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作者 | 秦章勇

編輯 | 王   妍

經(jīng)歷了9月的大跳水，汽車股價(jià)終于開始逐步回暖。

10月剛剛過(guò)半，汽車股股價(jià)就實(shí)現(xiàn)了不同程度的上漲，一掃連續(xù)幾周的陰霾。其中，五菱汽車漲幅達(dá)到23.08%，眾泰汽車的股價(jià)也上漲超過(guò)20%。與此同時(shí)，新勢(shì)力陣營(yíng)中的小鵬汽車和理想汽車也上漲近10%。

很大程度上，雖然今年的金九失約，但部分車企傳出的利好消息，以及超預(yù)期的銷量，還是給出不小的積極信號(hào)，也引發(fā)了資本市場(chǎng)的投資熱情。

行業(yè)似乎朝著利好的方向發(fā)展，然而對(duì)于汽車股市而言，遠(yuǎn)沒(méi)有高枕無(wú)憂。9月份汽車板塊集體跳水，超過(guò)七成的車企市值大幅縮水。與此同時(shí)，當(dāng)前汽車市場(chǎng)仍面臨著供應(yīng)短缺等諸多問(wèn)題。

觸底反彈過(guò)后，何時(shí)才是汽車股的最佳“抄底時(shí)刻”？

股價(jià)、銷量集體大跳水

如今回頭來(lái)看，如果選擇在9月份上手車企股票，大概率會(huì)成為韭菜。

“這兩個(gè)月又白忙了”，經(jīng)歷了9月的大跌，老崔感嘆自己總是差點(diǎn)運(yùn)氣。作為資深股民，從2007年進(jìn)入股市，到最后將名下的三套房產(chǎn)全部變賣，老崔承認(rèn)，一開始確實(shí)嘗到了甜頭。但之后接連投資失敗，2017年，他不得不“金盆洗手”。

2020年，作為新能源車車主，老崔眼看著新能源汽車板塊持續(xù)爬升，他感覺到自己一時(shí)技癢，也開始研究起汽車股。投資初期，老崔確實(shí)收獲不少，然而好景不長(zhǎng)，汽車股價(jià)經(jīng)過(guò)上半年的狂飆突進(jìn)，踏入9月突然開始掉頭急跌。

“其實(shí)7、8月份有些股票就已經(jīng)有跌的趨勢(shì)了。”一下子損失了超過(guò)2個(gè)月的收入，對(duì)于自己沒(méi)有及時(shí)出手，老崔頗為懊惱。他決定調(diào)整策略，轉(zhuǎn)為長(zhǎng)期持有，“國(guó)家發(fā)展新能源汽車的方向肯定不會(huì)變，還是堅(jiān)持看好一些傳統(tǒng)車企發(fā)展新能源車。”

據(jù)未來(lái)汽車日?qǐng)?bào)不完全統(tǒng)計(jì)，9月，在乘用車整車板塊18家主要車企中，僅有北汽藍(lán)谷和力帆科技實(shí)現(xiàn)上漲，其他車企的市值均呈現(xiàn)不同程度下跌，汽車板塊總市值蒸發(fā)近五千億元。

其中，長(zhǎng)城汽車、吉利汽車以及小康股份等車企，其股價(jià)跌幅超過(guò)20%，長(zhǎng)城汽車的市值在一個(gè)月內(nèi)蒸發(fā)超過(guò)1000億元。恒大汽車更是在一個(gè)月內(nèi)，股價(jià)跌幅達(dá)到49%。

不同于往常新能源車企股價(jià)的逆市攀升，在港股和美股上市的“蔚小理”在9月份的股市表現(xiàn)同樣不佳，三者股價(jià)單月跌幅均在10%左右。

“過(guò)去一年新能源汽車板塊的股價(jià)漲幅較大，市場(chǎng)對(duì)其后續(xù)發(fā)展樂(lè)觀預(yù)期已經(jīng)反應(yīng)在目前的股價(jià)上了。”一位汽車流通行業(yè)分析師告訴未來(lái)汽車日?qǐng)?bào)，目前由于芯片持續(xù)短缺，原材料和運(yùn)費(fèi)上漲，車企承受不小的壓力，銷量也會(huì)低于市場(chǎng)預(yù)期，反應(yīng)在股價(jià)方面，則會(huì)出現(xiàn)不同程度下滑。

