6月1日早間，神州租車有限公司(神州租車，00699.HK)公告稱，董事會(huì)已獲大股東神州優(yōu)車告知，神州優(yōu)車已于5月31日與北京汽車集團(tuán)有限公司(北汽集團(tuán))訂立一份無法律約束力的戰(zhàn)略合作協(xié)議。伴隨著這份協(xié)議達(dá)成，此前與華平資本的收購計(jì)劃也宣告終結(jié)。

根據(jù)神州租車披露的消息，北汽擬收購神州租車不多于4.507億股股票，相當(dāng)于神州租車已發(fā)行股本的21.26%，大概是大老板陸正耀在神州租車的全部股權(quán)，這也意味著神州租車徹底剝離神州系。陸正耀為何選擇此時(shí)出售自己的股權(quán)呢？

聯(lián)系到同屬神州系的瑞幸咖啡的處境，這些也就不難理解了。

瑞幸咖啡的“造假”風(fēng)波，引發(fā)了廣泛的連鎖反應(yīng)，影響最直接的是原“神州系”的相關(guān)公司。瑞幸造假公告一經(jīng)發(fā)出，神州系關(guān)聯(lián)公司當(dāng)日即受沖擊，股價(jià)大跌；隨后瑞幸被勒令退市，神州系公司受到更多牽連。為避免影響，神州系上市公司加速了與神州系做切割的步伐。

作為神州系的代表性上市公司，神州租車首當(dāng)其中。很多人說，神州系大廈將傾，神州租車易主應(yīng)該歸罪于瑞幸造假，但結(jié)合各方面因素來看，這個(gè)說法有些片面。

從神州租車自身的條件看，它本身也存在不少問題。因此，甩賣神州租車股權(quán)到底是陸正耀順?biāo)浦圻€是神州租車被迫賣身，尚難定論。不過，站在當(dāng)下來看，神州系岌岌可危，神州租車的自身動(dòng)向更為外界關(guān)注。

瑞幸只是讓神州租車受池魚之殃

5月19日，瑞幸咖啡公告稱，公司于5月15日收到納斯達(dá)克上市資格審查部門的書面通知，決定對(duì)其施行摘牌。這距離其2019年5月17日上市，剛剛一年時(shí)間。

從2017年創(chuàng)立、風(fēng)光上市再到停牌退市用時(shí)僅四年。用一句古話講：“其興也勃焉，其亡也忽焉”其興起的速度與衰敗的速度都很快。

4月2日瑞幸咖啡的一則公告正式拉開了其衰敗的帷幕。瑞幸咖啡在公告中自曝存在22億的財(cái)務(wù)造假，公告消息無異于一枚“重磅炸彈”，迅速在美股市場(chǎng)掀起風(fēng)暴，處在風(fēng)暴中心的瑞幸及站在瑞幸背后的“神州系”不可避免受到殃及。

公告發(fā)出之后，瑞幸咖啡市值一夜之間蒸發(fā)掉了49.5億美元（350億人民幣），從高高的“神壇”跌落，頓時(shí)面目全非。

作為神州系的關(guān)聯(lián)企業(yè)，神州租車首當(dāng)其沖。4月2日瑞幸公告，4月3日神州租車的股價(jià)即跌去70%，并在隨后停牌。4月7日，神州租車發(fā)布無關(guān)聯(lián)聲明，也沒有起到太大作用。

瑞幸造假一周后，神州租車的股價(jià)仍然在2港元上下徘徊，租車行業(yè)也醞釀著新的格局。

作為汽車租賃行業(yè)的頭部玩家，神州租車異常變動(dòng)，讓窺伺的外部玩家開始蠢蠢欲動(dòng)。

4月8日，悟空出行聯(lián)合創(chuàng)始人朱旭表示，悟空出行不久前剛拿到國(guó)際連鎖汽車租賃品牌安飛士的中國(guó)區(qū)獨(dú)家品牌許可授權(quán)。此外，一些外部玩家也開出價(jià)碼商談收購事宜，4月初緋聞對(duì)象就有OTA巨頭攜程、吉利等多家企業(yè)，都在預(yù)備做自己的租車業(yè)務(wù)。

看起來，瑞幸咖啡造假這個(gè)意外的“大雷”只是湊巧劈到了“無辜”的神州租車，讓其蒙受池魚之殃。但實(shí)際上，瑞幸暴雷更像是導(dǎo)火索，成了引爆神州租車的那根引線。

業(yè)績(jī)慘淡才是“被拋棄”的真相

在神州租車與北汽的戰(zhàn)略合作協(xié)議達(dá)成的同時(shí)，神州租車的財(cái)報(bào)也如期發(fā)出。財(cái)報(bào)顯示，2020年第一季度它的總收入為人民幣13.25億元，去年同期則為人民幣18.5億，同比減少28.3%，營(yíng)收下滑近三成。

凈虧損1.88億元，去年同期凈利潤(rùn)為3.9億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。業(yè)績(jī)慘淡，固然與疫情的影響有關(guān)。不過，通過神州租車的過往表現(xiàn)來看，它也并沒有表現(xiàn)出太多亮眼之處。

在最新財(cái)報(bào)中有披露說明，光今年1月-5月的已清償?shù)膫鶆?wù)就達(dá)到了20個(gè)億，未來每個(gè)月還有2個(gè)億的債務(wù)有待清償，而截止3月31日，其現(xiàn)金及其等價(jià)物還有33億，神州租車暫時(shí)還有清償能力，但情況也不太樂觀。

