今天想寫幾個大命題的事情，其實我也在困擾，在當下的時間節(jié)點汽車行業(yè)的投資機會在哪里。如果盯著中國新能源汽車、中國汽車產(chǎn)業(yè)的變化，隨著內(nèi)部的需求轉(zhuǎn)弱，從增長來看似乎比較難出現(xiàn)大的機會。那么從全球來看2022年到2023年的變化在哪里？

● 根據(jù)AFS的數(shù)據(jù)，全球汽車芯片的缺少，大概造成了427萬的減產(chǎn)，其中美國為146萬，亞洲其他區(qū)域105萬和歐洲的98.9萬，從汽車芯片的周期來看，2023年Q2會有明顯的改觀。2023年中國汽車市場我們之后再分析，但是2023年全球的汽車銷量會在有效供給的提升下，車價向下并且銷量有挺大的恢復。

● 從全球新能源汽車的滲透率，隨著政策的趨同，我們發(fā)現(xiàn)銷售基數(shù)比較大的經(jīng)濟體的銷量是卡在了30%左右（德國、中國、英國），目前短期內(nèi)能突破這根線的是瑞典和挪威，這也好理解，市場小，供給來自全球完全沒負擔。但是共同的趨勢就是，全球從0%到5%再到20%的滲透率是很容易跨越的。這主要還是全球具備前沿意識的消費群體都認為電動汽車是時尚和“新”的產(chǎn)品。咨詢和投資機構(gòu)這么認為、車企這么認為、政府這么認為，這種意識已經(jīng)傳導出去了。

因此從大的邏輯來看，在國內(nèi)不具備不確定性的條件下，2023年圍繞全球市場怎么干，是個大的命題，是類似車像今年一樣，在全球同行缺芯下順利出口出去，還是謀求長遠布局。

▲圖1.全球汽車減產(chǎn)因汽車芯片原因

1-10月北美的汽車產(chǎn)量比原計劃少了大約1,475,600輛，2022年一整年將達到153.66萬臺。歐洲，2022年產(chǎn)量已削減1,381,200輛，到2022年底將達到1,549,800輛。在亞洲（不包括中國），汽車產(chǎn)量減少了764,600輛，年底總計為848,700輛。 在南美洲，汽車產(chǎn)量減少了約216,200輛。

Part 1

全球汽車銷量情況

2022年10月，根據(jù)LMC的數(shù)據(jù)，把乘用車的銷量經(jīng)季節(jié)調(diào)整年化為8,600萬輛/年，與上月持平。10月的真實銷量是712萬，同比增長了10%，而2022年10個月累計銷量相比2021年低基數(shù)，還是下降了約1%。

▲圖2.全球汽車銷量預估

我理解LMC的數(shù)據(jù)，是大口徑數(shù)據(jù)，和我們看到的上險終端是有差距的。因此從這個數(shù)據(jù)表里面，中國已經(jīng)2186萬了（大口徑）。美國和歐洲的銷量影響比較大，一方面受經(jīng)濟影響，一方面復雜多變的供應鏈環(huán)境確實讓汽車產(chǎn)業(yè)拖累很大。我們看到目前來看，整車企業(yè)由于享受到了市場缺少車輛的“紅利”，終端折扣可以減少，所以利潤都還可以。因此從大局來看，2022年是歐美Tier1和Tier2供應商最虛弱的階段。他們面料的問題包括：

◎ 因能源價格和材料價格導致的成本上升

◎ 供應鏈芯片和材料供應問題的短缺

◎ 汽車減產(chǎn)

◎ 傳遞上漲壓力無望

這些因素確實使得穩(wěn)健經(jīng)營的汽車零部件和加工行業(yè)出現(xiàn)了破產(chǎn)重組的苗頭，在歐洲和美國開啟了減員增效，或者就是直接躺倒。

▲圖3.全球汽車銷量的情況

Part 2

全球主要國家滲透率

我覺得中國的30%的新能源汽車滲透率已經(jīng)是非常優(yōu)秀了，在全球來看，除開挪威這個bug，瑞典的量也很少。全球滲透率來看中國在這么大的基數(shù)下已經(jīng)跑到了全球前五了。中國新能源汽車滲透率進一步提升的空間，這個是挺難評估的。

在世界范圍內(nèi)，滲透率的提升是全局性的，也就是從容易的開始走。所以電池的需求，大盤子不太會掉。我們持平的情況下，美國和東南亞開始逐步嘗試起來，所以我們很難期待在成本那邊有特別大的下降（這不像2017-2019年）。

▲圖4.全球主要國家的滲透率

所以我理解，我們的機會可能在2023年國內(nèi)增長受到車企本身盈利、補貼退坡的影響之后，往外走的情況比較堅挺。

小結(jié)：今年年底確實頭發(fā)都要掉完了，很多分析師也比較迷茫。我是想在從宏觀往下分，還是比較難找機會，但是走出去的企業(yè)還是值得反復掂量。

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