股價處于高位的寧德時代（300750.SZ）開始“變現”了。電動知家消息，8月12日晚間，寧德時代連發17條公告，披露《向特定對象發行股票預案》，擬非公開發行股票募資不超582億元。這也被認為是有史以來最大的民營企業定增案。對于寧德時代來說，營收502億，定增卻高達582億，這樣的資本運作大動作，罕見之余，也引發行業和市場動蕩。

從定增方案的具體內容來看，70億用來研發，93億用來補充流動性，剩余全部用來擴產鋰離子電池（419億）。如定增方案中所陳述之目的：隨著新能源汽車滲透率不斷提升，全球動力電池產業預計在2025年邁入“TWh”時代，儲能行業也已經迎來爆發式增長，基于這樣的行業背景，為滿足快速增長的市場需求，公司需要做好前瞻性布局，本次募投項目將有助于公司穩步擴張產能，穩固行業領先地位。

寧德時代此時的天量定增確實令人震驚，“震驚”過后，透過火爆的表象，沉下心來，冷靜分析，去看看它會對行業產生怎樣的影響。警惕寧德時代的“膨脹”，或是被資本裹挾的無序擴張。

上次融資還沒花完，一年利息近15億

電動知家了解到，這是寧德時代2018年IPO以來第二次定向增發，上一次定向增發是在去年7月，彼時每股發行價格為161元，募集資金總額為197億元。除了上述定增外，寧德時代2018年IPO也為其募集了54.6億元的資金，僅為此次宣布定增金額的1/10，這筆資金主要用于電池基地建設和儲能電池研發。

寧德時代去年近200億元的融資也主要是用于產能擴張，到目前為止還未全部“花”出去。據公告顯示，這筆資金尚有近68億元在賬上，未使用的原因是投資項目尚在建設中，部分款項尚未支付導致。2020年末其賬上擁有684.24億元貨幣資金，當年僅利息收入便有14.95億元；2021年一季度報顯示，截至今年3月31日，寧德時代賬面的貨幣資金高達716.77億元。

“理財”之后再融資

在此次再融資之前，寧德時代已經進行了逾457億元的投資“理財”。

7月27日，寧德時代公告，公司作為有限合伙人之一，參與投資北京高瓴裕潤股權投資基金合伙企業（有限合伙），認繳出資金額為人民幣3億元。

7月21日，寧德時代公告，將使用不超過55億元（含本數）閑置募集資金進行現金管理，投資安全性高、流動性好的保本型投資產品。

4月28日，寧德時代公告，投資190億元布局境內外產業鏈。同時，2020年8月寧德時代公告，計劃投資190億元，對境內外產業鏈上下游優質上市企業進行投資。

不止于此，寧德時代也參與設立了4只股權投資基金，總出資額19.49億元：

2月10日，參與福建時代閩東新能源產業股權投資合伙企業（有限合伙），寧德時代出資5.49億元；

4月16日，參與宜賓晨道新能源產業股權投資合伙企業（有限合伙），寧德時代出資10億元；

5月25日，參與博裕四期（廈門）股權投資合伙企業（有限合伙），寧德時代出資3億元；

6月25日，參與山東綠色發展股權投資基金合伙企業（有限合伙），寧德時代出資1億元。

綜上，3+55+190+190+19.49=457.49億元，而這還只是寧德時代投資的不完全統計。

“炒股”高手入股多家上市公司，1年浮盈近80億元

去年8月份，寧德時代宣布，擬斥資不超190.67億元，以證券投資方式對境內外產業鏈上下游優質上市企業進行投資。1年時間過去，寧德時代在產業鏈上下游上市企業的投資總額超過29億元，浮盈近80億。由此可見，自身作為牛股的寧德時代，在“炒股”方面也挺牛。

電動知家了解到，8月13日晚間，儲能概念大牛股永福股份發布公告稱，股東寧德時代因自身資金需求，擬減持公司不超過546.31萬股，占公司總股本比例不超過3%股份。按永福股份最新股價96.9元/股計算，對應持股市值為5.3億元。截至公告日，寧德時代持有永福股份1457萬股，占該公司總股本的比例8%，對應持股市值超14億元。值得注意的是，自從寧德時代入股以來，永福股份的股價已累計上漲426%，最新股價報96.9元/股，總市值達176億元。寧德時代的持股市值也飆升到了14.12億元，增值了12億元，浮盈高達5.6倍

