受購置稅減免刺激,三季度新能源汽車產(chǎn)銷量繼續(xù)猛增,地方配套政策陸續(xù)出臺。9月份新能源汽車購置稅減免政策正式開始實施,七八月因等待稅收減免而壓制的需求陸續(xù)釋放,造成9月份單月銷量超過9000輛,從而使得三季度整體銷量再創(chuàng)新高。三季度各新能源汽車推廣城市地方性補貼政策出臺較多,我們預(yù)計地方補貼政策的逐步落實將進一步推動新能源汽車四季度放量。

動力電池板塊仍然看好電解液和隔膜。動力電池板塊收入增長較快,但毛利率持續(xù)下滑,盈利能力仍處于下降中。在動力電池生產(chǎn)制造的各個環(huán)節(jié),我們看好電解液和隔膜,建議關(guān)注江蘇國泰和滄州明珠。

電機電控板塊業(yè)績亮麗,增長趨勢良好。電機電控板塊三季度業(yè)績延續(xù)了二季度的高增長態(tài)勢,毛利率和期間費用率穩(wěn)定,扣非后凈利潤大幅增長。電子電控板塊兩大下游汽車和消費電子雖然增速有所下滑,但保持合理增長問題不大,優(yōu)勢企業(yè)市場份額持續(xù)上升,看好板塊明年業(yè)務(wù)。建議關(guān)注法拉電子、信質(zhì)電機、寧波韻升。

充電設(shè)備建設(shè)進度低于預(yù)期,但板塊傳統(tǒng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好。受制各種因素制約,14年充電設(shè)備建設(shè)雖大幅增長,但進度仍然低于預(yù)期。14年國家電力電網(wǎng)設(shè)備投資同比有所增長,板塊收入和扣非后凈利潤維持穩(wěn)定增長。

我們對15年的充電設(shè)備市場仍然樂觀,建議關(guān)注特銳德、萬馬股份。

汽車銷量增速三季度繼續(xù)回落,看好新能源客車明年放量。傳統(tǒng)汽車銷量增長空間有限,銷量維持低速增長,板塊盈利能力將有所下滑,新能源汽車是一大亮點。從彈性和確定性角度來看,我們認(rèn)為明年新能源客車放量的確定性高,同時彈性也較大,建議重點關(guān)注宇通客車。

政策刺激對市場的邊際效應(yīng)遞減,新能源汽車規(guī)模較小拉動作用有限,四季度策略上建議回避高估值板塊,配置基本面有所好轉(zhuǎn)的滯漲股和15年增長確定、估值合理的個股。

風(fēng)險因素:(1)新能源汽車政策推進力度不達預(yù)期;(2)宏觀經(jīng)濟下滑風(fēng)險。

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