6月26日，（Faraday Future）FF創(chuàng)始人、合伙人、首席產(chǎn)品及用戶生態(tài)官賈躍亭在個(gè)人微博發(fā)布了一篇《希望FF積聚的價(jià)值盡快爆發(fā)》的文章，其針對(duì)大眾宣布向RIVIAN投資50億美金，分享了個(gè)人的看法。

圖片來(lái)源：賈躍亭微博截圖

在賈躍亭看來(lái)，大眾集團(tuán)對(duì)Rivian的巨額投資，凸顯了美國(guó)AI EV公司的超級(jí)資本價(jià)值。他堅(jiān)信，F(xiàn)F作為一家擁有獨(dú)特價(jià)值的公司，其價(jià)值終將被市場(chǎng)認(rèn)可并釋放。為此，他一直在努力推動(dòng)FF的發(fā)展，希望能盡快將FF的潛力和可能性變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。

不過(guò)，從FF的表現(xiàn)來(lái)看，似乎已經(jīng)沒(méi)有多少價(jià)值可言。財(cái)報(bào)賬面資金不足500萬(wàn)美元，為了保住不被退市，再度施展“并股大法”。各項(xiàng)反向操作，令人眼花繚亂。而今，賈躍亭再度提及“價(jià)值理論”，還能挽FF于既倒嗎？

艱難求生，余額僅剩500萬(wàn)美元

一直以來(lái)，F(xiàn)F始終在生死線上掙扎。

先從FF財(cái)報(bào)談起。2023年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，F(xiàn)F全年收入微薄，凈虧損卻高達(dá)數(shù)億美元，現(xiàn)金余額也僅夠維持短期運(yùn)營(yíng)。截至今年5月23日，F(xiàn)F的現(xiàn)金余額僅為500萬(wàn)美元，其中包括200萬(wàn)美元的限制性資金。

FF也在“風(fēng)險(xiǎn)因素”中提到，公司后續(xù)會(huì)產(chǎn)生不可預(yù)見(jiàn)的費(fèi)用，在FF 91系列交付時(shí)可能會(huì)遇到困難和延遲，因此可能永遠(yuǎn)無(wú)法產(chǎn)生足夠收入以維持自身運(yùn)營(yíng)。盡管FF 91系列已開(kāi)始交付，但由于該系列車型及其相關(guān)服務(wù)的需求不足、車輛服務(wù)和保修成本、競(jìng)爭(zhēng)加劇等，F(xiàn)F可能永遠(yuǎn)無(wú)法實(shí)現(xiàn)或維持盈利。

早在去年12月，由于FF連續(xù)30個(gè)交易日股價(jià)低于納斯達(dá)克對(duì)上市公司的最低收盤價(jià)要求，收到了納斯達(dá)克的不合規(guī)通知。此后，F(xiàn)F又因未能按時(shí)提交2023財(cái)年年度財(cái)務(wù)報(bào)告，且股價(jià)連續(xù)10個(gè)交易日低于0.1美元，收到了納斯達(dá)克新的不合規(guī)通知，以及隨后的退市通知函。

為了重獲納斯達(dá)克上市資格，F(xiàn)F再度實(shí)行并股策略。6月25日，F(xiàn)F宣布已提交比例至多40:1的反向股票分割提案，意圖通過(guò)這一操作來(lái)提高公司普通股的市場(chǎng)價(jià)格，從而規(guī)避被納斯達(dá)克資本市場(chǎng)退市的風(fēng)險(xiǎn)。

所謂反向股票分割，即將公司已發(fā)行的股份數(shù)量進(jìn)行大幅縮減，而股東所持股份的比例不變。這種做法在股價(jià)低迷時(shí)常被采用，以期望通過(guò)減少市場(chǎng)上的股票數(shù)量來(lái)推高每股價(jià)格。