終端市場(chǎng)已經(jīng)給出了反應(yīng)。乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，9月份乘用車市場(chǎng)零售同比下降17.3%至158.2萬(wàn)輛，這個(gè)成績(jī)直接跌至2014年的同期水平。具體到車企，也表現(xiàn)出不同程度的下滑，其中長(zhǎng)城汽車9月銷量同比下滑15.1%至10萬(wàn)輛。

事實(shí)上，9月份股價(jià)能夠?qū)崿F(xiàn)上漲的車企，也在很大程度上得益于援軍的強(qiáng)力助推。以北汽藍(lán)谷為例，9月26日北汽藍(lán)谷發(fā)布公告稱與華為簽署深化合作協(xié)議，極狐阿爾法S（HI版）計(jì)劃今年年底在華為店內(nèi)銷售。27日和29日，北汽藍(lán)谷的股價(jià)接連漲停，9月份漲幅達(dá)到20.57%。

這一幕似曾相識(shí)，此前小康股份宣布深度綁定華為，憑借華為概念股，前者市值一度在一個(gè)月內(nèi)暴漲近五百億。在華為牽手北汽后，小康股份的股價(jià)也隨之跌停，后者股價(jià)在9月份的跌幅達(dá)到20.4%，和北汽藍(lán)谷的漲幅相當(dāng)。

銀十未卜，“抄底”再等等？

不同于去年疫情期間壓抑短期消費(fèi)，對(duì)于今年的車市來(lái)說(shuō)，汽車市場(chǎng)處于消費(fèi)需求無(wú)法釋放的階段。

今年三季度以來(lái)，上游芯片短缺導(dǎo)致的整車生產(chǎn)節(jié)奏問(wèn)題逐步顯現(xiàn)。過(guò)去一個(gè)月里，不少4S店甚至出現(xiàn)無(wú)新車可賣的窘境，同時(shí)導(dǎo)致不少經(jīng)銷商開啟高價(jià)回收二手車。

中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)表示，10月份本應(yīng)該是銷售旺季，但缺芯問(wèn)題尚未緩解，疫情反復(fù)均會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成沖擊。在其看來(lái)，缺芯問(wèn)題短期內(nèi)得到快速緩解的可能性不大。“汽車芯片缺口峰值已經(jīng)過(guò)去，未來(lái)芯片供應(yīng)將會(huì)緩慢提升，但傳導(dǎo)至汽車終端銷售還需要3-5個(gè)月。”

不少車企在半年報(bào)中直言，芯片短缺造成的影響可能還將持續(xù)。長(zhǎng)城汽車則表示，芯片供應(yīng)問(wèn)題對(duì)企業(yè)生產(chǎn)的影響依然較為突出，原材料價(jià)格大幅上漲進(jìn)一步加大企業(yè)成本壓力。

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除卻缺芯的陣痛，不久前的限電問(wèn)題也讓新能源行業(yè)踩下一腳剎車。

一位行業(yè)人士透露，因?yàn)橄揠姡瑥V州部分汽車零部件工廠不得不隔天輪休，導(dǎo)致零部件供應(yīng)不足，“肯定會(huì)影響主機(jī)廠的生產(chǎn)節(jié)奏。”

“原材料、電子產(chǎn)品以及有色金屬價(jià)格飛漲，這些問(wèn)題疊加起來(lái)導(dǎo)致今年的生產(chǎn)特別困難。”廣汽埃安新能源汽車有限公司副總經(jīng)理席忠民告訴未來(lái)汽車日?qǐng)?bào)，缺芯已經(jīng)嚴(yán)重車企生產(chǎn)，而限電和大宗商品漲價(jià)更是危機(jī)，“這個(gè)對(duì)于成本的壓力確實(shí)會(huì)更重些，大家（車企）都在賭，看能不能扛過(guò)去。”

在席忠民看來(lái)，今年對(duì)于所有車企來(lái)說(shuō)，都是一場(chǎng)巨大的考驗(yàn)。隨著成本上漲，各個(gè)行業(yè)都會(huì)算這筆賬，如何從困境中走出去。“我們?cè)谙敫鞣N辦法來(lái)應(yīng)對(duì)，但今年能不能扛過(guò)這一波，現(xiàn)在還不能預(yù)測(cè)。”

