2016年，我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)呈現(xiàn)較快增長(zhǎng)，產(chǎn)銷(xiāo)總量分別完成2811.9萬(wàn)輛和2802.8萬(wàn)輛。隨著車(chē)企的快速擴(kuò)張，車(chē)企的規(guī)模也一再擴(kuò)大。與此同時(shí)，車(chē)企的負(fù)債額也急劇上揚(yáng)。

作者根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，20家車(chē)企去年負(fù)債高達(dá)8098億元，平均負(fù)債率為63%。有13家車(chē)企的資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)60%，且安凱客車(chē)、金杯汽車(chē)的資產(chǎn)負(fù)債率更是超過(guò)80%，分別達(dá)到84%和94%。

有分析師對(duì)作者表示，整車(chē)制造業(yè)屬于資金密集型行業(yè)，資金投入量較大，因此合理的資金配置對(duì)其發(fā)展具有重要影響。我國(guó)上市車(chē)企的資產(chǎn)負(fù)債比率與歐美發(fā)達(dá)國(guó)家相比相對(duì)偏低，雖然降低了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)也不利于企業(yè)發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的效應(yīng)。未來(lái)，汽車(chē)廠商未來(lái)如何調(diào)整產(chǎn)能布局、如何整合營(yíng)銷(xiāo)渠道、如何應(yīng)對(duì)外資品牌的強(qiáng)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)是中國(guó)汽車(chē)廠商都將面臨的重大難題。

20家車(chē)企去年負(fù)債8098億元

作者根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月26日，已經(jīng)發(fā)布2016年年報(bào)的20家上市車(chē)企負(fù)債高達(dá)8098億元，平均負(fù)債率為63%。

具體來(lái)看，上汽集團(tuán)、比亞迪和長(zhǎng)安汽車(chē)這三家車(chē)企的負(fù)債總額最高，分別為3555億元、897億元和632億元，這三家車(chē)企的資產(chǎn)負(fù)債率為60%、62%和59%。

而資產(chǎn)負(fù)債率最高的三家車(chē)企為金杯汽車(chē)、安凱客車(chē)和小康股份，分別為94%、84%和77%。

其中，金杯汽車(chē)的負(fù)債總額高達(dá)107億元。事實(shí)上，2016年金杯汽車(chē)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)僅為-2.08億元，同比驟降683.03%。而其94.%的資產(chǎn)負(fù)債率也達(dá)到了金杯汽車(chē)自2010年以來(lái)的最高值。

作者觀察到，盡管2016年金杯汽車(chē)的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)了1.6億元，但金杯汽車(chē)仍出現(xiàn)2億元的虧損。據(jù)其在此前發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告表明，2016年的虧損主要由整車(chē)銷(xiāo)量大幅下降和其下屬俄羅斯子公司虧損所導(dǎo)致，而從其合并利潤(rùn)表提供的數(shù)據(jù)來(lái)看，虧損的原因主要是營(yíng)業(yè)成本、稅金及附加和財(cái)務(wù)費(fèi)用的增長(zhǎng)。

根據(jù)金杯汽車(chē)的年報(bào)，公司去年的擔(dān)保總額為30億元，擔(dān)保總額占公司凈資產(chǎn)的比例為455.05%。中國(guó)社科院經(jīng)濟(jì)所王桂虎在接受《證券日?qǐng)?bào)》作者采訪時(shí)表示，對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，擔(dān)保實(shí)質(zhì)上是隱性債務(wù)的一種形式，因此如果擔(dān)保占凈資產(chǎn)比重較高，就表明上市公司的債務(wù)較高。

另外，數(shù)據(jù)顯示，有14家車(chē)企2016年的負(fù)債規(guī)模高于2015年的負(fù)債規(guī)模。同時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)65%的車(chē)企還有東風(fēng)汽車(chē)、曙光股份、江淮汽車(chē)、中國(guó)重汽和力帆股份。

對(duì)于車(chē)企普遍存在的高負(fù)債，有業(yè)內(nèi)人士指出，近幾年我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)兩旺，各車(chē)企業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)比較大，導(dǎo)致負(fù)債絕對(duì)數(shù)增長(zhǎng)比較快。盡管車(chē)市向好讓車(chē)企的盈利能力提高，但短期債務(wù)問(wèn)題還難以解決。

上汽集團(tuán)負(fù)債額占四成

值得一提的是，2016年上汽集團(tuán)負(fù)債總額達(dá)到3555億元，僅其一家公司的負(fù)債就超過(guò)了20家公司負(fù)債總數(shù)的四成。

作者翻閱上汽集團(tuán)2016年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，令公司負(fù)債額高企的5個(gè)項(xiàng)目分別是應(yīng)付賬款1047億元；預(yù)收款項(xiàng)226.76億元；其他應(yīng)付款453.68億元；吸收存款及同業(yè)存放431.46億元；一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債86.74億元。

對(duì)于上汽集團(tuán)的高負(fù)債，有公司證券部門(mén)人士向作者解釋道：“公司汽車(chē)銷(xiāo)量不斷增加的同時(shí)，汽車(chē)銷(xiāo)售貸款規(guī)模也在逐步擴(kuò)大，主要體現(xiàn)在應(yīng)收賬款的大幅度增長(zhǎng)，由此帶來(lái)的財(cái)務(wù)收款風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)增加。公司管理者必須對(duì)此高度重視，加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理力度的同時(shí)，加快賬款的回籠。”

作者注意到，公司從2010年資產(chǎn)負(fù)債首次突破千億元，達(dá)到1470.94億元。到了2015年負(fù)債總額就已增至3007.13億元。

對(duì)于上汽集團(tuán)負(fù)債的增長(zhǎng)，上述人士表示，快速擴(kuò)張是企業(yè)負(fù)債高的重要推手，上汽集團(tuán)的快速發(fā)展也離不開(kāi)債務(wù)的助力。總體而言，公司的資本結(jié)構(gòu)趨于穩(wěn)定、合理，償債能力有保障，總體償債風(fēng)險(xiǎn)不高。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，近年來(lái)上汽在加強(qiáng)與國(guó)際知名車(chē)企合作的同時(shí)，還不斷完善自主品牌的研發(fā)生產(chǎn)，生產(chǎn)線(xiàn)、研發(fā)部門(mén)、銷(xiāo)售渠道等各領(lǐng)域都投入大量人力、物力、財(cái)力。下一步應(yīng)該在加強(qiáng)庫(kù)存管理、提高總資產(chǎn)報(bào)酬率以及加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理方面下大氣力，準(zhǔn)確把握產(chǎn)銷(xiāo)節(jié)奏，大力改善營(yíng)運(yùn)情況的結(jié)構(gòu)和效益。

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