科創板

吉利、威馬、哪吒，誰會是科創板整車第一股？

第一電動大牛作者汽車商業評論 2020-08-25 00:05

說的人多，做的人少。

2019年6月13日，科創板在上海證券交易所正式開板。致力于支持戰略新興產業的科創板，設立之初就被給予“中國納斯達克”的厚望，再加上采用注冊制且入住門檻較低，許多新創企業爭搶進入，在申報大軍中，不乏汽車企業的積極聲音。

天際、博郡、小鵬、奇點、哪吒等造車新勢力都曾釋放籌備登陸科創板的積極信號。據不完全統計，彼時通過傳言或者公開表態稱要登陸科創板的造車企業超過超過十家。

時間是最好的試金石。科創板開市一年，造車新勢力那些說過的話，就如同它們遲遲不能落地的新產品一樣，集團沉默。

早在科創板鳴鑼開市前，全聯車商投資管理(北京)有限公司總裁曹鶴在接受媒體訪問時即表示，“雖然大多數新造車企業都表達了上市意愿，但它們并不會出現在首批名單中。而且，最終掛牌的不會超過三家。”

一年以后，有明確信號的果然沒有超過三家。

造車新勢力里只有威馬和哪吒還在釋放登陸科創板的積極信號。而實質進展的是吉利汽車。

6月17日，吉利汽車發布公告，董事會批準可能發行人民幣股份及于上海交易所科創板上市的初步建議。建議新發股份數不超過擴大后總股本的15%，即不超過17.3億股。以公告發布當日吉利汽車收盤價報每股11.90港元估算，新發股募資或達206億港元。

6月30日晚，浙江證監局正式披露《關于吉利汽車控股有限公司首次公開發行A股股票并在科創板上市輔導工作計劃及實施方案》，中金公司與華泰聯合證券擔任吉利汽車上市輔導機構，三方于6月23日向浙江證監局報送備案登記，吉利汽車正式啟動上市輔導。

“（吉利）在浙江銀保監局的輔導已結束。”有接近吉利汽車的業內人士透露，“目前一切正在按照證監會的相關流程推進中。”

另一則消息也在行業中擴散。有消息人士稱，“威馬汽車將于9月初完成D輪融資，9月底申報科創板上市，并于明年1-2月登陸科創板”。

和威馬汽車一樣試圖在2021年搶灘科創板的還有哪吒汽車。7月23日在官網稱：“C輪融資30億，計劃2021年IPO。”由于此前曾高調宣布籌備科創板，該信號也被外界認為是對登陸科創板的正面回應。

種種跡象可以預見，很快科創板將迎來造車企業的加入。

為何選擇科創板？在科創板，汽車企業的故事怎么講？科創板的“高估值”優勢，是否適用造車領域？

搶灘科創板

暴漲520%。

這是去年科創板開市之日，個股創造的當日最大漲幅。

從宣布設立到正式開板，科創板僅用了220天，創下中國證券史最快開板記錄。截至今年7月21日，科創板上市公司數量133家，累計募集資金1999億元，總市值2.62萬億元。

有媒體統計，科創板已上市企業中，市盈率超過一百倍的公司共64家，其中有6家公司市盈率超過一千倍，運行一年，一百余家企業中，無一破發。

除了高市盈率，過會效率也大大提高。中國證監會原主席肖鋼在接受媒體訪問時表示，科創板突破性的試點注冊制，“從企業申請受理到完成注冊平均用時約5個月，審核效率明顯高于其他板塊”。據了解，從提交招股書開始，美股審核通常需要6個月，港股約為8個月，而在A股，進程慢的企業甚至有的需要3-4年。截至7月21日，上交所已受理407家企業申請，其中已問詢企業367家，通過上市委審核192家，通過證監會注冊156家。

“對于高研發投入、高生產成本的造車企業而言，順利登陸科創板，意味著快速獲得資金支持，為企業爭取更多時間和發展空間。”一位汽車行業證券分析師告訴汽車商業評論。

“無論是傳統車企還是造車新勢力，到最后都是在同一賽道上競爭。”長城汽車董事長魏建軍在剛剛過去的第12屆中國汽車藍皮書論壇上表示。在資本市場，同樣如此。

汽車行業轉型升級的過程中，車市整體環境不容樂觀。今年1-6月，汽車產銷同比下降接近17%，汽車行業淘汰賽開始加劇。對于傳統車企而言，變革中尋找新轉機，似大象轉身并不容易。

8月17日，吉利汽車發布2020年中期業績報告。報告顯示，吉利汽車2020年上半年營收368.2億元，同比下降23%；凈利潤22.97億元，同比下降43%。面對市場的不確定性，吉利汽車宣布全年銷售目標下調6%至132萬輛。

