在強調硬科技和制造業(yè)核心的當下，半導體行業(yè)真的是一個風向標。現(xiàn)在問題是，隨著全球經(jīng)濟的影響，根植于消費電子、工業(yè)和各行各業(yè)的半導體行業(yè)在主要機構的預測中，明年可能會收縮。像IC Insights還是相對樂觀的—預估今年2022年半導體市場增長3%，達到6360億美元；然后明年2023年則會下降 5%至6042億美元，這已經(jīng)是幾家機構里面偏樂觀的了。

▲圖1.IC Insights的估計

對2022年，每家的預測都比較正面：Cowan LRA模型對2022年11月的預測為8.1%，IC Insights為3%，Semiconductor Intelligence為1.5%。但受到宏觀經(jīng)濟影響，大家一致的判斷是，2023年半導體市場肯定會下滑。IC Insights預計下降6%， Semiconductor Intelligence預計下降14%。 8月份Future Horizons就預測2023年將下降22%。

▲圖2.各家機構的預測值

Part 1

各家機構預測的趨勢

目前來看由于通脹和能源成本上升，導致全球居民生活成本上升，消費者需求疲軟。 因此消費信心下降直接傳導到手機和PC上面，導致內存需求減少、內存庫存膨脹以及DRAM和NAND閃存的平均售價（ASP）暴跌。根據(jù)2022年第四季度各家電子公司的展望，2022年下半年將比2022年上半年下降10%以上。 2022 年下半年的跌幅將是自2009年H1與2008年H2全球經(jīng)濟危機期間下跌21%以來最大的半年跌幅。 

▲圖3.消費類的傳導

從距離我們最近的Q4來看，全球范圍內不管是內存和非內存公司，總體需求是在下滑的。而汽車增長的部分，是抵充了其他領域的下滑。汽車業(yè)務的價值，也可以凸顯出來，在做手機和消費電子快速增長期，大家是看不上汽車的—要求高，事情還多，增長比較慢；但是它的業(yè)務特點確實很清楚，就是一門穩(wěn)定的好生意。尤其是走向智能電動的新一代汽車，對半導體行業(yè)是張開了懷抱。

▲圖4.2022年Q4的預估

因此總體來看，隨著明年汽車缺芯的緩解，汽車芯片還會是比較好的那部分。全球汽車的庫存量，確實不算多，到了2023年加庫存周期，對于汽車芯片的需求還會持續(xù)增加。

▲圖5.汽車芯片的需求

Part 2

資本開支的走向

對資本開支這部分，之前很多機構都是很樂觀的，特別是隨著美國的Chip法案，帶來了很多的投資計劃。但是隨著大環(huán)境的變化，英特爾和美光等公司正在審查其2023年的資本支出計劃，IC Insights修改了其預測（2022年本來是增長+19% 1817億美元），預計2023年該行業(yè)的支出將下降19%至1466億美元，這是自2008-2009年全球金融危機以來的最大跌幅，如下圖所示。

▲圖6.芯片產(chǎn)業(yè)的資本開支

在過去50年中，半導體市場僅在三年內出現(xiàn)了兩位數(shù)的下降：1975年、1985年和2001年。2023年機構預測基于以下假設：

● 半導體庫存修正將在接下來的2-3個季度內解決。

● PC和智能手機到2023年年中恢復到疫情前的狀態(tài)。

● 2022和2023年不會出現(xiàn)全球經(jīng)濟衰退，沒有更大的不確定性事件發(fā)生。

如果上述任何假設未能實現(xiàn)，半導體的低迷可能會持續(xù)到2023年一整年，并導致年跌幅超過20%。

▲圖7.希望2023年大家過得更好

小結：由于半導體行業(yè)具備前置特性，所以說實話，這個行業(yè)一般而言對整個市場變化比較敏感的。所以關注這個領域，能動態(tài)反應整個經(jīng)濟未來的情況，當然終端需求也會層層傳導，看起來市場策略確實需要將從最上游到下游的需求結合到一起綜合來考慮。

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