621 座、充電樁 23969 根、換電服務超 5661 萬次、接入第三方充電樁超 111 萬根。

此外，蔚來聯合創始人、總裁秦力洪在今年成都車展上發布了 318 川藏換電線路。據介紹，川藏線全程 2800 公里共計劃 14 座換電站，蔚來計劃在沿途已經建成 5 座換電站的基礎上，新建 9 座換電站，計劃今年內完成四川段換電站部署，明年成都車展前完成西藏段部署。

另外，蔚來還公布了四川地區最新加電布局，計劃于明年 6 月前建成四川 183 個縣的換電站。

蔚來表示，計劃在 2025 年 6 月 30 日之前實現“所有省級行政區充電縣縣通”以及“14 省級行政區換電縣縣通”；2025 年 12 月 31 日之前實現“27 個省級行政區換電縣縣通”；2026 年開始攻堅其余省級行政區換電縣縣通。

圖源：蔚來

補能市場是否有商業機會？

這個問題的答案是肯定的。只不過這個市場最終的獲利者是誰，目前尚無法輕易論斷。

但可以確定的是，市場和資本都能真切地看到蔚來在補能賽道上固執且堅定地行走，這家企業的真金白銀也確確實實流向了每一個充換電站的項目中。

只能說，在未來，資本市場和看客都希望在補能行業的金字塔尖看到蔚來的身影。

正如此前李斌所言，相對于創業初期，現在絕不是蔚來最艱難的時刻。在蔚來成立的近十年的時間里，李斌和蔚來一次又一次在困境中化險為夷。當前這一小小的泥沼，絕不會困住蔚來。

蔚來的未來正在逐漸清晰。蔚來的“好戲”，還在后頭。

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