如果此次合股正常進(jìn)行，這將是FF歷史上的第二次合股。去年8月FF通過(guò)合股抬升股價(jià)，卻只維持了兩個(gè)月。很明顯，資本對(duì)FF的信心已經(jīng)進(jìn)入崩盤階段。

從資本層面來(lái)講，由于缺乏實(shí)質(zhì)性的業(yè)績(jī)支撐，即便通過(guò)技術(shù)手段暫時(shí)提升了股價(jià)，也難以維持長(zhǎng)久。

圖片來(lái)源： Faraday Future

尷尬的交付成績(jī)，實(shí)在難以支撐FF股價(jià)數(shù)值。財(cái)報(bào)顯示，截至去年底，在FF交付的10輛新車中，售出4輛，6輛則為租賃。2024年2月7日，F(xiàn)F汽車再次宣布對(duì)外交付1輛FF 91 2.0 Futurist Alliance。6月13日，F(xiàn)F再次交付1輛。

賈躍亭造車10年，累計(jì)交付新車12輛車。FF方面則表示，鑒于目前市場(chǎng)狀況和當(dāng)下的資金水平，公司將撤回今年的生產(chǎn)目標(biāo)指引。此前，F(xiàn)F預(yù)計(jì)今年將生產(chǎn)約1000輛FF 91車型。

面對(duì)僅兩位數(shù)的交付量，F(xiàn)F也通過(guò)多種途徑解除壓力。FF方面表示，將繼續(xù)尋求其他重要的戰(zhàn)略投資者以支持未來(lái)的增長(zhǎng)，同時(shí)還將考慮設(shè)備和知識(shí)產(chǎn)權(quán)支持的融資，以減少對(duì)稀釋性資金的依賴。

賈躍亭個(gè)人也在尋求出路。賈躍亭表示，將開(kāi)始通過(guò)個(gè)人IP商業(yè)化盡快賺錢，一部分用于還債，一部分拯救公司貼補(bǔ)造車，力爭(zhēng)可以支持FF的基本運(yùn)營(yíng)。不過(guò)，面對(duì)龐大的造車資金需求，賈躍亭網(wǎng)紅帶貨，或許也只是杯水車薪。

打造第二品牌，還能繼續(xù)收割？

求生的另一個(gè)條道路，或許便是賈躍亭提出“中美汽車產(chǎn)業(yè)橋梁戰(zhàn)略”，并計(jì)劃推出價(jià)格更為親民的新車型。

業(yè)界紛紛認(rèn)為，“中美汽車產(chǎn)業(yè)橋梁戰(zhàn)略”將直接影響FF的未來(lái)命運(yùn)。若新車型能夠獲得市場(chǎng)認(rèn)可，將有助于改善公司的財(cái)務(wù)狀況，進(jìn)而提升股價(jià)，使FF真正擺脫退市的陰影。

賈躍亭強(qiáng)調(diào)，“中美汽車產(chǎn)業(yè)橋梁戰(zhàn)略”將推動(dòng)中國(guó)汽車企業(yè)和產(chǎn)品“出海”，F(xiàn)F會(huì)將FF 91上所采用的核心技術(shù)賦能在大眾車型上。

賈躍亭還闡述了“中美汽車產(chǎn)業(yè)橋梁戰(zhàn)略”的價(jià)值，將賦能四大全價(jià)值鏈，分別為產(chǎn)品、技術(shù)、研發(fā)和整車工程賦能；生產(chǎn)制造、合規(guī)認(rèn)證準(zhǔn)入；品牌、營(yíng)銷、銷售、售后等用戶獲取和用戶運(yùn)營(yíng)在內(nèi)的用戶生態(tài)系統(tǒng)構(gòu)建；全球利潤(rùn)賦能和資本價(jià)值賦能。

