【第一電動(dòng)網(wǎng)】(撰稿 邱鍇俊)特斯拉一季度搶得了”首個(gè)盈利的電動(dòng)汽車(chē)廠商”頭銜，二季度又實(shí)現(xiàn)”盈利”。除此之外呢?

特斯拉公布二季報(bào)后，多數(shù)人將目光投向利潤(rùn)額。細(xì)看特斯拉的財(cái)報(bào)，”盈利”的計(jì)算方式不能令人信服。但是，對(duì)這樣一家還在快速成長(zhǎng)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，盈利與否不重要。從更重要的主營(yíng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)看去，特斯拉二季度的表現(xiàn)相當(dāng)好。

盈利疑云

特斯拉稱(chēng)二季度凈利潤(rùn)2600萬(wàn)美元，環(huán)比增長(zhǎng)七成。這一數(shù)值是不按通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(Non-GAAP)計(jì)算得出。如果按通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(GAAP)計(jì)算，特斯拉二季度凈虧損額3100萬(wàn)美元。

從虧損3100萬(wàn)美元，到盈利2600萬(wàn)美元，特斯拉的會(huì)計(jì)師做了什么?

Non-GAAP規(guī)則下，特斯拉可以不計(jì)入兩項(xiàng)成本，多計(jì)入一項(xiàng)收入。多計(jì)入的一項(xiàng)收入，是1930萬(wàn)美元的租售收入。特斯拉在二季度引入了租售計(jì)劃，消費(fèi)者可以按月交付車(chē)款，并在三年后可將車(chē)賣(mài)給特斯拉。特斯拉承諾，可以相當(dāng)于S級(jí)奔馳車(chē)的高殘值率，回購(gòu)消費(fèi)者手中的舊車(chē)。不過(guò)，特斯拉和幾個(gè)銀行合作此租售計(jì)劃，因此可以在每輛車(chē)租售出去時(shí)，獲得全款。但按通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，這些收入不能被全部計(jì)入。

華爾街分析師們對(duì)此項(xiàng)調(diào)整意見(jiàn)甚大。特斯拉的計(jì)算方法，租車(chē)等于賣(mài)車(chē)，隱藏了后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)————到時(shí)舊車(chē)不值錢(qián)怎么辦?此前，特斯拉對(duì)車(chē)輛殘值很有信心，因?yàn)槎唐趦?nèi)不會(huì)有媲美他們的電動(dòng)車(chē)。然而，特斯拉面臨以己之矛攻己之盾的困境。三年以后，特斯拉可能推出平民版電動(dòng)車(chē)，價(jià)格在3.5萬(wàn)美元左右。屆時(shí)，采用租售計(jì)劃的車(chē)主如果都選擇回售，特斯拉就會(huì)有大量不值錢(qián)的二手Model S在手，成為包袱。

不過(guò)，這三項(xiàng)調(diào)整都是正常的經(jīng)營(yíng)動(dòng)作，只是在GAAP規(guī)則下對(duì)利潤(rùn)表傷害較大而已。

什么是關(guān)鍵指標(biāo)?

評(píng)價(jià)一家上市公司，最重要的還是主營(yíng)業(yè)務(wù)的表現(xiàn)。特斯拉在電動(dòng)汽車(chē)的產(chǎn)銷(xiāo)上表現(xiàn)繼續(xù)改善。二季度，特斯拉產(chǎn)能提升了四分之一，交付了5150輛汽車(chē)，達(dá)到新高。不過(guò)，賣(mài)車(chē)收入4.01億美元(GAAP規(guī)則)，比一季度下降了。原因包括整體車(chē)價(jià)下降、租售計(jì)劃的收入計(jì)算方式，以及特斯拉的ZEV(零排放車(chē))積分收入下降。

盡管如此，特斯拉的毛利潤(rùn)卻從一季度的9632萬(wàn)美元上升到約1億元。毛利率正如管理層計(jì)劃地那樣提升：二季度毛利率(NON-GAAP)從一季度的17%提高到22%。不計(jì)ZEV的收入，二季度提升了8個(gè)百分點(diǎn)。特斯拉此前計(jì)劃，在四季度將毛利率提高到25%(不計(jì)ZEV收入)。在致股東信中和財(cái)報(bào)說(shuō)明會(huì)上，CEO馬斯克都對(duì)實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)表示樂(lè)觀。

特斯拉CEO馬斯克對(duì)毛利率達(dá)到目標(biāo)有信心。

特斯拉計(jì)劃繼續(xù)提升產(chǎn)能，三季度交車(chē)5000輛，2013年全年仍為2.1萬(wàn)輛，2014年達(dá)到4萬(wàn)輛。不過(guò)，他們的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃也有困難。在財(cái)報(bào)會(huì)議上，馬斯克有些惱怒地提及，特斯拉的供應(yīng)商沒(méi)料到他們有這么大的需求，因此暫時(shí)沒(méi)法跟上擴(kuò)產(chǎn)步伐。但特斯拉對(duì)產(chǎn)能擴(kuò)張總體有信心，購(gòu)買(mǎi)了臨近原工廠的31英畝土地，以備擴(kuò)建之需。

毛利逐步提升，產(chǎn)能逐漸擴(kuò)張，特斯拉交出令人信服的盈利成績(jī)只是時(shí)間問(wèn)題。不過(guò)，在此之前，其資產(chǎn)狀況值得特別關(guān)注。過(guò)去十年中，特斯拉曾幾度資金耗盡，馬斯克自掏身家、傳統(tǒng)汽車(chē)廠投資、美國(guó)能源部貸款，都曾救特斯拉于水火。如今特斯拉已經(jīng)來(lái)到盈虧平衡線附近，持續(xù)經(jīng)營(yíng)會(huì)不會(huì)有問(wèn)題?

二季報(bào)說(shuō)：不會(huì)。現(xiàn)在的特斯拉，像個(gè)健步的年輕人，肩上無(wú)重?fù)?dān)，囊中有足糧。特斯拉手握7.5億美元的現(xiàn)金，而且沒(méi)有了對(duì)政府的負(fù)債。這些現(xiàn)金主要來(lái)自于當(dāng)季一次總額約為10億美元的募資。償還了美國(guó)能源部的貸款之后，還有大半在特斯拉賬上。

三四季度，特斯拉在新車(chē)研發(fā)和一般行政方面上都會(huì)增加支出，另外還有1.5億美元的資本支出。但是，特斯拉的管理層預(yù)測(cè)，同期的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流都將為正。總體而言，特斯拉的資產(chǎn)狀況相當(dāng)健康。

因此，不如忘了利潤(rùn)額吧，這輛酷車(chē)儀表盤(pán)上的其他讀數(shù)告訴我們，特斯拉的行駛方向和速度正常，油箱里的油也很充足，目的地就在不遠(yuǎn)的前方。

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