傳統車企經歷寒冬，造車新勢力的日子同樣不好過。盡管今年7月，威馬汽車銷量2036輛，同比增長近一倍，環比實現“五連增”。但高管接連離職，新產品取得的市場效果有限等問題，也讓威馬汽車飽受質疑。

變化之中，造車新勢力更迫切地想要抓住機會。

從資本角度而言，在科創板上市企業普遍擁有高估值的背景下，搶灘科創板可以幫助造車新勢力用更少時間和股權代價融到更多資金；快速獲得資金支持，也將幫助傳統車企加速轉型，提高自身防御能力。

等一個時機

“目前還沒有回歸A股的機會，但我們會了解相關政策，看時機和政策。”吉利控股集團總裁安聰慧曾表示，一直在積極籌劃回歸A股的吉利汽車在等一個機會。

去年，在積極表態要籌備登陸科創板的企業中并未有吉利汽車的聲音。“之前主要是紅籌企業回歸有市值2000億元的門檻限制，吉利并不符合要求。”一位汽車行業證券分析師說，不同于主板上市對企業資產規模和盈利情況都有較嚴格規定，科創板門檻相對較低，但是對于紅籌企業回歸，依然要滿足一定條件。

在今年4月之前，這個門檻是“市值2000億元人民幣”。截至8月21日，吉利汽車總市值1521.03億港元。

今年4月30日，中國證監會發布《關于創新試點紅籌企業在境內上市相關安排的公告》，降低紅籌企業回歸標準，吉利汽車迎來轉機。

公告指出，已在境外上市紅籌企業的市值要求調整為符合兩項標準之一：一、市值不低于2000億元人民幣；二、市值200億元人民幣以上，且擁有自主研發、國際領先技術，科技創新能力較強，同行業競爭中處于相對優勢地位。

這意味著，境外已上市紅籌企業回歸A股的市值門檻降低至200億元。

兩個月后，吉利即宣布董事會批準可能發行人民幣股份及于上海交易所科創板上市的初步建議。

中金公司研報認為，根據科創板對發行人行業領域的要求，吉利符合節能環保領域中的“新能源汽車整車”產業，且滿足紅籌股回A股的市值要求的第二套條件。

有分析認為，傳統造車企業在在市值管理層面一直缺乏經驗，恰逢行業變革期，吉利或能通過科創板，獲得較高估值。若能成功上市，作為科創板整車第一股，將成為科創板中汽車類科技公司龍頭，對短期股價有正面影響。

講一個“好故事”

從符合條件，到成功上市，中間還要講好一個“好故事”。在資本市場，“好故事”意味著高估值。

科創板重點支持新一代信息技術高端裝備、新材料、新能源、節能環保以及生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業。普華永道合伙人徐麗告訴汽車商業評論，汽車制造業背后強大的技術研發及科技創新，均符合科創板支持的大方向，“但具體的要看上市企業的故事怎么講，無論是傳統車企還是造車新勢力，都要有新的東西”。

就吉利汽車而言，打破傳統造車業標簽，講好研發創新驅動科技轉型的故事尤為重要。根據吉利汽車發布公告，科創板募集資金，約40%投向新車型產品研發項目；約15%投向新能源、車聯網、智能駕駛等前瞻性技術研發項目；約30%用于補充營運資金及一般企業用途，以改善集團財務及現金流狀況。

事實上，近年來，吉利汽車一直強調科技的力量。除了整車制造業務，在科技領域布局頗多。

2020年3月，吉利推出“天地一體化”戰略。馬斯克把火箭發射上天，李書福也在航天領域開始布局。該衛星項目立足航天技術，將智能制造、未來出行、大數據等行業融合。飛行汽車、高速飛行列車、智能生態系統、車家互聯網等均在規劃之內。另外，吉利汽車持續加大對數字科技領域的投入，布局自動駕駛，加快向未來出行科技集團轉型。

而對于造車新勢力而言，除了科技創新，更重要的是讓市場看到“可以預期的未來”。

此前，威馬制定“三步走戰略”，強調要做智能電動汽車的普及者；成長為數據驅動的智能硬件公司；做智慧出行的服務商。

威馬方面還表示，上市是每個企業必經的發展道路。當前，它的目標是通過精細化運營，盡快實現現金流為正、毛利率為正，并成為最快實現盈利的造車新勢力。

同樣強調“希望成為智能電動汽車的普及者及先鋒者”的哪吒汽車，主打“品價比”，計劃在今年第三季度推出第三款量產車小型純電SUV“哪吒V”，電池采用的是寧德時代三元鋰電池，動力上將搭載一臺最大功率為55kW的永磁同步電機，最高時速可達101km/h。