汽車行業面臨著劇變，汽車行業與其他行業的界限越來越模糊，眾多車企努力進行電動化、智能化、網絡化等數字化轉型，需要大量資金支持，而許多前沿科技雖然前景看好，但技術難度大，短期內難以得到收益，得不到普通金融機構的的青睞，而有一些眼光獨特的私募基金，會以風險投資的方式給與這些變革以支持。

在8月12日上午，第十二屆中國藍皮書論壇的第二天，來自凱輝智慧能源基金的張利為我們帶來了“從投資角度看汽車行業發展”的主題演講，為行業的發展提供了新的思考。

張利是凱輝智慧能源基金的合伙人，在私募股權投資和資產管理領域擁有15年的經驗。 在2019年加入凱輝之前，張利女士在軟銀中國資本負責新能源汽車、出行和高科技板塊的投資，專注于技術創新帶來行業顛覆性變革的投資機會。

這次藍皮書論壇上，她向大家介她的凱輝基金。凱輝私募股權投資基金募集了來自于中法眾多機構投資者和著名企業家的資金，旨在建立長期的合作關系來支持企業的國際化發展。

通過她的介紹，我們了解凱輝基金在全世界各地有8個分支機構，有100個投資人，資金規模將近270億人民幣，有超過120項投資，覆蓋消費、TMT、醫療健康、汽車出行等板塊。

她在演講中從投資角度分析了汽車行業的三大趨勢：“產品和服務的界限越來越模糊；汽車和能源的邊界越來越模糊；零部件廠商和主機廠的邊界越來越模糊。”

她表示：“我們做事情的初心，當一個行業的冬芽要冒出來的時候，我們要做水，澆灌他們，幫他們把這個事情做好。”凱輝更傾向于投資一個成熟企業的中間階段，不一定幫助企業上市，也不急于退出。陪他走3到5年，甚至可以第二期再投入。

下面是張利的演講實錄，由汽車商業評論整理，略有刪節。

今天特別感謝大家，各位老大哥在臺下面，我今天是來學習的。我想今天非常感謝賈可博士，也感謝各位會場的主辦方。我自己是做投資的，我想從投資的角度來看一下行業的發展。

我想用一個比較簡短的時間來介紹一下凱輝，凱輝的歷史我們一直都是從中法兩邊開始的，2008年成立第一期的中法并購跨境基金，我們今天在管的規模是將近270億人民幣的規模，橫跨三大洲，我們在全世界各地有8個分支機構，有100個投資人，有超過120項投資。從投資的角度上來說，我們一直在中法，包括后面的中非和中歐兩邊，我們都是通過資本的方式，在行業里面挑選合適的標的，推動行業的發展。

從凱輝的投資人結構上面來看，我們看到有主權基金，金融機構，跨國公司和家族的辦公室。這些資源都是我們可以用來幫助到企業家的，我們的投資里面有全世界最大的三家集裝箱物流運輸的公司。

這讓我們和武漢有了緊密的關系，因為凱輝是一個跨境平臺，國內發生疫情，我們就一起搞了一批口罩送過來，國外發生疫情，我們又從國內找了一批口罩送過去。所以我們不僅是投資，更是在跨境的平臺上，把大家的關系能夠連接起來。這個就是凱輝的大概介紹。

我在投資行業里面，有大概15年的時間，最早在央企，后來在華爾街工作，再后來又去了巴西工業，也在軟銀負責汽車行業，在凱輝負責能源基金。

從我自己的角度來看，這個行業其實有三個大的趨勢，就是大家都有在看到，第一個就是產品和服務的界限，是越來越模糊的。今天看到留平總講，我的KPI指標還是需要賣多少臺的時候，其實這個里面還是在產品的維度上。

當我們真正轉變成一個服務的公司的時候，可能我們想到的是我們的收入是多少，我們的凈利潤是多少，而不是我們賣多少臺。其實我們原來想的是，我要賣很多的車，其實我到最后，消費者要的是什么，要的是我從A點到B點的服務，或者我要的就是一個服務，不管車是什么。我要的或者是一個身份，所以我要的是車的品牌。我如果要一個好玩的東西，那么我要的是一堆跟我進行互聯互通娛樂的東西。

對于創業公司和商機上面來看，因為我在車里面待了這么長時間，占用了一個人24小時里面的一部分時間，這部分時間有經濟價值，有可能產生一定的收入。所以就會出現新的商業模式出來，這是第一個趨勢。

第二個趨勢，我自己因為從汽車轉到能源，有一個特別明顯的感受。今天汽車和能源的邊界，越來越模糊。所以我們今天的車廠，在最早可能都是李工，王工，未來看到的都是李博士，王博士。

為什么會這樣？當我們看到能源的邊界和汽車的邊界被打破的時候，這個整個行業的格局就發生了翻天覆地的變化。也就是說，未來我們要想的東西，從發電端，這個電究竟用什么樣的方式發出來，在傳輸端是用什么傳輸的，我們還需要特高壓的傳輸嗎？還是我們微電網就可以解決。

在用電的時候，我們還需要去做很強烈的配電，如我們儲能的介質和設備，跟我們的電動車之間的是怎么樣的一個協作，我們的充電站和儲能站之間是怎么樣協作。

當這個邊界一旦被打破的時候，它就不再是一個純粹的汽車產品，而它變成了一種能源的服務，一種出行的服務。

如果是作為主機廠，或者是作為能源公司，作為電池公司，我們作為投資人，在里面如何找到我的機會。我覺得這個趨勢，已經未來會越來越明顯。

第三個就是零部件廠商和主機廠的邊界越來越模糊。這個里面我們看到比如智能化、移動互聯。未來自動駕駛到來的時候，我們非常多的零部件廠已經開始做自動駕駛，如果能夠做車的底盤，做系統，再加上自動駕駛，能夠把人從A點移到B點，為什么還需要我們主機廠？那我們主機廠到最后怎么能夠把自己的核心能力，從不同的邊界范圍當中劃分出來呢？

