9月20日，“向新而行”的比亞迪宣布智美中級轎車秦Pro正式上市，并同步發布了燃油、雙模、純電三種動力版本。當初也正是從“秦”開始，比亞迪開啟了該公司的“新能源汽車王朝”。

發布會上，不論是外觀內飾、智能網聯，還是全擎動力、安全科技，都被解析得淋漓盡致，讓人感覺這只“自進化”的蝶，彷佛就要從舞臺上翩翩起舞。

繼8月30日全新一代宋上市后，秦Pro是比亞迪公布半年度報告后在轎車領域的大動作，不知是否寓意著“自進化”已至？

8月29日，比亞迪股份有限公司（SZ:002594）發布了2018年半年度報告。報告顯示，今年上半年，比亞迪實現營業收入541.51億元，同比增長20.23%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.79億元，同比大跌72.19%；扣非后凈利潤則為虧損6.73億元，與去年同期相比，由盈轉虧，跌幅為160.35%；而經營活動產生的現金流量凈額為-16.07億元，與去年同期相比，流出額大幅減少。

根據比亞迪在半年報中的披露，報告期內，其非經常性損益金額達到了11.52億元，其中計入當期損益的政府補助就高達8.94億元，同比增加46%；處置子公司產生的投資收益也達到了4.04億元，因此，扣非后凈利潤由正轉負。

隨著6月12日新補貼標準實施，以及比亞迪在新能源汽車領域技術具備較強競爭力，對該公司來說構成利好。

不過，近一年，比亞迪股市表現堪憂，但近幾個月相繼推出的純電動元EV360，插電式混合動力全新一代唐，以及秦Pro，能否在接下來的時間，助力比亞迪贏回消費者和投資者的信心呢？

汽車業務成本增幅遠超收入增幅

今年上半年，比亞迪汽車業務收入為292.26億元，同比增長26.03%，占集團總收入的53.97%。其中，新能源汽車業務收入184.25億元，同比增長16.65%，占集團總收入比重較2017年下降2.9個百分點至34%。

然而，汽車業務營業成本較去年同期則大幅增長39.56%，且公司整體毛利率下滑3個百分點至16%（數據來源：方正證券），其中汽車業務毛利率下滑至18.75%。

（比亞迪2018年1-8月新車銷量）

報告期內，比亞迪新能源汽車銷量為7.58萬輛，同比增長121.06%。根據中國汽車工業協會的數據，比亞迪在新能源及汽車領域的市場份額約為18.3%，在新能源乘用車領域的市場份額約為20.3%。

截至8月份，其新能源汽車銷量累計為11.55萬輛，其中秦DM、宋DM在國內插電混動市場，e5在A級純電動乘用車市場均有不錯的銷量表現。

（比亞迪傳統燃油車三種車型1-8月銷量）

同時，在傳統燃油車領域，比亞迪1-6月實現銷量13.87萬輛，同比上升10.73%；1-8月累計實現銷量18.81萬輛，其中宋MAX每月銷量均破萬輛，累計銷量突破10萬輛。

8月比亞迪累計銷售4.2萬輛汽車，同比增長42.1%；1-8月，汽車累計銷量為30.4萬輛，同比增長26.3%。

動力電池業務是把雙刃劍

在動力電池領域，比亞迪擁有自己的核心技術，開發了碳酸鐵鋰電池和三元電池，分別應用于電動商用車和電動乘用車領域，這確實為比亞迪帶來了其他生產新能源汽車的車企不具備的成本優勢。

然而，單純的自產自用其實已讓比亞迪陷入了困境。面對電池領域的“異軍突起”，例如2017年比亞迪動力電池裝機量被寧德時代反超，寧德時代被一路看漲，不免讓比亞迪有些措手不及，面對下游客戶數量不足以及電池材料體系側重點切換較慢，比亞迪不得不尋找應對策略。

從其7月5日與長安汽車簽署戰略合作協議，共同出資在重慶設立新能源汽車動力電池合資公司，就可以看出比亞迪已經開始轉變思路，不再固步自封。比亞迪王傳福表示：“本次戰略合作邁出了比亞迪動力電池對外供應的第一步，是比亞迪開放供銷體系的重要進展，對動力電池業務乃至集團的長期發展都具有重大戰略意義。”

比亞迪未來將繼續尋求與國內外主機廠的合作，逐漸對外開放，以實現動力電池發展和規模效應。

動力電池對外開放這條路可能并不好走，但也可能是唯一出路。據悉，為加強動力電池產能建設，比亞迪已另外調整出10億元對青海比亞迪鋰電池有限公司進行增資，用于在青海投資建設的“年產12吉瓦時動力鋰電池建設項目”。

2018年1-9月業績預計回暖

據比亞迪半年報披露，今年其還將推出全新一代唐純電動版本以及宋MAX的新能源版本，新能源產品線將得到進一步豐富。比亞迪也將更加注重車型外觀設計和產品平臺化研發，以達到控制成本的目的。

比亞迪預計其1-9月歸屬于上市公司股東的凈利潤變動區間為12.8億元至16.8億元，同比下滑54.15%-39.82%。

方正證券則進一步推測比亞迪全年歸母凈利潤為27.55億元，同比下滑32.98%，2019年和2020年歸母凈利潤將有大幅提升。光大證券則預計今年比亞迪歸母凈利潤為32億元，并同樣認為明后兩年方可實現大幅增長。

下半年，隨著新能源補貼新政的實施，以及新車型的陸續推出，新能源汽車銷量有望逐漸提升，并將為比亞迪提升盈利能力做出貢獻，但仍需一段過渡期。

就目前的財報信息來看，比亞迪經營活動產生的現金流量凈額與投資活動產生的現金流量凈額均為負值，而籌資活動產生的現金流量金額為107.9億元，推測其新能源汽車仍處于需舉債或融資大規模投入階段。

另一方面，在傳統燃油車領域，比亞迪在逐漸完善轎車、SUV和MPV三領域的布局。從公司1-8月銷量數據分析，宋MAX每月銷量均過萬；全新一代唐（燃油+DM）8月銷量已突破萬輛，汽車K線預測9月其銷量將有大幅增長，進一步鞏固比亞迪在SUV領域的地位；而隨著秦Pro的推出，比亞迪在轎車領域有望迎來突破。

汽車K線認為，對于比亞迪，其新能源汽車業務發展一定程度上仍將依仗于政府補貼，而其現在也正在實現“兩條腿”走路，全新一代唐和秦Pro或將成為新的增長極。

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