轉戰港交所，縱目科技又一次向IPO發起了沖刺。

3月 28 日，縱目科技正式向港交所主板提交上市申請，擬在香港主板掛牌上市。

根據招股書，縱目科技此次募資將主要用于研發新一代Drop'nGo平臺、行泊一體解決方案、能源服務機器人，以及智慧駕駛系統和能源服務機器人生產基地的建設。

自2013成立，歷經十年發展，縱目科技已躋身國內自動駕駛賽道主要參與者之一。據統計，截至2023年12月31 日，縱目科技已在16家車企的50款車型上量產了智能駕駛解決方案。

其中在自動泊車APA領域，據蓋世汽車研究院配置數據顯示，2023年縱目科技裝機量累計達20萬套，對應市場份額為5.7%，在國內Top10榜單中排名第5，前四名分別是博世、法雷奧、理想和TTE（同致電子）。今年1-2月，縱目科技APA累計實現裝車量29,570套，在TOP10中排名第七，略有下滑。

不過，盡管縱目科技的智駕解決方案已經實現規模化量產，由于前期的高研發投入、銷售成本以及產能投入等，目前整體仍面臨大幅虧損，近三年累計虧損13.75億元。

需要指出，這并非縱目科技首次闖關IPO。早在2017年，縱目科技就曾短暫地在新三板掛牌11個月。2022年11月，縱目科技再次向科創板發起沖刺，同樣未能成功。那么，此次轉戰港交所，縱目會迎來不一樣的開局嗎？

依舊虧損，但毛利已經轉正

在自動駕駛領域，縱目科技應該屬于國內最早一批布局的創企。

但這種先發優勢，并沒有給縱目帶來可觀的回報。

根據招股書披露的數據，2021-2023年，縱目科技分別實現營收2.25億元、4.69億元和4.98億元，復合增長率達到了48.7%。

從構成來看，縱目科技的營收主要來自兩部分：第一，銷售智能駕駛產品及解決方案，包括域控制器和攝像頭、4D毫米波雷達、超聲波雷達等車規級傳感器；第二，提供自動駕駛相關研發服務。

圖片來源：縱目科技招股書

具體來看，過去三年縱目科技來自智能駕駛產品及解決方案的營收分別為2.06億元、4.25億元和4.58億元，自動駕駛相關研發服務近三年營收分別為1937萬元、3341萬元和3949萬元。其中，域控產品營收分別為1.32億元、2.12億元和1.37億元，車規級傳感器營收分別為7399萬元、2.13億元和3.21億元。

不過，伴隨著營收的增長，縱目科技的虧損也在持續擴大。

2021-2023年，縱目科技凈虧損分別為4.34億元、5.88億元和5.64億元，經調整凈虧損分別為3.82億元、4.77億元和5.16億元，三年凈虧損合計超過了13億元。

圖片來源：縱目科技招股書

縱目科技指出，這主要是由于近年來公司智能駕駛產品和解決方案的原材料及硬件元件采購產生了大量銷售成本，另外智能駕駛本來就是典型的技術和資金密集型賽道，開展相關的技術研發也需要大量的資金投入。

2021-2023年，縱目科技的銷售成本分別為2.45億元、4.86億元和4.81億元，占收入的百分比分別為108.9%、103.5%和96.5%。其中2022年銷售成本大幅提升，據悉主要是由于全球半導體短缺，導致芯片價格上漲，進而推高了整體銷售成本。

同期，縱目科技的研發支出分別為2.72億元、3.35億元、3.68億元，占同期收入的比例分別為120.9%、71.3%及73.9%，其中2021年縱目花在研發上的整體投入甚至超過了當年的總營收。截至2023年12 月31 日，縱目科技共擁有524 名研發人員，占員工總數的58.2%。

不過好消息是，2023年，縱目科技的毛利已經轉正。

圖片來源：縱目科技招股書

2021-2023年，縱目科技的毛利率分別為-8.9%、-3.5%和3.5%，對應毛利分別為-2007萬元、-1629萬元和盈利1733萬元。

圖片來源：縱目科技招股書

分產品來看，毛利率最高的是自動駕駛相關研發服務，2021、2022年毛利率分別達到了42.7%和50.8%，不過2023年出現了大幅度下降，只有18.6%，縱目科技指出，這主要是由于市場競爭日益激烈，以及項目復雜度提升，導致成本增加所致。

另外，車規級傳感器去年毛利率也出現了大幅度下滑，從2021年的9.1%下降到了2022年的-9.1%，并于2023年小幅回升至1.2%。據悉，這是因為前期鑒于雷達毛利率較低，縱目將雷達與其他傳感器及域控制器進行了打包銷售，而2023年的回升，則是由于攝像頭銷售額增加及攝像頭產品的毛利率較雷達產品更高。

比較之下，自動駕駛域控制器的毛利率相對較穩定，近三年都保持在10%以上，其中2023年為11.7%，相較于2022年的14.4%，出現了小幅度下滑。

縱目表示，這是因為去年對域控產品價格進行了下調，畢竟去年車市價格戰的激烈程度有目共睹。另外則是公司仍在消耗存貨中以高價采購的芯片，無法充分通過現行較低市價獲取收益。

而伴隨著量產規模的持續擴大，縱目科技同時也在積極推進產能建設。截至2023 年12 月31 日，縱目已經在福建廈門和浙江湖州建立兩個生產基地。目前正于浙江東陽建立第三家工廠，預計將于2024年開始生產。

