昨日，上汽集團(600104)發布了上半年財報。

報告期內，上汽集團實現營業總收入3660.96億元，同比增長29.03％；歸母凈利潤為133.14億元，同比增長58.61%。另外，計入當期損益的政府補助為14.6億元；扣非凈利潤為118.5億元，同比增長65.18%。

對于營收、凈利潤同比增長，上汽集團表示，原因主要是疫情得到有效控制，國內汽車市場復蘇效應明顯，帶動公司銷量同比增加；公司一直堅持的“穩增長，抓零售，調結構”工作收效顯著，公司在實現銷量增長的同時也優化了產銷結構，提高了毛利水平。

我們都知道，去年受疫情影響，各大車企同期各項財務指標均有所下滑，隨著疫情的緩和，行業的經營正在回歸正常軌道。

整體上看，今年上半年，上汽集團的總營收和歸母凈利潤盡管與2017年及2018年同期相比仍存在一定差距，但重回2019年的同一水平。

主要數據回暖，合資依賴減輕

整車銷量方面，上半年上汽集團完成批發銷量229.7萬輛，同比增長12.1%，但實際零售達到294.5萬輛，同比增長29.7%，銷量增長比例和上述主要財務指標增速一致。

研發費用作為“三費”（財務費用，銷售費用，研發費用）的重要組成部分，在財報中扮演重要角色。研發費用數據不僅一定程度上能看出一家企業報告期內的經營情況，亦能反映出企業對于技術的重視程度。

上半年，上汽集團研發投入了77.6億元，相比去年同期的58.4億元增加了33%，研發投入占營收的比例為2.12%。雖然今年上半年上汽集團在研發投入上出現了較大的增幅，但在研發投入占營收比上并無較大增長，2020年，該比例為2.07%。

另外，各個板塊的利潤方面，這次傳來好消息。

我們都知道，上汽集團對上汽大眾、上汽通用兩大合資公司的依賴癥非常嚴重。但從今年上半年財報來看，這種依賴癥正在大幅減輕。

去年，上汽集團歸母凈利潤為204億元。其中，上汽大眾和上汽通用兩家合資公司就為上汽集團貢獻了累計196億元的利潤，是上汽集團當年凈利潤的96%；上汽大眾貢獻凈利潤近155億元，占總利潤的76%；上汽通用貢獻利潤41億元，占總利潤比例為20%。

除上汽大眾、上汽通用外，上汽集團旗下還有上汽通用五菱、華域汽車、上汽財務三家重要子公司，這三家去年對上汽集團的利潤貢獻合計達106.8億元，五大子公司的利潤貢獻超300億元。這意味著少了這些“利潤奶牛”的支持，上汽集團自主品牌和其他業務虧損巨大。

但這一情況在今年開始發生轉變。

今年上半年，上汽集團對這兩家合資公司的利潤依賴情況在大幅好轉。報告期內，這兩家合資公司累計為上汽集團貢獻52.4億元的凈利潤，僅占上汽集團總利潤133億元的39%；其中，上汽大眾為上汽集團凈利潤貢獻了28.9億元，占集團總利潤的21.7%；上汽通用貢獻了23.5億元的凈利潤，占比為17.7%。

而五大子公司今年上半年的利潤貢獻合計為115.5億元，這也意味著上汽集團自主品牌和其他業務也開始實現盈利。

據上汽集團透露，今年上半年，上汽集團自主品牌增長較快。其中，上汽乘用車公司零售達到38.1萬輛，同比增長60.2%，上汽大通零售達到10.6萬輛，同比增長57.2%。

新能源發力，年銷目標能否完成？

在財務數據方面，上半年上汽集團經營性現金流出現較大浮動。

財報顯示，報告期內上汽集團經營性現金流出凈額為15.85億元，同比減少94.6%，其中公司金融板塊經營活動產生的現金凈額同比減314.55億，制造板塊企業經營活動產生現金凈額為145.41億元，同比增加36.82億元，增幅達33.91%。

現金流凈額大幅減少，與上汽集團旗下子公司上汽財務公司有關，因為后者為滿足貸款業務的資金需求，同時為降低融資成本，發行了ABS用于置換同業拆借資金。

基于此，上汽集團金融板塊經營活動產生的現金凈額同比巨額減少。而同期上汽集團制造板塊企業經營活動產生現金凈額并無異常，為145.41億元，同比增加36.82億元，增幅達33.91%。

除了財報能看到的數據，財報之外，上半年芯片短缺也對上汽集團造成影響。而針對“缺芯”，上汽集團也表示，全球車用芯片供應嚴重短缺，對生產和批發銷量的完成進度造成較大影響。

所以，下半年上汽集團要做的就是密切跟蹤芯片供應恢復情況，提升芯片供應的保障力，做好生產資源調配和生產組織安排，加快生產批發進度，積極緩解終端“供不應求”的現狀。

另外，上汽集團曾提出617萬輛的年銷量目標。目前來看，今年上半年批發銷量為229.7萬輛，完成全年銷量目標的37.2%；按零售294.5萬輛來計算的話，完成率則是47.7%，銷量完成都未過半。因此，下半年上汽集團需要在銷量上有更好地表現。

值得注意的是，在上半年的銷量里，上汽集團新能源車銷量繼續快速增長，累計銷量超過28萬輛，同比增長超過400%，保持國內新能源車銷量冠軍；海外零售銷量達到26.5萬輛，同比增長112.8%。名爵海外零售超過13萬輛；上汽大通海外銷量近2.2萬輛。

此外，自主品牌占公司海外銷量的比重保持在60%以上，新能源產品的海外銷量近2萬輛，同比增長1.5倍。

同時，在半年報發布當天，上汽集團出資5.42億元成立商用車智能駕駛科技公司--友道智途。據了解，友道智途以將依托洋山港“5G+L4”智能重卡項目積累的技術經驗，聚焦特定場景L4級和干線物流L3級智能駕駛產品，打造“技術+產品+運營”的業務模式。

在復雜的車市背景下，半年賺了133億元，讓人看到一絲曾經的A股“汽車一哥”的影子，但上汽集團距離真正重回巔峰還很遙遠。

比如，上汽集團的股價就是抹不掉的痛。從上半年股價表現來看，上汽集團股價下跌10.37%，進入下半年后又繼續下滑。截至8月26日，上汽集團最新收盤價收跌1.02%至18.37元/股，最新市值2146億元，這兩項數據只有比亞迪的1/15和1/4。

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