2020年全球經濟前景堪憂，本來就面臨著與美國貿易沖突加劇局面的歐洲，又要經受新冠肺炎疫情挑戰。

據第一財經記者統計，截至3月9日，歐盟新冠肺炎患者確診病例已達12022例，死亡病例為405例，共有26個成員國受到波及，其中以意大利疫情最為嚴重，確診病例為7375例，死亡病例為366例，死亡率已達4.96%，遠高于世衛組織（WHO）給出的3.4%。

歐盟已警告各成員國財長，新冠疫情暴發有可能使法國和意大利陷入衰退，而該疫情的長期流行則可能波及該區域金融市場，并造成“主權-銀行惡性循環”。

經合組織（OECD）在最新預測報告中亦指出，在疫情溫和可控條件下，預測2020年歐元區經濟增長為0.8%，其中法國的增長為0.9%，德國為0.3%，而意大利的增長將為0。

為對沖經濟暗淡前景，歐盟多機構認識到急需出臺財政和貨幣政策。3月12日，歐洲央行將召開貨幣政策會議。市場預計歐央行將降息10個基點，令利率在零以下進一步下降。此外，歐央行也一直在呼吁，僅憑貨幣政策并不足以刺激經濟增長，各成員國還應借助財政政策予以刺激。但歐盟方面在最近一次表態中，僅初步表示要采取進一步的政策協調行動，其中包括使用適當財政措施來促進增長。

國務院發展研究中心世界發展研究所副所長及丁一凡在接受第一財經記者采訪時指出了這種矛盾的來源：用擴大財政投資來刺激經濟是各成員國的事，而宏觀經濟是由歐元區負責的。“所以這兩者不匹配，相互無法做主。”他指出。

同時，德國的保守態度或成為歐洲進行進一步財政刺激的阻礙。

關鍵是德國愿意用“靜態”的角度看問題，而不是“動態”的角度。丁一凡表示，“所以，德國很擔心債務問題：擴大財政會導致債務增加。但債務與增長是一對矛盾，即沒有增長，即使債務沒有增加，由于利息緣故，債務也會越來越重。”

新冠疫情疊加貿易糾紛

歐元區經濟本就面臨著下行壓力。歐盟委員會發布的數據表明，歐洲制造商已連續兩年遭遇訂單和產量下降，去年歐元區經濟增長降至七年來的最低水平。

標普近期下調對歐元區經濟增長的預期，從此前的1%降至0.5%，并預計歐元區最大的經濟體德國今年增長可能陷入停滯。由于各國的財政刺激可能無法緩沖當前低迷，歐洲經濟的短期前景已經惡化。

譬如，僅以旅游業為例，根據歐盟方面數據，旅游業占法國經濟比重的8%，占意大利經濟比重的12%，而封城對于意大利的旅游業而言將造成巨大影響。

“歐洲經濟需要協調的地方很多，并不是這次疫情才暴露出來的，但疫情卻可能引發許多問題。”丁一凡對第一財經記者指出，意大利等國對旅游業的依賴很大，但疫情卻使旅游業遭受重創，制造業馬上也會受到影響。

意大利作為全球產業鏈的重要提供者，國內疫情若繼續擴大，會使全球產業鏈受到打擊。他指出，“如果意大利經濟發展受挫，債務就會發酵，引發金融動蕩，10年前的歐洲主權債務危機可能將重演。”

“同時，法國等國經濟剛剛好轉，但因怕其經濟大幅度下滑，不敢采取封城等措施。”丁一凡指出，“問題是，如疫情擴散，后果更可怕。那時候若民眾恐慌，就會導致更嚴重的經濟后果。”

要看到的是，由于2019年美歐之間的貿易沖突，歐盟經濟已然疲軟。在2020年，這一沖突并未消失：除有待宣判的空客波音互訴案之外，美歐之間還有“數字服務稅”等紛爭，而近期美歐之間的溝通并不順暢，歐盟方面原本在3月中旬可以同美國迷你貿易協議的愿景恐再次落空。

