一年前，蔚來汽車還在退市邊緣徘徊，CEO李斌被調侃為2019年“最慘的人”。僅一年后，蔚來汽車股價卻漲勢如虹，截至11月27日美股收盤，蔚來汽車總市值突破728.4億美元（約合人民幣4788.4億元），超越比亞迪成為中國市值最高的車企。

魔幻的2020年進入11月后顯得更加“瘋狂”。

11月以來，新勢力股票異常火熱，小鵬汽車股價累計上漲了超過260%，理想汽車股價累計上漲了超過110%，蔚來汽車股價累計上漲了超過70%。盡管近期香櫞做空導致短暫波動，但整體走勢依然看漲。

事實上，不只是造車新勢力，傳統車企的市值也在11月狂飆突進。

長安汽車市值飆升468.76億元至1133.1億元，領漲眾車企。長安汽車已連發三期《關于股價異動的公告》，理由均是“連續三個交易日收盤價格漲幅偏離值累計超過20%”。截至11月30日收盤，長安汽車股價上漲5.56%，收盤價創歷史新高。

同期，上汽集團、長城汽車和比亞迪的市值漲幅都超過300億元，分別上漲392.56億元、382.64億元、336.65億元。

銷量回暖，強勢助攻

汽車股狂歡，與其市場表現息息相關。今年造車新勢力齊聚美股后，交付量日漸上漲，初步形成規模效應。

根據蔚來發布的官方數據，2020年10月，蔚來共交付新車5055輛，創該品牌單月交付數新高，1-10月，蔚來累計交付3.14萬輛，同比大漲111.4%。

理想汽車官方數據顯示，理想ONE在10月共交付3692輛，連續3個月刷新單月交付紀錄。1-10月，理想ONE累計交付2.19萬輛。

11月剛結束，小鵬汽車便迫不及待公布了最新一期銷量成績。11月小鵬汽車交付量達到4224輛，同比暴漲342%；1-11月累計交付2.13萬輛，同比增長87%。

另外，三家造車新勢力都邁過了毛利率轉正這道坎。

在今年三季度財報中可以看到，理想汽車毛利率達到19.8%，正在逼近特斯拉同期的23.5%。此前毛利率一直較低的小鵬汽車也在三季度加入“轉正大軍”，毛利率達4.6%。蔚來汽車更是實現了汽車銷售毛利率（14.5%）與綜合毛利率（12.9%）雙雙達到兩位數。

    未來汽車日報 制圖

毛利率是影響新能源汽車股價的一項重要指標。通常來說，毛利率高的公司，溢價能力和談判能力也強，銷售毛利率高還意味著該公司的凈利潤比較高。

傳統車企中，長安汽車也在今年實現了銷量的逆勢上漲。

官方數據顯示，長安汽車集團10月銷量21.26萬輛，同比增長29.7%，連續7個月實現同比正增長。今年前10個月，長安汽車累計銷售汽車158.35萬輛，同比增長14.1%。并且已經完成191萬輛年銷量目標的82.91%。

此前，由于自身轉型停滯以及“利潤奶牛”長安福特式微，長安汽車的盈利能力遭到質疑。但隨著產銷上漲，頹勢在今年三季度已得以扭轉。

第三季度財報顯示，長安實現營收230.6億元，同比增長51.32%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為8.8億元，同比增長309.7%。

除了銷量回升，11月以來，不斷出臺的新能源汽車利好政策也起到助燃作用。

11月2日，國務院辦公廳正式印發《新能源汽車產業發展規劃（2021―2035年）》，其中規劃到2025年，新能源汽車新車銷售量達到汽車新車銷售總量的20%左右。除此之外，《規劃》以定性描述為主，量化標準較少。全國工商聯汽車商會秘書長曹鶴對此表示：“在長遠發展目標上進行了虛化和寬松處理，對于產業長期發展而言，實際上是利好。”

在美股市場，美國候任總統拜登對電動車普及表現出激進的態度。拜登在參選前透露，美國電動汽車市場份額到2026年至少達到25%，電動汽車年銷量要達到400萬輛。

電氣化與智能化獲資本認可

不過，“盡管企業基本面（包括銷量、營收等核心因素）會對股價產生一定影響，但股價的波動更多是由市場決定的。”理想汽車CEO李想此前在接受媒體采訪時曾表示。

“資本市場現在很認可電氣化以及智能化的大方向。”某投資機構投資人向未來汽車日報（ID：auto-time）表示。

11月16日，特斯拉確認將被納入標普500指數成分股，“加入標普500，是特斯拉重要的里程碑，證明特斯拉是高利潤的公司”。上述投資人向未來汽車日報（ID: auto-time）表示。特斯拉用自身的市場表現證明了汽車電動化和智能化是一個非常值錢的故事。 

來源：Google財經

上市僅4個月的理想汽車同樣證明了其掙錢實力。其第二大股東美團因為投資理想而賺得“盆滿缽滿”。美團三季度財報顯示，其經營溢利為67億元，其中投資理想汽車使其凈賺58億元。四季度以來，理想的股價仍在飆漲，預計美團年報的投資收益會更高。

傳統車企同樣看到了電動化和智能化的美好“錢”景。11月，長安和上汽集團紛紛宣布將打造高端智能純電項目。

11月14日，長安汽車宣布，將攜手華為、寧德時代打造一個全新的高端智能汽車品牌，且首款量產車型即將投入生產。十幾天后，上汽集團宣布，與浦東新區、阿里巴巴三方合資的高端純電汽車品牌“智己汽車”正式簽約，首輪融資達到100億人民幣。 

來源：上汽集團官方

此外，隨著汽車的本質發生改變，資本市場對汽車的估值體系也正在轉變。

“汽車逐漸智能化之后，車企的盈利點也發生了變化。”佐譽資本創始合伙人柳東靂表示，“今天已經可以把軟件和服務列入估值，軟件服務費的攤銷成本很低，因此產生的毛利非常可觀。”

與傳統汽車不同，如今的汽車已經成為一個智能移動終端。類比手機，蘋果目前的市值是2.02萬億美元，特斯拉是5382億美元。“從4000億到兩萬億，中長期來講還有上升的空間。”蔚來資本管理合伙人余寧表示。

但是，智能移動終端的概念再“性感”，仍舊逃脫不過“汽車產品”的本質。在造車基本功尚未扎實之前，高估值究竟是不是泡沫？

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