事實(shí)上，對(duì)于供應(yīng)鏈成本上漲已經(jīng)有車企在終端售價(jià)做出了調(diào)整。前不久，特斯拉CEO埃隆·馬斯克（Elon Musk）就在股東大會(huì)上坦言，由于零部件短缺，特斯拉不得不提高汽車售價(jià)。

一方面是汽車市場(chǎng)終端無(wú)車可賣，另一方面車企造車也遭遇挑戰(zhàn)。多重打擊之下，短期內(nèi)汽車市場(chǎng)的恐慌情緒或許難以平息。而汽車股價(jià)在掉頭急跌后，也似乎還沒(méi)有到達(dá)抄底的時(shí)刻。

長(zhǎng)期仍有價(jià)值

汽車工業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要支柱產(chǎn)業(yè)，股價(jià)漲跌有著明顯的強(qiáng)周期性。光大證劵曾發(fā)報(bào)告稱，汽車板塊估值擴(kuò)張將會(huì)搶跑行業(yè)復(fù)蘇區(qū)擴(kuò)張，而汽車板塊景氣度也率先于工業(yè)上游行業(yè)企穩(wěn)回升。

在這個(gè)邏輯下，似乎也能理解，特斯拉為何能夠憑借不到百萬(wàn)的年銷量，登頂全球市值最高的車企。而“早周期性”也是蔚來(lái)、理想以及比亞迪等新能源汽車股價(jià)不斷攀升的驅(qū)動(dòng)力之一。

更重要的是，目前無(wú)論是政策扶持還是終端市場(chǎng)，新能源汽車已經(jīng)成為帶領(lǐng)汽車市場(chǎng)上漲的重要牽引力。

中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，9月份汽車新能源汽車產(chǎn)銷分別完成35.3萬(wàn)輛和35.7萬(wàn)輛，同比均增長(zhǎng)1.5倍，新能源汽車市場(chǎng)滲透率達(dá)到17.3%，再創(chuàng)歷史新高，新能源乘用車市場(chǎng)滲透率也達(dá)到19.5%。今年1-9月新能源汽車市場(chǎng)滲透率提升至11.6%。

今年1-9月，新能源乘用車銷量已經(jīng)超過(guò)200萬(wàn)輛，遠(yuǎn)超預(yù)期。按照目前的銷量走勢(shì)，此前設(shè)定的2025年銷量達(dá)到500萬(wàn)臺(tái)的規(guī)模，提前完成將是大概率事件。可以預(yù)見的是，新能源車滲透率還將逐步提升。

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前不久，中歐明睿新常態(tài)基金經(jīng)理劉偉偉表示，今年新能源汽車板塊的上漲，完全是由基本面超預(yù)期推動(dòng)的，股價(jià)的漲幅并沒(méi)有超出上市公司業(yè)績(jī)超預(yù)期的幅度。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，還是非常看好下半年新能源汽車板塊的投資機(jī)會(huì)。

在劉偉偉看來(lái)，長(zhǎng)期來(lái)看，到2030年整個(gè)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈有10倍的成長(zhǎng)空間。而中短期維度來(lái)看，未來(lái)三年新能源汽車將進(jìn)入全球爆發(fā)的階段，全球產(chǎn)銷量和上市公司業(yè)績(jī)都將不斷超出市場(chǎng)預(yù)期。

眼下，汽車行業(yè)正在遭受供應(yīng)鏈短缺和限電之痛，但短期影響并不能決定長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。汽車行業(yè)分析師張翔表示，目前這些影響都是短期的，“新能源汽車替換燃油車是長(zhǎng)期的過(guò)程，從自動(dòng)駕駛到智能網(wǎng)聯(lián)，這些都是長(zhǎng)期發(fā)展的趨勢(shì)。長(zhǎng)期來(lái)看，汽車板塊的仍然有更大的增長(zhǎng)空間。”

在燃油車市場(chǎng)下滑的同時(shí)，新能源車為資本市場(chǎng)提供了更多的想象空間。在這個(gè)背景下，所有車企幾乎都在押注新能源車。這也意味著，不論是車企造車還是資本市場(chǎng)的表現(xiàn)，都將是一場(chǎng)長(zhǎng)跑。

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