北京時間8月27日晚9點，一定是令所有“鵬友”倍感欣慰的日子。雖然受疫情影響何小鵬無法親赴美國，但是隨著廣州赴紐交所上市活動現場直播屏中倒計時趨零、鐘聲敲響。經歷種種挑戰之后，小鵬汽車正式成為繼蔚來、理想之后，中國第三家位于美股成功IPO的新勢力車企，而其創始人何小鵬終于擁有了屬于自己的第一家上市公司。

“過去6年，我們做了一件大膽的事情，我們一直堅信，智能汽車是未來。今天，小鵬汽車進入新的臺階。邁過這個臺階，我們會有更多的糧草、更多的信任、更多的支持，來迎接智能汽車時代真正的到來。”成功敲鐘后，何小鵬略顯激動地向到場嘉賓與觀看直播的網友，分享著心中的喜悅。

而從近來小鵬汽車各個層面的表現來看，愈發印證他所說的絕非空言而已。此刻，或許許多人都在驚嘆截至美國東部時間11月11日收盤，蔚來總市值達到了581.11億美元，成功超越寶馬，位居全球車企第五位，而在它之前的則是比亞迪。

殊不知，距離正式IPO僅三月不到的小鵬汽車，當日股價同樣報收于33.53美元，環比上漲1.91%，總市值也來到了241.33億美元。而就在幾天前，摩根大通重申小鵬汽車“買入”評級，并將目標價從27美元上調至43美元，暗示小鵬汽車較周一收盤價還有26.2%的上漲空間。

分析師Nick Lai將小鵬視為戰略重點放在內部高級駕駛輔助系統(ADAS)/自動駕駛解決方案和差異化平臺戰略上的電動汽車初創企業。他認為：“該公司將是中國未來幾年智能電動汽車趨勢化的主要受益者，小鵬汽車的市場滲透率將從2019年的不到5%，增長到2025年的13%或以上，達到三倍。”

種種跡象表明，這家尚處成長期的中國新勢力，未來的前景正被多方所看好，而就在北京時間2020年11月12日（美國東部時間11月12日盤前），小鵬汽車公布了截至2020年9月30日的2020財年Q3季度未經審計的財務數據，從中依然能夠感受到它在不斷逆勢向上。只不過在此過程中，需要注意的是危機與挑戰也在悄然涌現。

邁出“扭虧為盈”的第一步

去年上半年，當蔚來發布Q2季度財報，面對遲遲為負的毛利率，資本市場對于它的前景也開始失去耐心。的確，因為前期投入過大，所有新勢力造車想要扭虧為盈，“毛利率”轉正都成為了第一步需要做的。

據小鵬汽車公布財報數據顯示，其2020年Q3季度毛利率為4.6%，去年同期及2020年第二季度分別為-10.1%和-2.7%。截至2020年9月30日，公司擁有現金、現金等價物、受限資金和短期投資共計人民幣199.98億元（29.45億美元）。而毛利率轉正與現金流充沛，分別為小鵬汽車接下來的發展，增添了幾分籌碼。

與此同時，可以看到Q3季度總收入為人民幣19.90億元（2.93億美元），較2019年同期的人民幣4.50億元增長342.5%，較2020年Q2季度的人民幣5.91億元增長236.9%。汽車銷售收入為人民幣18.98億元（2.80億美元），較2019年同期的人民幣3.99億元增長376.0%，較2020年Q2季度的人民幣5.41億元增長250.8%。

“作為小鵬汽車上市后的首份季報，我們取得了強勁的運營與財務業績表現，這主要得益于P7交付量的快速上升。”這是財報發布后，小鵬汽車董事長、CEO何小鵬關于取得較為亮眼成績原因的解釋。

同時，他還補充道：“我們致力于全棧自研，堅持數據驅動并且不斷創新，這也一直是小鵬汽車業務的基石。這不僅使我們始終處于智能汽車技術的前沿，也令我們在智能電動汽車行業收獲巨大增長潛力。展望未來，小鵬將繼續利用其在技術方面的核心優勢，加大營銷力度，進一步提高生產制造能力，推進我們的我們全球化戰略。”

