4月29日，A股4月的最后一個交易日。寧德時代(300750)披露2022年一季報：公司實現營業收入達486.78億元，同比增長153.97%，環比-15%。由于上游成本快速上升，一季度凈利潤14.93億元，同比下降23.62%。扣非凈利9.77億元，同比-42%，環比-86%。

這樣一份成績讓“寧王”光環褪色，風光不再！寧德時代如何應對？

我們來解析一下。

上游材料暴漲致毛利接近腰斬

寧德時代披露，今年一季度公司營業成本416.28億元，同比增長198.66%。寧德時代同時表示，成本的增加主要是由于兩方面因素：一是隨銷售增長而增長；二是部分上游材料價格快速增長造成成本增加。

銷售增長帶來盈利增長無可厚非，上游材料上漲造成的“輸入性”壓力，寧德時代表現如何？4月22日，寧德時代披露2021年年報顯示，2021年寧德時代動力電池系統的成本較上年同期上漲146.45%；鋰電池材料業務的成本同比上漲324.32%。其中，動力電池系統的毛利率為22.00%，同比下滑4.56個百分點，鋰電池材料毛利率同比上漲4.66個百分點。

在年報中，寧德時代多次提及原材料供應緊張及價格上漲給公司帶來的挑戰。而這些因素也直接沖擊到寧德時代的成本和毛利。

今年一季度，動力電池原材料價格持續飆升，鋰輝石的價格同比增長了4倍；電池級碳酸鋰、電池級氫氧化鋰的價格同比均增長約8倍。而這也進一步抬高了動力電池企業的成本。

我們直接看毛利率，寧德時代2022Q1毛利率從上年同期的27%、上年年度的26%，降至本期的14.48%，接近腰斬，降到了五年來的最低水平。

對于“老生常談”的原材料漲價壓力，主要的矛頭仍指向碳酸鋰，寧德時代董事長曾毓群坦言，“沒想到碳酸鋰能從3萬漲到50萬”、“有點像投機倒把”、“如果還是維持50萬元，我們肯定加快（鋰礦）開發進度，把碳酸鋰搞出來”。財聯社此前報道顯示，寧德時代近期取得探礦權的枧下窩礦區，折合碳酸鋰當量約657萬噸。

當天晚間，寧德時代董秘蔣理在央視財經直播中表示，已與客戶重新協商價格，預計下半年供需關系好轉。

蔣理表示，在保障供應方面，公司與上游廠商以長協、合資等方式合作，但一方面礦產資源開采開發需要一定時間，另一方面公司動力電池出貨量增長非常快，所以還是受到了一定的影響。蔣理透露，公司近期也在江西等地與合作方布局資源的開采。隨著產能釋放，價格的回落應該是趨勢之中的事。

二季度是否會迎來拐點？由于受疫情影響，供應鏈不暢，下游停產或減產，短期內難以改善不容樂觀。

市場增長確定性強，但面臨強勁挑戰

除了動力電池原材料持續短缺、價格飛漲給動力電池制造商的成本帶來較大挑戰，動力電池市場競爭激烈程度也在進一步加大。

高工產業研究院（GGII）數據統計顯示，2022年一季度我國新能源汽車累計銷售104.4萬輛，同比增長136%；其中動力電池裝機量約46.87GWh，同比增長140%。在行業增長背景下，寧德時代仍占據國裝機量龍頭，一季度裝機量高達24.43GWh，市占率超過50%。而寧德時代在全球市場占率，從2021年底的32.6%進一步提升至目前的35%。

根據今年2月中國汽車動力電池產業創新聯盟數據，寧德時代雖然仍牢牢占據著行業頭把交椅，全球出貨量同比激增192%。但同一數字，比亞迪高達411%，高出寧德時代兩倍有余。目前國內排在第二位的比亞迪正在飛速追趕，縮小與寧德時代的差距。

比亞迪是寧德時代的最大競爭對手之一，擁有下游造車業務，可以承接自家電池；而且其子公司“弗迪”在未來可能將分拆為獨立動力電池企業，加大在動力電池市場的競爭力度。

此外，汽車公司也正在紛紛尋求新的電池供應商。中航鋰電取代寧德時代成為廣汽新能源車的第一供應商；蔚來汽車也正在尋求除寧德時代之外的電池供應商；吉利汽車的電池供應商除了寧德時代，同時還與欣旺達、中航鋰電等電池企業達成了合作；奔馳、寶馬汽車的電池供應商名單中除了寧德時代之外，孚能科技、億緯鋰能等都在名單之列。

競爭壓力之下，寧德時代的市場份額逐漸下滑。去年12月至今年3月，寧德時代國內裝機量占比分別為55.6%、50.24%、48%、49.75%，大體呈下降趨勢。

自去年12月以來，寧德時代股價從692元/股的高位一路下跌，截止到4月29日，寧德時代股價409.3元/股，回調40%。市值從1.6萬億到萬億以下，寧德時代只用了五個月不到的時間。

寧德時代不斷下滑的市值背后或許是對毛利率下滑、市場份額下降、客戶被搶占等情況的持續擴大的擔憂。

在4月29日的機構投資者電話會議上，寧德時代董事長曾毓群表示，寧德表示公司不僅立足國內，更放眼全球市場。公司認為競爭的關鍵在于技術創新，研發和技術為公司立足之本，公司更加重視長期的競爭力，而非短期的業績波動和市占率情況。

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