入股多家上市公司，1年浮盈近80億元。去年8月份，寧德時代宣布，為契合公司業務長期發展需求，推進全球化戰略布局，保障行業關鍵資源的供應，公司擬圍繞主業，以證券投資方式對境內外產業鏈上下游優質上市企業進行投資，投資總額不超過2019年末經審計凈資產的50%，即不超過190.67億元，其中境外投資總額不超過25億美元。

1個月后，即2020年9月，寧德時代產業鏈投資的第一單就落地了。彼時，鋰電池設備生產商——A股上市公司先導智能公告稱，擬通過定增引入寧德時代作為公司的戰略投資者，募資不超25億元。寧德時代擬認購全部定增股份，并成為第二大股東。今年6月23日，先導智能披露發行情況報告書，截至2021年6月10日，先導智能此次發行股票總數量為1.12億股，發行價格為22.35元/股，實際募集資金總額約25億元，寧德時代正式成為公司第二大股東，持股比例為7.15%。目前，先導智能最新股價為79.42元/股，意味著寧德時代的這筆投資已經浮盈近64億元。

3個月后，即2020年12月8日，電力勘察設計企業永福股份披露股東權益變動，公司控股股東擬將其持有的上市公司1456.8萬股股份，占公司總股本的7.998%，協議轉讓給寧德時代，交易總價約為2.12億元，交易單價為14.52元/股。截至目前，寧德時代的該筆投資浮盈12億元。

2021年1月8日，鋰電池檢測企業星云股份披露向特定對象發行股票發行情況報告書。其中，寧德時代通過福建閩東時代鄉村投資發展合伙企業認購星云股份增發新股309.6萬股，共計9999.99萬元。目前，寧德時代在星云股份的投資浮盈超過1億元。

2021年4月15日，防靜電超凈技術龍頭天華超凈披露向特定對象發行股票發行情況報告書，本次發行對象最終確定為12家，其中，寧德時代獲配金額為1.20億元，交易價格為24.68元/股。天華超凈最新股價為70.28元/股，寧德時代的投資浮盈超2億元。

綜上，寧德時代在產業鏈上下游上市企業的投資總額超過29億元，目前浮盈79億元。

通過資本壁壘，建立產能壁壘，實現穩固霸主地位

據悉，若寧德時代成功定增，582億元將成為A股歷史上最大的民營企業定增金額。有投資界人士向記 者評論稱，像寧德時代這樣，巨大手筆再融資是為擴大生產線的情況，在A股歷史都實屬罕見。賬面上趴著700多億，再融資近600億，可見寧德時代備戰未來的“野心”有多大。然而如此大“賭性”的資本運作，也不免讓人擔心，是不是已經偏離了方向。畢竟，被資本裹挾走的太遠是很危險的。

盡管寧德時代的市占率在國內外一直保持的非常出色（全球四分之一，國內半壁江山），但隨著行業繁榮發展，諸如比亞迪、中航鋰電、國軒高科等競爭對手迅速跟進、對電池需求的盤子變大了，如果不擴產搶占份額，市占率就會被其他廠商瓜分。

而如今寧德時代的競爭優勢在哪？可以說這個行業當前技術壁壘已沒有那么突出了，寧德時代真正恐怖的壁壘就在于碾壓對手的資金壁壘、產能壁壘。用“夯實”全球龍頭地位來表達，非常之準確。通過這種資本壁壘，再建立產能壁壘，達到穩固自己霸主的地位，甚至最終達到壟斷的地位。這么大規模的定增，目的是什么？把產能擴大，因為技術已經非常成熟了。擴大產能的目的是什么？扼殺競爭對手，也就是說這個行業很快將到高度洗牌的時候了。接下來就是大規模的并購小廠，如果不能接受并購，那么在價格戰的面前，小廠就會全面倒閉，處于大魚吃小魚的階段，從而形成高度市場的壟斷；加之寧德時代此前對塔菲爾以及近期對中航鋰電的專利訴訟不難看出一些端倪。

寧德時代的真正挑戰

盡管寧德時代是全球裝車量最高的動力電池企業，但和日韓企業相比，在全球范圍內的發展并不均衡。寧德時代的成功主要歸功于中國電動車市場的規模。2020年，寧德時代的裝車量在中國動力電池的市場份額達到了50%，遠超其他企業。盡管LG化學、三星、SK、松下等日韓電池公司正在加快在中國的布局，比亞迪也在加快推動電池外供，但寧德時代在國內市場的霸主地位難以撼動。