從公開資料來看，2012年神州租車第一次IPO未果，原因是大量投入廣告營(yíng)銷的神州租車（神州特有的高舉高打的策略），非但沒有盈利，反而是債臺(tái)高筑，當(dāng)時(shí)財(cái)報(bào)顯示其資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)95.81%，并且在臨上市的前一年還虧損1.51億元，2012-2013年，其凈虧損也達(dá)到了1.32億元、2.23億元。

后來雖然得到聯(lián)想資本的協(xié)助，暫時(shí)度過了危機(jī)，但是虧損問題始終沒有得到很好的解決。2016-2018年，成立網(wǎng)約車公司神州優(yōu)車（即神州租車的母公司）之后，兩者資本相互騰挪，虧損更加嚴(yán)重。

神州租車長(zhǎng)期不賺錢、業(yè)績(jī)慘淡，對(duì)于陸正耀而言，選擇此時(shí)將神州租車賣掉，不過是順?biāo)浦鄱选．吘梗陉懻\(yùn)籌的資本棋局之上，羸弱的租車業(yè)務(wù)不過是食之無味棄之可惜的“雞肋”。

資本棋局之中，神州租車只是棋子

瑞幸咖啡的轟然倒塌，打破了神州系戰(zhàn)無不克的資本擴(kuò)張神話，而神州租車正是塑造神州神話的第一個(gè)經(jīng)典案例。

在神州租車殺入租車市場(chǎng)的時(shí)候，作為汽車租賃市場(chǎng)布道者的一嗨租車，早已建立起了穩(wěn)固的堡壘。但神州租車采取高舉高打的策略，不斷激進(jìn)擴(kuò)張、大規(guī)模輿論造勢(shì)，實(shí)現(xiàn)簡(jiǎn)單粗暴獲客，這種近乎野蠻的打法讓其很快就后來居上，跑到了一嗨租車等諸對(duì)手的前面。

但與此同時(shí)，企業(yè)債臺(tái)高筑，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大增。這時(shí)候，聯(lián)想資本及時(shí)出手，不僅給與貸款，還對(duì)神州租車的付息債務(wù)提供無息擔(dān)保，其總額超過了41億元，利率低于銀行利率。聯(lián)想旗下華平資本帶著2億美元投資，成為當(dāng)年該領(lǐng)域最大筆融資，有了聯(lián)想的背書，此后又引入了國(guó)際租車巨頭赫茲的加入。

有了雄厚的財(cái)力，神州租車實(shí)力大增，借勢(shì)大力拓展市場(chǎng)終成行業(yè)霸主，最終在2014年成功赴港上市。神州租車的經(jīng)驗(yàn)后來被復(fù)制到了神州優(yōu)車、瑞幸咖啡等公司上面，神州系這種以資本做局、營(yíng)銷開路的玩法越到后期就越純熟，操作起來也就越膽大，這為瑞幸的敗局埋下了伏筆。

瑞幸暴雷之后，神州租車加速與神州優(yōu)車做股權(quán)切割，先后傳出將被攜程、吉利收購的消息，后來均不了了之。中途還曾傳出由原股東華平資本接盤，不過在與北汽簽署戰(zhàn)略協(xié)議之前，華平資本已解除了對(duì)接盤的限制。由此，北汽將成為神州租車的控股股東，如果不出意外的話，神州租車將會(huì)轉(zhuǎn)到了北汽的手中。

有意思的是，神州租車與北汽牽手、與神州優(yōu)步切割的消息剛一放出，神州租車當(dāng)日的股價(jià)就大漲26%，創(chuàng)造了新的歷史記錄。由此可見，“去神州系”也是大勢(shì)所趨。

不過，對(duì)于身在資本棋局的神州租車而言，無論最終歸屬于誰，它都只是資本棋盤上的一枚棋子而已。只在有必要，被用來?xiàng)壾嚤浳磭L不可。

花落誰家，塵埃未定

整個(gè)神州租車的崛起過程中，處處顯示著各種波詭云譎的資本預(yù)謀和巧取豪奪的運(yùn)籌之道，急速擴(kuò)張也將風(fēng)險(xiǎn)隱于暗處。在增長(zhǎng)即正義的資本市場(chǎng)，這種操作得到了豐厚的回報(bào)，創(chuàng)造了一個(gè)又一個(gè)的人間奇跡（比如，創(chuàng)立僅18個(gè)月就上市的瑞幸）。

就連今天回看神州租車，也不得不佩服其力量之強(qiáng)大。強(qiáng)到你都分辨不出來，到底是高資本運(yùn)作導(dǎo)致了租車業(yè)務(wù)虧損，還是租車虧損導(dǎo)致了更多的資本運(yùn)作。不過，疏漏既然存在，就必然有被曝出來的一天。瑞幸暴雷，資本市場(chǎng)用腳投票，信譽(yù)漏洞如同多米諾骨牌掀翻一堆堆砌的“資本怪物”。

對(duì)于神州租車而言，當(dāng)下脫離或許對(duì)各方均有好處，但能否順利進(jìn)行則是另一回事了。此前“緋聞對(duì)象”杳無音訊，而最新與北汽簽下的戰(zhàn)略合作協(xié)議，也不具有法律約束力，可見其變數(shù)仍然存在，未來能否取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，還不好說。

最新消息，就在神州租車大量放出與北汽合作的消息之時(shí)，北汽卻還沒有同步信披。這意味著神州租車擺脫神州系之后，未來究竟將花落誰家，仍然很難確定。

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