瞄準無線充電，打造新增長點

在自動駕駛賽道，很多企業都有一個“L4夢”。對于較早一批入局的縱目，尤其如此。

在招股書中，縱目科技將公司的使命就描述為“成為全球領先的自動駕駛技術提供者，引領L4級自動駕駛技術的大規模部署”。

在縱目看來，高級別自動駕駛技術將是下一個行業基準，而算法、SoC、傳感器和高精地圖的進步，以及不斷變化的監管格局，是高級別自動駕駛解決方案被廣泛接受并實現商業化的主要驅動力。

事實上，縱目科技很早就對L4級別的高階自動駕駛展開了布局，不過初期主要聚焦在泊車場景，以及圍繞智能泊車，構建自主泊車商業閉環，涉及無線充電、智慧城市等。

今年，縱目的“L4夢”有了新的著力點——L4自動駕駛能源服務機器人。

蠶叢機器人閃電寶FlashBot；圖片來源：縱目科技

2024年1月18日，縱目科技、蠶叢機器人創始人、CEO唐銳宣布縱目科技全新子公司——蠶叢機器人正式問世，并推出其新產品——低速全自動駕駛充電機器人FlashBot閃電寶。與此同時，蠶叢機器人與電管家集團簽訂了長期戰略合作協議，并與法國恒通集團、法國光芒公司分別線上簽訂了戰略合作意向書。

據了解，FlashBot具備L4級自動駕駛功能，結合了機器人控制與物聯網技術，由云調度算法控制，能準確將FlashBot導航到目的地，在園區、停車場等場景，為新能源汽車提供智能充電服務。此前，已經在上海張江某產業園區進行試營業，并于2023年12月帶來12000元凈收益。

在縱目科技看來，目前傳統充電及儲能解決方案不僅在廣泛部署新能源汽車充電基礎設施方面存在挑戰，比如安裝充電樁前期成本高，還面臨新能源汽車充電需求與基礎設施可用性不匹配，尤其傳統靜態基礎充電設施往往會出現高峰期容量不足，而非高峰期資源閑置的情況，難以滿足多樣化的新能源汽車充電需求。另外還有使用率不固定，導致投資回報率低、 投資回收期長。

“如果我們把自動駕駛的智能移動性和儲能電池相結合，就可以在更大的空間和時間來匹配這種分布式能源的需求和供給，從而提供更便捷的能源交換，實現資產的高效利用。”唐銳表示。這正是縱目科技成立蠶叢機器人的初衷。

據相關預測數據顯示，2023年，中國智能移動能源解決方案的市場規模約為2億元，預計2027年將增至347 億元，復合年均增長率高達273.1%。

其實在蠶叢機器人成立前，縱目科技已經布局了相關的能源服務業務，包括新能源汽車無線充電以及相關產品。據招股書披露數據，2021-2023年，縱目科技來自新能源汽車無線充電設備及配件的銷售收入分別為12.9萬元、1135.7萬元和43.7萬元。

如今，伴隨著縱目成立蠶叢機器人，勢必會進一步加大在智能移動能源解決方案方面的投入。不過正如縱目在招股書中所說，由于該服務目前仍處于商業化的早期階段，想要通過這項業務打造新的增長點，預計還需要一段時間。

上市一波三折

對于自動駕駛創企而言，闖關IPO并不是一件容易的事。但要真正論起其中的曲折與艱辛，恐怕沒有比縱目感受更深的了。

在公司創立的第5個年頭，縱目科技就曾掛牌新三板，于2017年1月19日獲準于全國中小企業股份轉讓系統（NEEQ）上市，股票代碼為870816，2017年2月21日正式開始于NEEQ進行交易。

但這次掛牌并沒有持續多長時間。2017年12月，縱目科技提交終止股票掛牌的申請，于當月11日完成終止掛牌。縱目科技稱，此次退市是出于當時的業務戰略以及合規成本考慮，調整了未來發展戰略。

5年后，縱目科技再度沖刺上市，于2022 年11 月申請科創板上市。但這次同樣沒能成功登板，最終于2023年9月27日宣布撤回科創板上市申請，第二次闖關IPO“折戟”。

在前次科創板IPO終止后，曾有業內人士分析稱，考慮到目前的行業狀況，縱目科技大概率還將謀求上市，但可能會轉向以港股、美股為代表的境外資本市場。

這背后，很大一個考量因素是，過去幾年港交所一直在持續放寬科技公司的IPO門檻。比如去年3月31日，港交所《香港聯合交易所有限公司證券上市規則》第18C章正式生效，其中在IPO市值要求方面，就將未商業化公司市值由不低于150億港元降至100億港元，已商業化公司市值門檻由80億港元降至60億港元。

如果按照這一要求，縱目科技顯然符合條件。根據招股書披露數據，自2015年11月完成A輪融資，過去9年里縱目科技先后完成了9次融資，累計獲得認購金額達22.47億元。按最后一筆E輪融資93.56元/股的認購價計算，縱目科技最新估值約為90億元，明顯高于港交所要求。

值得關注的是，在縱目科技的最新股權架構中，湖北小米持有縱目科技455.7317萬股，持股比例為4.73%，為縱目科技第五大股東。如果此次縱目科技港交所IPO闖關成功，意味著繼禾賽科技、速騰聚創等之后，小米在自動駕駛產業鏈上將收獲一個新的IPO。

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