具體操作來(lái)看，賈躍亭表示，F(xiàn)F將提供FF aiHyper 6×4 Architecture 2.0技術(shù)架構(gòu)的四大技術(shù)系統(tǒng)，以及六大技術(shù)平臺(tái)中除機(jī)械部分之外的五大平臺(tái)，通過(guò)與合作伙伴機(jī)械和硬件部分進(jìn)行整合，將FF的核心技術(shù)導(dǎo)入大眾市場(chǎng)，希望通過(guò)引進(jìn)優(yōu)質(zhì)、低成本的中國(guó)供應(yīng)鏈，給美國(guó)大眾用戶帶來(lái)優(yōu)質(zhì)且低價(jià)的產(chǎn)品。

當(dāng)然，賈躍亭并未提及“中美汽車產(chǎn)業(yè)橋梁戰(zhàn)略”的具體落地計(jì)劃，但是也提及了幾個(gè)重要細(xì)節(jié)，如“將FF 91技術(shù)賦能到大眾低價(jià)車型”、“引入低成本的中國(guó)供應(yīng)鏈”、“給美國(guó)大眾用戶帶來(lái)低價(jià)的產(chǎn)品”。也就是說(shuō)，F(xiàn)F正在計(jì)劃推出第二品牌，尋求增量市場(chǎng)，之后再反哺給FF品牌。

圖片來(lái)源： Faraday Future

近段時(shí)間以來(lái)，高端品牌也在不斷布局更為走量的平價(jià)市場(chǎng)。今年5月，蔚來(lái)發(fā)布第二品牌——樂(lè)道，首款車型樂(lè)道L60預(yù)售價(jià)為21.99萬(wàn)元起。據(jù)透露，樂(lè)道L60訂單遠(yuǎn)超預(yù)期，并且發(fā)布即交付，交付即上量。

另外，小鵬汽車全新品牌MONA將于今年6月正式推出，目標(biāo)為售價(jià)10萬(wàn)—15萬(wàn)元的車型。小鵬汽車相關(guān)人士表示，今年四季度小鵬品牌將交付一款全新B級(jí)純電轎車，該B級(jí)新車加上MONA品牌車型的增量貢獻(xiàn)，今年四季度小鵬汽車月交付量將實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

面對(duì)新勢(shì)力的新動(dòng)態(tài)，對(duì)于給努力求生的FF也帶來(lái)了新思路，推出更為走量的品牌車型，或許是走出困境的新辦法。不過(guò)，與蔚來(lái)和小鵬的第二品牌相比，F(xiàn)F新品牌價(jià)格區(qū)間也不會(huì)太低。

賈躍亭曾公開(kāi)表示，“FF的目標(biāo)基本上都是塔尖的用戶，最低只下沉到塔腰以上，不會(huì)再下沉。FF品牌永遠(yuǎn)不會(huì)推出低于50萬(wàn)元人民幣的產(chǎn)品，即使推出FF 71系列，也不會(huì)低于50萬(wàn)元人民幣。”

不過(guò)，第二品牌策略在外界看來(lái)，也只是空中樓閣。FF品牌尚未做好，還處于一地雞毛的狀態(tài)，就啟動(dòng)第二品牌計(jì)劃，無(wú)非是為了融資。汽車行業(yè)分析師張宇表示，“FF信用已經(jīng)透支殆盡，新故事也很難再打動(dòng)投資人。此外，新品牌的背后依舊是大量資金的需求，F(xiàn)F的錢又從何而來(lái)。”

退市在即，F(xiàn)F價(jià)值所剩無(wú)幾

早在2023年之時(shí)，賈躍亭就因FF價(jià)值被低估而感到“心急如焚”。

有幾個(gè)時(shí)間點(diǎn)反應(yīng)FF股價(jià)情況。2023年10月13日，F(xiàn)F的股價(jià)報(bào)收于1.05美元/股，總市值為2730萬(wàn)美元。這較2023年8月28日已經(jīng)跌去91.59%，較2021年7月上市初的跌幅更是達(dá)到99.9%。如果繼續(xù)按照這個(gè)勢(shì)頭下跌，F(xiàn)F面臨股價(jià)持續(xù)過(guò)低而面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。