的確，將“智能自研”的標簽牢牢貼住，加之P7成功切入B級純電轎車市場，雙重利好共同推動了其財報數據的向好。據了解，自今年Q2季度開始的P7批量交付，將小鵬汽車的Q3季度總交付量較去年同期提升了兩倍多，并推動總收入同比增長342.5%。

基于這樣的表現，小鵬汽車副董事長、總裁顧宏地表示：“第三季度我們取得的一系列亮眼業績，包括交付數量和產能的提升、研發的進展以及新工廠和海外業務的擴建計劃，都反映了我們產品在市場上的巨大吸引力、我們的戰略有效性以及我們良好的運營執行能力。首次實現毛利轉正也凸顯了我們的增長和實現規模經濟的能力。”

綜合來看，如果說“實現盈利”才是任何一家新勢力造車走出“普通病房”的標志性節點，那么小鵬汽車或走在痊愈的路上。

無法忽視的“勁敵”

就在財報發布的幾天之前，小鵬汽車剛剛公布了其10月終端銷量。根據官方數據顯示，其單月總交付量達到3,040輛，同比增長229%，連續兩個月達到3,000輛以上。同時，今年1-10月小鵬汽車累計交付量已達到17,117輛，同比增長64%。

而主銷車型小鵬P7單月交付2,104輛，連續兩個月達到單月2,000輛以上。盡管受國慶“黃金周”影響，環比9月交付量有所下降，但銷量表現整體上連續兩個月超過3,000輛。

與此同時，北京時間10月20日，小鵬汽車的第10,000輛小鵬P7車型在其自建的肇慶智能工廠正式下線，從今年5月初第一輛小鵬P7下線到現在的第10,000輛，小鵬汽車一共花費了不到160天的時間，刷新了現階段造車新勢力中單一車型最快量產萬輛的下線記錄。

只不過在產銷“雙利好”的加持下，小鵬汽車本質上卻在迎來新的挑戰。首先，G3車型的銷量下滑應該引起足夠的重視。眾所周知，該車型作為其曾經入局的切入點，為品牌形象的建立打下了較為堅實的口碑。

但是從近幾月來看，G3單月交付量一直徘徊在1,000輛左右。而作為直接競爭對手，威馬EX5上月單一車型銷量則近3,000輛。在產品力相差不大的背景下，G3不及EX5的主要原因，或還是出在營銷重心過分傾斜P7身上。

至于后者，仔細觀察不難發現，自Q2季度末開始交付以來，這款車型并沒有迎來想象中的大爆發。而直接競品特斯拉Model 3、比亞迪漢均在近期實現了交付量上的躍升。造成如此現象的根本，還是P7相對較高的價格與線下渠道的缺失。

對比主銷車型不難發現，國產標準續航版Model 3“官降”后已經進入25萬元區間，而比亞迪漢EV<漢EV的主銷版本也大約在27萬元左右。反觀P7，如果選擇后驅超長續航版車型，在選裝一些附加配置后，價格或超過29萬元。

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有些時候，恰恰因為這樣的差價，很有可能“勸退”一些潛在用戶。并且不要忘記，在特斯拉國產化率繼續提升的大背景下，下一次“官降”極有可能在不久后到來。

而在線下門店方面，雖然小鵬汽車已在全力鋪設，截至2020年9月30日，小鵬汽車銷售與服務網絡已包括116家銷售網點和50家服務網點，覆蓋58個城市。但是必須承認，相比特斯拉、比亞迪這些發力較早的品牌而言，仍有差距。

后續，無論是以G3、P7為代表的產品層面，還是線上、線下渠道以及超充網絡的擴張，小鵬汽車需要解決的“痛點”仍有很多。畢竟，為了達到真正意義上的“質變”，還需“量變”作為支撐。

文/崔力文

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