我自己從投資的角度看，經常有人問我怎么看這個行業，我覺得更重要的是我們行業怎么看自己。我覺得這件事情，我們行業里面的人，安總，尤總究竟怎么看資本這件事情，才決定了這個行業究竟應該往哪個方向走。

為什么？從資本的角度上來看，我們沒有貸款，或者用的資金成本很便宜。但是從真正的資本市場角度看，我覺得中國的資本市場可能跟美國的資本市場相差了大概不止10年的時間，因為我從華爾街回來我看到了這個差別。

那它的解決方案究竟在哪里？我們自己去做產品的時候，會做研發，從生產制造產品定位，然后到整個營銷渠道，到最后的銷售，其實都是垂直的。我們的思路里面就是垂直的，我們想到的東西就是怎么樣把這個產品做好？怎么防止低概率發生？

但是資本的角度不是這樣想的，我并不比賈博士聰明，只是我在這上面花的時間多。比如我在軟銀的時候，可能我一年要看800個項目，這800個項目里面，是這些聰明的人，聰明的團隊，聰明的技術，加上聰明的錢，在逐漸顛覆著這個行業，我在這個里面挑一個細分領域，然后找到有可能對這個行業產生顛覆性的變革。所以我覺得行業跟資本的結合，一定是一個T字型，大家術業有專攻，我們進行優勢互補，就有可能對這個行業產生一個最終的變化。

再從資本的角度上來講，我覺得可能大都看到了資本的阻力性，資本的短期性，我覺得可能從我自己的角度上來說，從凱輝的角度來說，這不是我們做事情的初心。我們做事情的初心，當一個行業的冬芽要冒出來的時候，我們要做水，澆灌他們，幫他們把這個事情做好。

我覺得從幾個方面來講，因為我自己也信佛，在對這個行業的看法里面，既有菩薩心腸，又有雷霆手段。這個是什么，當這個商業模式不再work，當你的激勵機制和你們的人才構架，已經對這個社會資源造成浪費的時候，就應該由顛覆者來顛覆。

所以我自己，包括中國頂級的投資機構里面都會有一個名單，就是高管離任名單。當有一個人非常優秀，他從一個機構里面出來的時候，我們一定會第一時間找到他，幫助他完成夢想。

我覺得在這個里面，大家能夠把資源、激勵機制、資金、共享、技術能夠做一個特別好的結合。所以我們希望在這個里面培育出中國的真正的好公司，好的企業，這是整個的人才的結構激勵機制上的變化，包括資本市場。

第二個，其實我們昨天有看到，特斯拉這樣的公司，他可能在整個體量只占到豐田的4%，但是它的市值已經超過了豐田，這里面可能有泡沫，但是有的時候可能是好的泡沫，我有時候通過資本市場的錢，我從資本市場拿20億元，還是通過賣車的凈利潤賺20個億元，然后去研發開發的時候，這個效率是完全不一樣的效率。

所以我們做產品，一定要關心資本，一定要關心如何運作資本，如何去用這個資本，把它真正用在對我們行業發展，技術發展有好處的地方。

第三個，未來的邊界當它真正被打破的時候，這個趨勢會是完全吻合的。比如我們以前覺得政府就是一個給我們提供服務、提供地盤的地方，但是未來這個行業里面，我們談到智慧城市，自動駕駛，政府在這個里面就是一個決策者的因素，是一個最重要的因素，因為他是地主，他決定了這條路是什么道路，是不是能在上面開，這個停車場是不是能夠做自動駕駛，自動泊車，所以政府的作用非常關鍵。

主機廠的作用也是非常重要，創業公司在算法，芯片，商業模式的創新，資本的利用上面，通過資本的方式，這幾方都可以把它融合在一起。

比如凱輝的例子就是這樣的，我們跟那么多的全球公司來做合作，他們看中的是什么，就是我們作為資本，能夠把各方的資源串在一起，使大家創造更多的價值，在里面是起協助作用，在里面挑出最好的合作伙伴，或者是最適合的，把他們撮合在一起，然后來把這個資源做一個最優的配置。

我自己，從第四個角度來看，像我們這一代可能是沒有挨過餓的，我覺得真的應該問一下，我們這一代人的使命是什么？美國的核心競爭力在哪里？就在于說它有那么多的跨國公司，它有那么高的競爭力，它可以到全球把資源拿到他的國內。

我們的使命是在哪里？我們作為資本的使命在哪里？作為產業的使命在哪里？我的想法是，應該通過資本的方式培育自己的跨國公司，中國的跨國公司，因為凱輝是一個跨境平臺，我們希望能夠幫助到企業到海外去，因為今年歐洲的市場是往上走的，中國市場是往下走的。

但是我們在那邊，如果沒有人，也沒有相關的政府資源和資金的幫助，那其實我們做是很艱難的，我自己在巴西工作，真的是非常難的一件事情。所以我們都需要，先通過資本的觸角，幫助中國的產業走出去，我覺得這是我們做事情的一個初心和希望。

今天在這里拋磚引玉，跟大家學習了，謝謝！

敬請關注蓋世汽車“【蓋世直播】2020中國汽車藍皮書論壇”專題。

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