彼時(shí)，賈躍亭認(rèn)為，F(xiàn)F的股價(jià)、市值與公司真實(shí)價(jià)值卻呈現(xiàn)出完全背離的表現(xiàn)。這讓賈躍亭感到“心急如焚”，“對(duì)沒(méi)有給所有股東和投資人帶來(lái)應(yīng)有的價(jià)值回報(bào)深感慚愧，我也最希望全力推動(dòng)實(shí)現(xiàn)FF價(jià)值最大化。”

不過(guò)，賈躍亭所謂的FF真實(shí)價(jià)值究竟為何，卻沒(méi)有正面回應(yīng)。此次，借助大眾投資Rivian的事件，賈躍亭似乎從側(cè)面進(jìn)行了回應(yīng)。

賈躍亭指出，大眾集團(tuán)重金投資Rivian，主要是基于以下五點(diǎn)原因及價(jià)值回報(bào)：1、先進(jìn)的整車電動(dòng)平臺(tái)和軟件技術(shù)以及對(duì)大眾集團(tuán)的反哺；2、電動(dòng)皮卡車型和suv車型；3、美國(guó)AI EV公司的獨(dú)特價(jià)值；4、美國(guó)作為AI EV最大的藍(lán)海市場(chǎng)；5、大眾50億投資Rivian可能帶來(lái)的巨大資本回報(bào)，這是一個(gè)非常聰明的投資產(chǎn)品設(shè)計(jì)、定價(jià)模式和付款節(jié)奏，對(duì)大眾汽車非常有利，可能大眾只需投入第一筆的10億美元，就可能獲得數(shù)倍回報(bào)，這些掙的錢可能就足以投資接下來(lái)那四十億美金。這也是美國(guó)AI EV產(chǎn)業(yè)土壤培育出的超級(jí)資本價(jià)值。

圖片來(lái)源：賈躍亭微博

或許，最后一點(diǎn)才是賈躍亭要表達(dá)的重點(diǎn)。“傳統(tǒng)汽車巨頭對(duì)新興AI EV公司的再一次的巨額投資，讓我更加堅(jiān)定了FF的戰(zhàn)略和價(jià)值。我認(rèn)為FF擁有更為塔尖的aiHyper 6*4 Architecture 2.0智能電動(dòng)整車平臺(tái)、以及獨(dú)特的AI平臺(tái)和軟件技術(shù)。”

可見(jiàn)，賈躍亭的需求也很明確，就是創(chuàng)造各種新鮮詞匯，來(lái)獲取投資人的興趣，繼續(xù)為FF融資，從而走出困局。賈躍亭還強(qiáng)調(diào)，Rivian的車型主打塔腰市場(chǎng)。“與Rivian不同的是，F(xiàn)F車型規(guī)劃，會(huì)有更大的藍(lán)海空間：一是FF的塔尖車型和塔尖市場(chǎng)，二是FF橋梁戰(zhàn)略的第二品牌放量車型和大眾市場(chǎng)。” 　

賈躍亭再次強(qiáng)調(diào)，“FF現(xiàn)在的資本市場(chǎng)價(jià)值和真實(shí)價(jià)值是在市場(chǎng)上是完全背離的。我們一定會(huì)繼續(xù)努力，盡快釋放出FF巨大的潛力和無(wú)限的可能。”

但是，從FF長(zhǎng)期存在的量產(chǎn)難題、財(cái)務(wù)困境以及品牌信任度下滑等問(wèn)題，要釋放出氣潛力，發(fā)揮其所謂的價(jià)值，實(shí)現(xiàn)涅槃重生，難度非常之大。這不僅需要大量的資金，還需要市場(chǎng)對(duì)其技術(shù)的產(chǎn)品的信心。但是，市場(chǎng)變化如此之快，F(xiàn)F似乎已經(jīng)數(shù)次錯(cuò)過(guò)了發(fā)展機(jī)會(huì)。

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