歐央行降息10個基點意義有限

IHSMarkit在最新報告中預計，歐央行將在3月12日宣布財政寬松措施。這可能包括增加流動性供應，存款利率（DFR）降低10個基點，及小幅度增加每月凈資產購買（可能為100億~200億歐元）。但下行風險在于歐央行可能（暫時）達不到市場預期。因此，即便是實行一攬子廣泛措施，也不會有效緩解新冠疫情蔓延對經濟造成的影響。最好的結果也只是減輕金融市場的風險溢出效應。

IHSMarit在報告中指出，短期內，本來就經濟衰退的意大利將首當其沖地遭受打擊。這一沖擊的多重傳導意味著在未來幾個季度內，歐元區經濟整體可能衰退。

一位歐洲智庫分析師對第一財經記者指出，相比美聯儲，歐洲央行降息空間不大，其政策性基準利率（再融資操作率MRO）處于低點。

新任歐央行行長拉加德在貨幣政策上暫時沒有太多作為。這位分析師指出，但歐央行可能會大范圍采用長期債務，如大量往市場放三年期的超長期再融資操作，期限也可以做得更長，更直觀地影響長期收益。

從長期看，歐央行可能會繼續實施負利率與債券購入的量化寬松政策。但由于利率早已為負，同時只有少數主權債券可供購買，歐央行再無其他辦法來刺激增長。

因此，在接下來的幾個月內，它會考慮增加“綠色債券”的購入，或那些用于環保項目的債券。但這個想法在技術層面和政治層面都存在難度：技術上，綠色債券的發行量相比于其他類型債券較低，而政治上德國央行明確表示，應該由各國政府來應對氣候變化，而不是歐央行。

曾擔任德國央行行長的現瑞銀集團（UBS）主席魏柏昻（AxelWeber）在近期接受第一財經專訪時亦指出，“如果市場產生越來越多的環保資產，而央行介入這些市場，它們最終將擁有更多的環保資產，即使它們不是變化的驅動力，但我確實認為，在這一點上，央行應該保持中立。”

財政應對措施難產

比起促使歐央行出臺措施，歐央行一再表示，更希望歐元區各國制定本國財政政策來化解疫情帶來的經濟風險。

不過，歐盟各國拿出的政策仍十分有限，截至目前，只有意大利拿出了切實的75億歐元紓困方案，但這一方案仍需歐盟委員會（下稱“歐委會”）批準。

歐委會的確在近日暗示要放松《穩定與增長公約》（SGP）標準：3月4日，歐委會發聲明稱，鑒于新冠病毒帶來的重大潛在風險（包括打破全球供應鏈），承諾將協調應對措施，如有必要，隨時準備采取所有適當的政策，以實現強勁、可持續的增長，同時防范下行風險。

歐委會在該聲明中表示，“在3月中旬舉行的下個會議中，我們會根據事態的發展重新評估局勢及可行方案。”

不過，真正手握“現金流”的德國在此方面的表態依舊謹慎。德國財長舒爾茨近期表示，有放寬或暫停實施德國國內債務限制的計劃，以便為各地增加支出提供更多的空間。

2009年金融危機爆發后，德國出臺了債務限制政策，旨在控制公共債務，同時制約德國政府管理預算赤字的能力。政府可以根據經濟周期進行債務調整，獲得至多相當于GDP0.35%的新貸款，即每年約可舉債120億歐元。

前述智庫分析師在接受第一財經記者采訪時指出，如打破債務限制去借債，以-0.726（注：德國十年期債券）的收益率來說，是可行且劃算的。這意味著德國借貸成本低，償債負擔較輕，同時還可將資金投資到更高收益的項目。但能否實施則取決于議會內部的博弈。這位分析師指出，以德國4萬億美元的經濟體量不至于走到打破債務限制的地步。況且明年為選舉年，在經驗上，通常會帶來預算擴增。

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