吉利科力遠大

科力遠混動疑云：員工持股斬倉認虧，吉利系清倉退股

第一電動大牛作者道哥說車 2018-07-11 08:47

由科力遠、吉利、長安、云內動力四方結盟而成的“中國混動聯盟”的發展并沒有想象的順利，預期中的困難很快到來。三年前，科力遠大股東將近1%的股份打九折出售給員工持股計劃，卻不曾想讓員工當了接盤俠。如今員工持股計劃已清盤，以巨虧六成收場，由于加了杠桿，實際上員工出的錢已虧光。這家號稱混合動力系統龍頭的公司，最近幾年一直徘徊在虧損邊緣，靠政府補貼度日。如今，面對純電動的主流模式，公司的前景堪憂。

7月9日，科力遠（600478.SH）發布公告稱，公司正在籌劃收購資產事項，擬收購標的為吉利集團持有的科力遠混合動力技術有限公司（以下簡稱“CHS 公司”）9.90%股權和華普汽車持有的 CHS 公司 27.07%股權。經過交易各方談判，公司已于2018年7月7日與交易對方代表吉利集團簽署了《投資意向協議》。

吉利方面清倉CHS公司股權一事受到科力遠投資者們的關注，不少投資者在股吧里對此進行討論。有投資者分析認為，吉利方面退出的一大原因在于技術路線方面，CHS公司主攻混合動力領域，目前國內主流技術路線在于純電動領域。而在國內市場，過去幾年混動汽車發展明顯要落后于純電動汽車，與科力遠混合動力汽車業務萎靡不振相對應的正是比亞迪純電動汽車的高速發展，因此也不難解釋此時比亞迪清倉退股的行為。

員工持股三年虧光老本

5月8日晚間，科力遠公告稱，公司2015年實施的第一期員工持股計劃已結束，持股計劃對應的資管計劃所持股票已通過大宗交易全部出售完畢，成交數量為1267.5萬股，成交價格為5.6元/股，成交額7098萬元，后續將進行財產清算和分配工作。

一般來說，上市公司員工的隱形福利之一，是可以通過股權激勵、員工持股計劃實現超額收益，幾年時間股價翻了十倍的案例也不少見。但是，對于科力遠而言，明顯不在此列。回溯三年前，當時正值股市頂峰，科力遠員工持股計劃通過大宗交易完成建倉，以21.27元/股的價格買入845萬股股票，占總股本的0.99%，成交金額總計為1.797億元。由于2016年公司實施了10轉5的分紅方案，員工持股數量相應變更為1267.5萬股，對應的持股成本變更為14.18元/股。

由于買入便被套牢，該持股計劃無奈連續展期至2019年4月12日，但如今卻突然“斬倉”了結。有意思的是，三年前員工持股計劃所購買的股份正是從公司大股東科力遠集團受讓而來，當時科力遠集團通過大宗交易按九折出售了845萬股。時隔三年后，這些股票又全部出售給了科力遠集團及董監高等人員，成交數量1267.5萬股，成交價格5.6元/股，成交額7098萬元，員工持股計劃浮虧比例高達59%。大股東高價賣出低價購回，漂亮地做了一次高拋低吸。

道哥說車注意到，科力遠股價連續走低與公司經營不無關系，2015年至今盈利能力始終未出現好轉，這與新能源汽車行業盈利能力保持高速增長的趨勢形成明顯背離，其中關鍵便在于公司始終堅持混合動力戰略。同時，公司也只是依靠非經常性損益踩著“一年盈利一年虧損”的精準節奏，巧妙規避被ST。上交所日前為此還向公司發出了問詢函，要求公司結合產品方面以及面臨的主要困難等因素，分析公司主營業務常年虧損的原因，是否存在主觀上刻意規避退市風險的動機、是否影響公司持續經營能力。

合作難免同床異夢

實際上，長期以來CHS主要是由吉利和科力遠雙方在推動。在兩者的合作模式中，吉利拿出自身長期積累的較為成熟的混合動力系統及技術專利，而科力遠拿出其為豐田配套的成熟的鎳氫動力電池和BMS技術，雙方共同合作開發和合資建設CHS深度混合動力總成系統項目。

作為搭載CHS混合動力系統的第一款車型，帝豪HEV實際上早已展開測試，其在2015年完成了量產前的相關標定工作，2016年在重慶等地的公共出行領域試運行。根據吉利和科力遠在公開場合的表態，帝豪HEV會在2016年內推向市場，不過至今也沒有蹤影。吉利目前并沒有推出帝豪HEV的時間表，而是先推出了帝豪PHEV。根據吉利方面提供的資料，帝豪PHEV也采用了CHS混合動力系統，其搭載1.5L發動機，由雙電機驅動，但是電池組卻不是科力遠的鎳氫電池，而是三元鋰電池。

據CHS公司向國家企業信用信息公示系統披露的2017年年報顯示，截至去年底，公司共有6個股東，分別是云內動力、重慶長安新能源汽車有限公司、科力遠、長安汽車、吉利集團、華普汽車。他們的實繳出資額分別為5597.55萬元、929.56萬元、10.31億元、1.77億元、2億元、5.47億元。以該實繳出資額來計算，吉利集團和華普汽車的持股比例正好為9.9%、27.07%，與此次科力遠計劃收購的股權數量相等。而華普汽車其實是吉利控股集團下屬企業，此次轉讓股份，意味著“吉利系”全面退出CHS公司。