寧德時代（300750.SZ）上半年的業績表現超出預期。

8月25日，寧德時代發布2021年半年報，上半年實現營收440.75億元，同比增長134.1%，實現歸母凈利潤44.84億元，同比增長131.4%，扣非后歸母凈利潤39.18億元，同比增長184.6%。經營活動現金凈流量257.42億元，同比增長341.8%。

資料來源：寧德時代

寧德時代的海外業務和儲能業務增長迅速。此外，寧德時代在建產能不僅規模急劇擴張，而且建設速度也在加快。

根據寧德時代半年報，上半年產能65.45GWh。而據統計，目前寧德時代計劃建設的總產能，達到600-650GWh，并且有望在5年內建成達產。也就是說，5年要擴到現在5倍左右。

為此，寧德時代也啟動了驚天大增發，計劃融資582億元，比很多動力電池企業整體估值要高得多。

1

毛利率維持穩定，儲能占比提升

2021年第二季度，寧德時代毛利率為27.2%，同比下降1.8個百分點，環比基本持平。尤其是在上游原材料大幅漲價的情況下，仍然保持穩定的盈利能力，說明公司的規模優勢、議價能力和成本管控能力非常強。

具體到業務層面上看，上半年，寧德時代動力電池系統銷售收入為304.51億元，同比增長125.94%；鋰電池材料銷售收入為49.86億元，同比增長303.89%；儲能系統銷售收入46.93元，同比增長727.36%。

可以看到，寧德時代儲能業務增長驚人。

從產能利用率角度來看，寧德時代上半年產能利用率達到92%，幾乎滿產。這說明市場需求旺盛。

資料來源：寧德時代年報

2021年1-7月份，中國新能源汽車滲透率已經達到10%。根據歷史規律，經過這一拐點，新能源汽車將會從線性增長轉變為指數級增長。

與此同時，以風電、光伏等清潔能源替代化石能源的革命正在加速到來。但是新能源發電并不穩定的特點，催生了市場對儲能的需求，市場發展潛力巨大。

根據 GGII 數據，2020 年全球儲能鋰離子電池出貨量為27GWh，同比增長 58.8%，其中中國儲能鋰離子電池出貨量為 16.2GWh，同比增長 70.5%。

2021年7月，國家發展改革委、國家能源局發布《關于加快推動新型儲能發展的指導意見》提出：到 2025 年，新型儲能裝機規模達 3000萬千瓦以上。鋰離子電池儲能將迎來發展高峰期。

寧德時代儲能領域的占比以肉眼可見的速度迅速提升。截至2021年6月，寧德時代儲能業務營收占比已經超過10%。

資料來源：寧德時代年報

因此，無論是為了維持毛利率水平，還是鞏固龍頭地位，寧德時代在動力電池和儲能電池雙賽道上的擴產都勢在必行。

2

定增籌資方案或最佳

擴產是一定的，但是擴產的資金來源卻可以選擇：一種是利用自有資金；二是融資。

目前來看，單GWh電池設備價格在2億元左右，2021年上半年寧德時代歸母凈利潤為44.84億元，全部投入，僅夠建設22GWh左右的產能。

2019年在建產能就已經達到22.2GWh。

2019年后，寧德時代的在建產能逐年大幅提升。到了2021年上半年，其在建產能已經增長至92.5GWh。

從整體規劃來看，寧德時代已經有8個主要獨資生產基地，包括寧德章灣區（東橋/湖東/湖西）、寧德車里灣、寧德福鼎、溧陽基地、四川基地、青?；亍?a class='link' target='_blank'>德國工廠、廣東肇慶，合計規劃產能超500GWh?？紤]目前合資產能，寧德時代產能規劃600GWh至650GWh。

如此大規模的擴產，自有資金完全不能支撐，勢必向外尋求融資。

不過，寧德時代2021年一季度末其資產負債率已經達到58.84%；第二季度已經升至63.67%，在制造領域，這一負債率并不算低。

為了降低資產負債率，股權融資成為寧德時代產能擴張的最佳方案。

寧德時代產能情況（單位：GWh）

資料來源：寧德時代年報 

8月12日，寧德時代公布了582億元的定增項目（部分項目此前已經官宣），來提升公司凈資產規模，降低資產負債率，改善資本結構，增強財務穩健性。

之所以選擇定向融資的方式，寧德時代可以在盡量小的稀釋股權的情況下，獲得較高的融資額度。按8月26日的市值計算，582億占比不足總市值的5%。

3

拉動上下游產業鏈發展

如此大規模的融資，首先嘗到甜頭的當然是設備供應商。

根據GGII統計，自2020年10月至今，寧德時代累計發出的鋰電設備訂單已經超過160億元。

此次定增之后，寧德時代對設備的需求繼續攀升。定增的5個項目設備投資額合計約297億。也就是說，先導智能、大族激光、海目星激光、璞泰來（嘉拓智能）、科恒股份（浩能科技）等十余家設備企業從中受益。

隨后而來的，則是帶來對上游產業鏈的需求。

從材料端來看，根據GGII數據，此次寧德時代近140GWh的新增產能，對應的鋰新增需求約10萬噸，相當于2021年全球鋰消費量的20%；對應的正極材料用量折合三元正極材料超過20萬噸，折合磷酸鐵鋰達到35萬噸，而對應的鋰電銅箔需求量達到 8萬噸。

相關的結構件供應商也會收益，例如科達利等；正極：容百科技等；負極：璞泰來、中國寶安（貝特瑞）等；隔膜：恩捷股份等；電解液：天賜材料、新宙邦、永太科技、石大勝華等。

可以預見，大規模的擴產情況下，寧德時代與上下游的企業的關系勢必進一步綁定，安全穩定的供應鏈已經是保證其穩定發展的重中之重。

——END——

返回第一電動網首頁 >