不過，在與日本及韓國電池企業的全球競爭中，寧德時代處于劣勢。根據SNE Research和中國充電基礎設施聯盟的數據，2020年，寧德時代和LG化學的全球裝車量分別為34GWh和31GWh，其中，在中國的裝車量分別為31.79GWh和4.13GWh。寧德時代在中國市場的裝車量占到了總量的93.5%，而LG化學中國市場的占比只有13.3%。LG化學在中、韓、歐洲、美國等多地，進行全球化布局。歐洲及美國等主要動力電池市場，目前主要的市場份額被日本和韓國的電池企業占據。

寧德時代當然不希望只成為一家中國本土企業，新能源汽車及動力電池行業，在全球范圍內都擁有巨大的發展機會。盡管寧德時代想要從日韓電池企業手中在歐美等市場占有一席之地，但是難度極高。激進擴張的同時，如何走向全球化是寧德時代面對的重要課題。

天量定增，引發市場擔憂

據了解，此次定增公告公布的當晚，興業證券連夜舉行了電話會議，其號稱被2000名投資者擠滿。雖然表面如此火爆，但也不免引起了大家擔憂。

“寧德時代歷史最高價582元/股，這次定增也582億元，或許只是巧合，但要引起足夠重視。”網友“水景一色”由此想起2008年大盤6000點時，中國平安1500億元高位高估值定增，一舉壓垮了A股的往事。雖然股市成立的目的就是資源高效配置，定增是股市的基本功能之一，但是無序無度以定增為圈錢手段的定增，只會對這個市場進行破壞。他覺得這是一個不太好的信號，至少在局部領域比較危險。

還有有網友表示，目前pe動態為154，說明股價已經偏高，但是昨天中金和中信都把評級調到653和754。如果按754算，它的總市值將超過工行（目前市值），說不定真的能達到，但這是瘋狂的節奏。別提什么新能源，新技術，在國內現在的體制不會讓私企做的太大，早晚一地雞毛。

一位基金經理發朋友圈認為：首先定增這事與寧德時代股價中長期走勢并沒有什么太大關系，募巨額資金投入項目，做得好股價好，做的不好股價不好，這誰也說不清楚未來到底會如何，京東方A曾經募集千億有余的資金，股價不還是那樣平淡嗎?寧德這事，從資本市場角度講，顯然是不厚道的，板塊龍頭股票在股價高位發巨額定增，歷史上這么干的公司就沒幾個有啥好下場的，要么帶崩板塊要么帶崩市場，如果寧德真想做一家值得眾人尊敬的好企業，那么它其實可以選擇配股，按照23.29億總股本，每10股配1股，250元配股價格，這樣一來，2.329*250=582.25億，這事就完美解決了。大股東按照比例掏出0.57*250=142.5億現金與中小股東捆綁在一起，成為真正的利益共同體。大家要知道582億啊，這里面的工程會產生多少腐敗多少浪費，之前鹽湖鉀肥投資鎂金屬一體化項目，一把就虧掉了530億，這里面有多少落入了私人口袋，誰知道呢。由此也看清楚了，寧德時代就是一家靠著時代機遇做大的公司，僅此而已了，離偉大，值得尊敬，差的特么的太遠了！大家就在里面搏搏差價，自求多福吧。

也有分析認為：歷次牛熊交替過程中，標志性的巨額再融資事件，通常是壓垮駱駝的最后一根稻草，要么終結某種風格，要么直接終結牛市，歷史上中國平安曾多次擔當這種角色。

曾毓群的“賭性堅強”

“福建首富”、美團創始人王興，是福建閩西人，曾毓群是福建閩東人，也因為同為福建人王興的傳播，讓曾毓群辦公室墻上那幅“賭性堅強”的字畫，更引發了人們的極大興趣。王興說，他一個有幸早年投資了寧德時代的朋友，第一次走進創始人曾毓群那狹小的辦公室就被震了一下，只見墻上五個大字“賭性更堅強”！王興說，當時他那個朋友心想這果然是福建人，調侃問道：“你為什么不掛‘愛拼才會贏’呢？”曾毓群正色地回答：“光拼是不夠的，那是體力活；賭才是腦力活。”

截至上周收盤，寧德時代總市值已高達1.17萬億。若此次定增成功，曾毓群身價高達2868億元。

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