東方證券近日發布研報分析將江淮汽車(600418)列為2014年乘用車優選投資標的，并預計2014年公司盈利仍將快速增長，卡車和瑞風提供盈利保障，S5提供成長彈性。另外，江淮也是新能源和國企改革主題投資的標的。

　　江淮汽車純電動轎車累計銷量高于同行，將充分受益于新能源汽車產業政策支持。該公司2010年推出首款電動車以來，已持續推出3代電動車，純電動轎車累計銷量已達5000輛左右，公司已掌控電池管理系統、自制電機，后續愛意為四代、五代及增程式電動車將在2014-15年逐步推出，該公司電動車將有望充分受益于政府新能源政策的支持。

　　同時，S5銷量批零逐步一致,銷量超市場預期，創上市以來新高，第二季度S5有望迎來量利齊升。1月S5銷量4945輛，環比增長100%，達到單月新高。2013年7月銷量4662輛的高點還存在新品上市補貨渠道因素，而1月銷售基本是實銷，S5庫存已恢復至正常水平。預計隨著S5產品逐漸被消費者認可及公司營銷渠道調整到位，預計1季度S5銷量在1萬輛以上，不排除仍將超市場預期。隨著S5新車型1.5T上市，預計1.5排量和2.0排量累計月銷量可達到5000輛，隨著模具攤銷費用的結束，S5有望在2季度迎來量利齊升。

　　瑞風銷量同比穩步增長。1月MPV銷量9049輛,統計數據中包含和悅RS，其中瑞風國內銷量5500輛左右，含出口達到5600輛，同比增長2.5%，環比增長2.9%，銷量穩步增長。瑞風目前仍是公司主要盈利來源之一，瑞風的穩定增長是公司盈利的重要保障。

　　江淮汽車另一利潤來源，輕卡、重卡需求持續向好。1月卡車銷量2.33萬輛，同比增長15.5%，環比增長53%。公司輕卡和重卡需求在1月份繼續向好，銷量增速遠高于行業平均增速。卡車需求持續向好,保障公司盈利繼續向上。

　　財務與估值方面，江淮汽車估值便宜、目前股價對應14、15年PE分別為8倍、6倍，估值有望持續修復。預計公司2013-2015年EPS分別0.70元、1.06元、1.33元，考慮可比公司估值水平及公司業績成長性，給予14年PE11倍估值，對應目標價11.6元，維持公司增持評級。風險提示：經濟下行影響輕卡、瑞風銷量;價格競爭影響產品盈利能力。

　　江淮汽車2月10日收盤報8.36元，漲幅10.0%。2月10日晚間，江淮汽車還公布了2014年1月產銷數據。2014年1月份，江淮汽車轎車、MPV、SUV、卡車、底盤、多功能商用車產量合計52077，同比下降11.67%。發動機產量27146，同比下降15.85%。同月，江淮汽車轎車、MPV、SUV、卡車、底盤、多功能商用車銷量合計48416，同比下降2.99%。發動機(自配)銷量21147，同比下降30.09%。

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