7月9日晚，江淮汽車發布2024年半年度業績預告。根據財務部門的初步測算，公司在報告期內實現了顯著的業績增長：凈利潤達到2.9億元，同比增幅86.86%。更引人注目的是，公司扭虧為盈，扣除非經常性損益后凈利潤約為7800萬元，而去年同期該數據為負2.4億元。

這一利好消息迅速引發市場反響。次日（7月10日）開盤后，江淮汽車股價應聲大漲，漲幅一度接近9%，最終以漲超6%收盤。有股民欣慰地表示："已經建倉很久了，終于看到點動靜！"

這標志著江淮汽車在經歷了7年的艱難期后，扣非凈利潤終于實現轉正。

圖片來源：江汽集團

時隔七年，扣非凈利“轉正”

江淮汽車的扣非凈利潤自2016年實現8.44億元盈利后，便開啟了一段艱難的征程。2017年，公司業績急轉直下，陷入虧損泥潭，扣非凈利潤為負0.93億元。這一年，公司營收同比下滑6.33%，凈利潤更是驟降62.83%。

面對如此嚴峻的局面，江淮汽車將原因歸結于SUV銷量下滑、新能源補貼退坡以及原材料價格上漲等多重因素。當年，江淮汽車SUV產品銷售12.13萬輛，較上一年同比減少15.42萬輛。

同時，為促進產品升級、結構優化，江淮汽車2017年圍繞安全、節能、環保、智能網聯及智能制造等保持了高投入。但就研發投入而言，當年支出19.97億元，較上一年下降7.47%。

值得注意的是，由于公司業績下滑，江淮汽車經營團隊進行了降薪，其中董事、高管團隊平均降幅50％。眾多車企中，江淮汽車高管團隊的薪資待遇本就不突出。2018年財報顯示，時任董事長的安進稅前收入為54萬元，副董事長總經理項興初稅前收入為48萬元，分別較上一年減少了30萬元、16萬元。

2019年，江淮汽車扣非凈虧損曾一度大幅收窄。得益于嚴格的預算管控和全方位的降本增效，加之與蔚來汽車合作項目的新進展，江淮汽車當年扣非凈利潤顯著收窄至負9.8億元，凈利潤更是實現了扭虧為盈。

據江淮汽車表示，這一年與蔚來汽車合作項目取得新成果，ES6生產交付， ES8、ES6累計交付超過2萬輛。蔚來向江淮汽車支付的補償及加工費由前一年的3.1億元增加至6億元。

然而，好景不長。隨后幾年，公司扣非凈利潤陷入加速下滑通道，直至2022年跌至近十年新低的負27.95億元。這一年，公司面臨宏觀經濟下行、零部件短缺等多重挑戰，銷量和業績雙雙下滑。其中，營業總收入同比下降9.26%，凈利潤同比暴跌8.9倍。

另據財報顯示，江淮汽車當年制造業的直接材料、直接人工、制造費用、燃料動力等領域，其中材料成本占總成本的90%。

所幸，隨著2023年銷量開始回暖，特別是海外出口量的大幅增長，江淮汽車的經營狀況終于迎來轉機。凈利潤重返正值，扣非凈虧損也明顯收窄。今年上半年，江淮汽車扣非凈利潤終于扭虧為盈了。

扣非凈利轉正背后的原因

盡管2024年上半年江淮汽車的銷量數據并不盡如人意——累計銷量20.6萬輛，較去年同期下滑7.57%，但公司仍然實現了扣非凈利潤的轉正，這一成果背后蘊藏著公司多方面的努力與策略。

銷量結構方面，雖然乘用車板塊遭遇雙位數下滑，但商用車板塊的12.8萬輛銷量實現了增長，在一定程度上平衡了整體銷售表現。然而，江淮汽車的業績改善并非單純依賴銷量，而是源于一系列精細化管理措施。

圖片來源：百度股市通

江淮汽車表示，今年上半年業績預增的主要原因是公司持續優化債務結構，貸款利息大幅減少，受匯率波動影響，匯兌收益大幅增加，使得財務費用較上年同期大幅減少。

從2024年一季度財報來看，江淮汽車的經營狀況已呈現明顯好轉。凈虧損縮小至0.1億元，同比大幅增長89.4%。

更為可喜的是，公司整體毛利率提升至11.44%，環比增長0.61個百分點。其中，乘用車和商用車的毛利率分別達到8.7%和11.9%，同比分別增加5.85和3.05個百分點，顯示出產品結構優化和成本控制的成效。

與此同時，江淮汽車在費用控制方面也取得了顯著進展，銷售、管理和研發費用率均有明顯下降，進一步增厚了利潤空間。

基于江淮汽車的業績改善勢頭，華鑫證券對江淮汽車維持“買入”投資評級，其預測江淮汽車2024收入為484.9億元，凈利潤為2.6億元。

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